在一個即時性往往等同於效率的時代，美國股市正以體現前瞻性現代性的舉措實現歷史性的重大飛躍。本週，華爾街重返以 T+1 結算方式進行證券交易——這是一個多世紀以來未曾採用的快速結算方式。這項變更是根據美國證券交易委員會 (SEC) 的新規定頒布的，它改變了證券交易所完成的速度，現在只需一天即可完成交易。從週二開始，加拿大和墨西哥等地的準備階段最早將於週一開始，更新後的協議為金融市場帶來了一種新的但懷舊的操作節奏。

從歷史上看，美國市場在繁華的 20 年代以 T+1 時間框架運行，這一時期被親切地稱為“咆哮的二十年代”，很大程度上是由於其蓬勃發展的股市表現。然而，隨著交易量的不斷增加，以當時的技術和流程來說，一日結算很快就變得難以管理。這項挫折導致結算期延長，最終達到交易後五天。 1920 年代的 T+1 協議因交易活動激增而需要更多處理時間而失敗。儘管如此，1987 年黑色星期一崩盤以及隨後2017 年的調整引發的變化，結算時間逐漸從T+5 縮短到T+3，然後縮短到T+2，以更加緊密地與全球市場不斷變化的動態保持一致。

然而，本週二重新引入的過渡不僅是歷史反思，也是朝著降低金融部門固有的系統性風險邁出的一步。隨著交易執行和結算之間的時間縮短，信用和市場風險的機會就會減少，從而為參與者創造一個更穩定的環境。然而，這種轉變並非沒有併發症。人們對各種市場參與者的準備有重大擔憂，特別是與國際投資者以及加快籌集資金以資助轉型的需要有關。此外，全球基金及其資產之間不同的營運節奏以及糾正交易差異的時間縮短等問題構成了重大挑戰。美國證券交易委員會本身也承認，在這新階段的初期，結算失敗和一些市場參與者面臨的困難可能會增加。

為了解決和減輕這些營運風險，證券業和金融市場協會 (SIFMA) 等主要行業組織已做好準備，建立了他們所謂的 T+1 指揮中心。該措施旨在解決新出現的問題並促進協調一致的回應。此外，金融公司幾個月來一直在做準備——重新安置員工、調整輪班、修改工作流程，以確保順利適應精簡的結算週期。

隨著 T+1 的實施，華爾街即將面臨兩個直接的試金石：所謂的雙重結算日和摩根士丹利資本國際公司 (MSCI Inc.) 本週稍後的指數重新平衡。此類事件將考驗新系統在現實壓力下的彈性和準備。儘管預計會出現一些問題，但 T+1 計畫領導者、紐約梅隆銀行的 Christos Ekonomidis 等主要參與者已表示準備好應對預期的動盪。

隨著華爾街開始回歸 T+1 的歷史性轉變，首要目標不僅僅是步伐，而是為未來建立一個更穩健的框架。金融業正處於一個新的（儘管令人懷念的）交易動態時代的邊緣，這反映了變化的雙重性質——挑戰和機會。隨著本週的進展，所有利害關係人仍然有責任以精細化和效率的方式引導轉型，確保現代金融領域 T+1 的持久成功。

最後編輯時間：2024/12/16