在A股IPO的動態格局中，8月與前幾個月的零接受度相比出現了顯著轉變，顯示IPO冬天可能會解凍。本月共有8家公司IPO審核通過，審核通過率高達87.5%。然而，江蘇騰工科技股份有限公司卻因各種重大問題而面臨審核延期，為其保薦人申萬宏源的勤勉盡責蒙上了一層陰影。

IPO 情況已顯示出較前幾個月有所復甦的跡象。 8月份，不僅審核企業數量增加，終止IPO企業數量也明顯減少，從7月份的43家降至21家。此外，成功IPO募資總額達53.31億元，超過7月的數字。這些指標表明，漫長的IPO寒冬可能即將結束。

然而，天工的案例引發了有關保薦人盡職調查和監管標準的關鍵問題。招股說明書顯示，鈦及鈦合金材料製造商和銷售商天工將其收入成長的很大一部分歸功於其最大客戶常州所羅門，該客戶成立於2020年12月。合金材料製造商中的佔比壓倒性地達到83.45%。對單一新增客戶的高度依賴引發了人們對天工財務健康狀況的可持續性和真實性的擔憂。

證期會（CSRC）的監管指引表明，收入高度集中於單一客戶的公司可能面臨重大營運風險。與天工的行業同行相反，他們沒有表現出類似的依賴程度，這對天工與所羅門的業務運營的性質提出了危險信號。

此外，所羅門公司在短短兩年內就貢獻了約10億元人民幣，這表明所羅門公司的金融參與度很高，再加上其註冊資本不大，加劇了這些擔憂。監管機構的問詢函凸顯了所羅門是否應被視為關聯方、績效數據的真實性以及潛在的利益轉移等問題。

在審核會議期間，北交所對所羅門的非關聯方認定提出質疑，要求天工股份和申萬宏源證明交易是否構成關聯交易。如果所羅門確實是關聯方，天工股票運作獨立性的真實性可能會受到損害，從而可能導致其不具備上市資格。

申萬宏源在確保IPO流程完整性方面所扮演的角色正受到密切關注。最初，所羅門在招股說明書中被神秘地稱為“客戶1”，暗示可能存在可以免於披露的敏感資訊。然而，這種不一致以及後來文件中突然披露的客戶身份引發了人們對申萬宏源的盡職調查及其可能協助推動有問題的IPO的懷疑。

綜上所述，雖然8月IPO市場的復甦是一個正面訊號，但天工股票的案例集中體現了A股IPO審核過程中持續存在的挑戰和複雜性。它強調了嚴格的監管監督和保薦人責任在維護金融市場誠信和穩定方面的重要性。隨著市場預期更多企業上市，申萬宏源等保薦人的角色對於確保公司在上市前滿足所有監管期望至關重要。

這些問題的解決不僅將影響天工的IPO軌跡，還將反映出在中國不斷變化的市場格局中IPO流程的更廣泛的有效性和透明度。

最後編輯時間：2024/12/16