前言

在經濟複雜的時代，全球股市對川普的關稅政策展現了驚人的韌性。隨著90天關稅豁免期結束，許多國家面臨關稅增加的威脅。然而，與過去的波動不同，這一輪的關稅並未顯著動搖全球市場。本文探索市場驅動因素的轉變以及在潛在貿易緊張局勢中的新穩定背後的原因。

懶人包

全球市場已調整至川普的關稅。這種韌性是由於定價向基本面驅動的轉變。隨著經濟復甦信號，市場受關稅影響較小。

正文

90天關稅豁免結束再次將關稅推至國際貿易討論的前沿。川普已恢復對23個國家徵收關稅，威脅增加鋼鐵和藥品的成本。然而，與四月目擊的波動不同，股市對這些政策表現出顯著的免疫性。

歷史上，關稅公告曾可戲劇性地影響股票價格。川普政策變化的不可預測性常常增加不確定性層次，促使投資者的反應行為。然而，目前的情況反映出市場對此類變化的敏感性降低。

為何全球市場開始對關稅顯示免疫力？一個原因在於川普的歷史不一致性；頻繁的逆轉和談判已經淡化了最初的恐慌。投資者已經了解到談判可能導致關稅的推遲或緩解。更重要的是，重點已轉向市場的基本面。投資者現在專注於核心經濟指標，就像2020年初疫情反應時一樣，市場逐漸優先考慮基本面而非立即中斷。

全球經濟顯示出同步復甦的跡象，主要由政策措施支撐推動。'大美國法案'促進了美國經濟平穩受挫的期望，而歐洲的政策旨在通過財政擴張實現復甦。

來自包括美國、歐洲、東協和金磚四國在內的主要經濟體靜態PMI指數的數據顯示上升或穩定趨勢。這樣的趨勢加強了向基本面定價的過渡。

隨著這些動態的展開，關稅不再是主要的交易因素。就像市場最終適應了由疫情驅動的不確定性一樣，類似的趨勢現在也在關稅上顯現。

就A股投資而言，明智的做法是淡化以關稅為中心的交易決策，而把重點放在基本面的評估上。涉及全球供應鏈的出口導向型行業應根據其當前週期位置進行分析。例如，美國出口鏈被視為達到高峰並進入減速階段，而歐洲鏈則展現出擴張潛力。某些行業預示著潛在的轉捩點，例如符合經濟振興計劃的能源和軍事出口。

在評估投資時，利用出口鏈不會因為像匯率和政治緊張等外部變數而顯著提高估值。歷史數據顯示估值波動在10-30倍之間，圍繞15倍的中位數。因此，建議投資者優先考慮具有明顯擴展證據的行業，例如摩托車、海洋風和建設機械。

保持對風險的謹慎，需監控地緣政治緊張、流動性假設和國內增長政策，以理解它們對市場行為的影響。

關鍵洞察表