前言

風險投資產業正面臨重大挑戰，因為市場持續動盪。最近的股市下跌以及美國關稅帶來的不確定性加劇了私募科技投資者的困難。首次公開募股（IPO）或併購（M&A）的延遲，結合新創企業長期保持私有的趨勢，對創投基金造成了更大的壓力。本文深入探討這些迫切問題，並探討由此產生的潛在影響和機會。

懶人包

重點摘要： 市場波動和關稅不確定性加劇了科技投資者的挑戰。IPO 的延遲和對評估的壓力創造了複雜的創投環境。

主體內容

風險投資（VC）產業，因持續的市場動盪及新美國關稅政策交會而面臨增壓。上週股市的猛跌暴露了該行業的脆弱性。挑戰由於可用退出機會的稀缺性加劇，例如首次公開募股（IPO）或併購（M&A），這對於想實現投資回報的風險投資家來說至關重要。

最近的發展中，兩大科技獨角獸Klarna和StubHub決定推遲上市計畫。這個決策指向了一個更廣闊的趨勢，即新創企業選擇長期保持私有，從而影響投資者的流動性和靈活性。這類決策通常由私有市場的不可預測性驅動，與公開市場不同，私有市場不會直接對股市波動做出反應。因此，科技新創企業在動盪時期面臨更大的籌集資金障礙，無論是來自風險資本還是股市本身。

風險投資支持的新創企業通常在籌集新一輪股權資金的過程中調整估值。這一特徵尤為關鍵，因為這意味著持續的市場不穩定可能會顯著影響目前籌集資金的基金和希望吸引多階段投資者的新創企業。對於處於較晚階段的公司來說，這一情況尤其明顯，因為它們比早期的公司更暴露於公開市場波動，因為它們接近IPO過程。

加劇這些挑戰的是私有市場相比公開市場的流動性通常較差，這限制了投資者有效撤回股份的能力。在IPO或M&A沒有呈現可行的退出策略的情況下，剩下的選擇是與其他投資者進行二級市場交易。這種情況給責任一般合夥人帶來額外壓力，他們負責監督創投基金，以確保實現有限合夥人投資者要求的成功退出。

然而，在這些挑戰中，潛在的好消息是歐洲科技新創公司可能藉由吸引原本在美國尋求機會的人才和投資從市場不確定性中受益。這一發展趨勢受到強化的承諾支持建立一個強大的歐洲科技生態系統的驅動，因創辦人轉向在本地擴展運營以鞏固一個有韌性的科技景觀。

此外，創投基金可能找到替代的退出策略，通過併購來實現。這一策略轉向允許利益相關者通過聚焦於“問題解決型”退出來應對IPO可用性的減少。然而，這些情況可能需要晚期公司進行“下輪融資”，即在較低估值籌集資金，可能會限制資本流動。

隨著特朗普政府的推進，投資者對IPO市場的復甦充滿期待，寄望於政府重振IPO及M&A環境的承諾。儘管前期努力未達預期，仍然抱持樂觀的看法，相信這些市場將會復甦，恢復特朗普總統任期內的利潤豐厚退出機會。

關鍵見解表