重點

中國的消費因對財富的不確定性和偏好轉變而掙扎。收入增長停滯且缺乏社會安全網。儘管當局努力嘗試，但消費者仍保持謹慎，隨著經濟挑戰持續，更專注於儲蓄。

情緒分析

• 總體來說，中國消費情況的情緒混合，因不同的經濟挑戰和不確定性妨礙改善努力。
• 人口中存在著猶豫反映出對經濟穩定性的不信任和對儲蓄的優先考量。
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文章內容

在北京，中國的消費仍然緩慢，主要由未來財務安全的不確定性、消費者偏好的變化和缺乏全面的社會保障推動。全國消費者價格連續四個月下降，消費者信心達到歷史低點，隨著房地產市場的掙扎。

分析師指出，收入停滯是關鍵障礙；根據經濟學家 Jeremy Stevens 的說法，可支配收入增長目前每年為 5%，自 2020 年疫情爆發以來顯著放緩。只有採礦、公共事業和技術行業自 2020 年以來的增長超過 GDP 增長。

勞動市場緊縮尤其明顯在受到美國關稅影響的製造業中。青年失業率達到 15.8% 的高峰，而城市失業率徘徊在 5% 左右。中國人民銀行的調查表明，消費轉向儲蓄的趨勢，超過 60% 的家庭自 2023 年晚些時候起優先考慮儲蓄。

儘管有增強支出的意圖，但如中國人民銀行調查所報告的，消費者仍優先考慮教育、醫療保健、旅遊等類別。由於保險覆蓋有限，文化習性傾向於儲蓄已因醫療和退休的自付費用而加劇。持續的房地產低迷進一步限制了消費者支出，因其在家庭財富中的角色。

經濟學家羅志恒提議增強養老金支付和實施消費券作為鼓勵支出的措施。政府致力於就業支持和福利改善，雖然他們避開了其他地區普遍採用的直接現金補貼。

疫情後的恢復存在諸多未解決的不確定性，儘管有內在需求，但零售銷售增速減緩。分析人士 Bruno Lannes 指出，從衝動購物向更理性的消費行為轉變，並預計五月零售銷售將落後於四月。

消費者越來越傾向於選擇經濟實惠的產品，據報導表明從北京和上海這樣的大城市向成本較低地區移居的人口轉變，推動了小城市的必需品銷售增長。這表現為包裝食品、個人護理和家庭必需品的顯著銷量增長，但平均售價降低。

趨勢甚至擴展到花卉銷售，農村地區的需求增加造成了更高的銷量但抑制了價格。例如，中國的人均城市收入仍顯著低於美國，突出了一個影響消費者信心和消費模式的差距。

農村地區消費與收入的比例提高超過了疫情前的水平，不同於消費減少的城市居民。儘管前 20% 占了一半的收入和消費，但沒有更深入的工資改革則政策支持是不充分的。中國向「共同富裕」的推進和政策調整對消費者帶來了額外的不確定性，阻礙了朝平衡經濟復甦的進展。

關鍵見解表