在最近令人不安的經濟預測中，在大量押注美國經濟迅速下滑的交易員的推動下，債券市場正在經歷大幅反彈。人們擔心，這可能會迫使聯準會採取激進的寬鬆貨幣政策，甚至可能在下次預定會議之前採取，以防止即將到來的經濟衰退。除非聯準會透過將利率從二十多年來的最高水準降低來進行幹預，否則先前對通膨上升的擔憂已經減弱，但經濟停滯的迫在眉睫的威脅所掩蓋的擔憂已經減弱。目前，市場認為聯準會在未來一週內緊急降息25個基點的可能性接近60%。

市場情緒的這種轉變導致債券出現自 2023 年初銀行業危機恐慌以來最大幅度的反彈之一。這項進展的嚴重性值得注意，因為上週對政策敏感的兩年期公債殖利率顯著下降，下降了半個百分點至3.9%以下。自從全球金融危機或網路泡沫破裂等歷史性經濟動盪以來，與聯準會約 5.3% 的基準利率相比，從未出現過如此低的利率。隨著其持續到週一，這一趨勢將 10 年期公債殖利率推低至 3.7%。這種進一步寬鬆政策的猜測蔓延到美國境外，影響了全球市場，促使德國公債殖利率跌至七個月低點，因為交易員猜測歐洲央行可能會追隨聯準會的腳步，進行更大幅度的降息。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen強調了這種情況的緊迫性，表示“市場擔心聯準會落後於計劃，從潛在的軟著陸直接轉變為硬著陸。”她支持購買國債，對即將到來的經濟減速充滿信心。這種市場解讀讓期貨交易員預計聯準會在年底前將降息多達五個四分之一個百分點，這意味著在過去的三次會議上將降息半個百分點——這是自過去金融危機以來從未出現過的策略。

然而，從歷史上看，債券交易員經常誤讀疫情後的經濟方向，有時會高估或低估實際表現，並對出乎意料的彈性經濟或持續通膨感到措手不及。事實上，2023 年末，由於對聯準會即將實施寬鬆政策的信念，債券價格出現了類似的飆升，而當經濟出乎意料地持續強勁時，債券價格必須重新調整。

這可能意味著當前的市場行為可能會反應過度。 WisdomTree固定收益策略主管凱文‧弗拉納根(Kevin Flanagan)觀察到，「市場正在過度調整，這讓人想起前一年。這需要進一步數據的驗證。在最近一系列疲軟的就業市場數據和經濟降溫之後，他的觀點變得更加重要。值得注意的是，上週五的勞工部報告顯示，就業創造嚴重不足，失業率意外上升。

這一系列數據，加上聯準會維持利率穩定的決定，加劇了人們對央行步伐可能過於試探的擔憂，反映出其在疫情後長期通膨期間對升息反應緩慢。有趣的是，其他央行，例如加拿大和歐洲的央行，已經開始放鬆政策。

這項警報不僅刺激了債券市場，也影響了股市，上周美國股市大幅拋售以及波克夏海瑟威大幅減持蘋果等具有影響力的舉措就證明了這一點。

市場調整仍在持續，花旗集團和摩根大通等領先金融機構的經濟學家目前預測，聯準會在即將舉行的會議上將進一步大幅降息半個百分點。同時，高盛集團上調了對美國經濟衰退機率的預測，儘管由於經濟整體穩健、不存在重大金融失衡以及聯準會保留了大幅降息的能力，因此發布了針對明顯悲觀情緒的建議。

總之，儘管市場透過大量投資國債來應對潛在的低迷，但繼續關注更多經濟數據和央行舉措至關重要。隨著這種複雜的經濟敘事的展開，所有人的目光都將集中在聯準會即將做出的決定上，這對於設定未來的經濟軌跡至關重要。

最後編輯時間：2024/9/9