前言

在 2022 年 12 月，Galaxy Digital 的 CEO Mike Novogratz 對 Helios 數據中心的收購標誌著一個關鍵時刻，這與加密貨幣行業的低潮相一致。最初此舉是為了拯救一個陷入困境的比特幣礦商，但這次收購意外地使 Galaxy 在人工智慧 (AI) 行業的前列，數據中心容量需求激增。隨著大型語言模型的重要性日益增長，從比特幣挖礦到 AI 基礎設施的轉變代表了一個轉型機遇。Rittenhouse Research 強調了這一策略轉變，強調了潛在的巨大財務收益。

懶人包

Galaxy Digital 幸運地收購了 Helios 數據中心，使公司從波動的比特幣挖礦轉向穩定且有利可圖的 AI 數據中心業務，據 Rittenhouse Research 透露。

正文

在 2022 年底，由 CEO Mike Novogratz 策劃的 Galaxy Digital 對 Argos 的 Helios 數據中心的收購，恰逢一個不確定的加密貨幣市場時期。最初被認為是對一個瀕臨破產的比特幣礦商的救命稻草，該設施自此成為人工智慧 (AI) 和大型語言模型 (LLMs，例如 ChatGPT) 出現的戰略資產，加速激增的數據處理需求。

Rittenhouse Research 的分析師們認為，這一無意之中的發現可能為 Galaxy 開啟一個有利可圖的新篇章，標誌著從傳統比特幣挖礦離開，由於減半事件的固定和針對半導體進展的激烈競爭，這一利潤日益減少。

儘管比特幣挖礦收益因減半事件而每四年可預測地減少——迫使礦商嚴重依賴比特幣價格的長期升值——AI 數據中心通過與超大規模企業（如主要的雲提供商）的長期租賃協議，提供更可靠的高利潤收入。

Rittenhouse 展望中，Galaxy Digital 的旗艦 Helios 數據中心被描繪為能夠產生 17 億美元的 EBITDA，基於其戰略重定向未來的股權價值潛力預計為 320 億美元。

除了財務預測之外，Galaxy 果斷的轉型還在於完全退出比特幣挖礦。此舉與像 Riot Platforms 和 Cipher Mining 一樣的競爭對手形成對比，這些競爭對手在意義上未能超越前沿加密貨幣邊界多樣化。Rittenhouse 指出，只有在 ChatGPT 出現後，這些礦商才考慮到其他商業模式。

Galaxy 在 AI 數據處理中的具體優勢包括強有力的資產負債表，18 億美元的充足流動資金和投資，以及卓越的運營執行記錄，如與重要客戶 CoreWeave 的成功租賃安排所示。

CoreWeave 獲得 Rittenhouse 認為具備必要的信用可靠性，因其主要依靠長期合同提供 96% 收入的可觀收入流，儘管市場普遍擔憂。

核心織品的債務周圍資本結構——主要由延遲提款定期貸款激活，附加於有擔保的客戶合作——減少了內在於合作關係的金融風險概況。因此分析師認為 Galaxy 專注於 AI 的選擇表明一種深刻的部門優勢。

正如 Cipher Mining 的 CEO Tyler Page 所解釋的那樣，礦商在與大量 AI 客戶談判時面臨巨大挑戰，這些客戶期待嚴格的容量保證。Page 在一次收益電話中提到：“對於擁有重大市值的主要對手方，從比特幣礦工中獲得義務會在獲得信心以支援重要投資的過程中帶來挑戰。”

Rittenhouse 的論文表明，Galaxy 的重新定位作為一個策略支點，有效地與當前趨勢對齊，礦工向更加預測盈利的雲計算業務遷移。總的來說，Helios 收購的幸運，加上 Novogratz 的大規模退出挖礦，代表著 Galaxy 可能是空前的重組。用他們的話來說，“有趣的是，Galaxy 的非計劃性策略轉移可能是加密領域近年來最精明的舉措。”

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