重點

William Blair 給予 Circle 一個“跑贏大盤”的評級，強調其在穩定幣領域中的中心角色。該公司的信心來自於 Circle 的 USDC 有可能取代跨境交易中的法定貨幣，這是一個價值驚人的24 兆美元市場。 Circle 商業模式的成功依賴於 USDC 採用率的提升，由 CPN 和 Arc 這類創新推動，這些創新拓展了其在加密貨幣交易所之外的應用範圍。

情感分析

• 文章對 Circle 的商業前景持正面觀點，由其策略性倡議驅動。
• 情感反映出 USDC 市場應用增長的強大潛力。
• 風險如監管不確定性和對國庫收益的過度依賴也被承認。
• William Blair 看好的立場指出 Circle 產品的市場潛力顯著。

文章內容

投資公司 William Blair 採取重大行動，開始對 Circle 進行評估，並給予一個“跑贏大盤”的評級。這是因為公司認識到 Circle 在穩定幣生態系統中的關鍵角色，其 USDC 將成為全球數字金融中重要的角色。公司相信 Circle 的 USDC 可以取代傳統法幣在跨境 B2B 支付中的地位，這行業估計價值達 24 兆美元。

Circle 的增長主要依賴於 USDC 在商業上的廣泛採用。為了促進這一點，Circle 正在開發創新的基礎設施，例如 Circle Payments Network (CPN) 和 Arc，這些是其從加密交易工具轉型為更廣金融實用工具的關鍵策略。Circle 的擴展取決於其吸引非加密業務進入穩定幣經濟的能力。

Circle 收入模型的一個關鍵方面是從持有 USDC 儲備中獲得的利息，預計隨著更多企業選擇基於穩定幣的結算而增加。William Blair 預計 USDC 的市值將在 2027 年前倍增，達到大約 1500 億美元。這種增長可能使 Circle 的調整後 EBITDA 超過 10 億美元，尤其是在超越 Coinbase 這主要分銷合作夥伴的階段。

然而，Circle 仍面臨監管問題和市場時機調整等挑戰。當前 USDC 的用戶主要在加密交易領域，轉變為主流商業採用需時。此外，潛在的利率剪裁可能減少利息收入，但可使穩定幣對企業比傳統貨幣更具吸引力。

GENIUS Act 正在為美國的穩定幣相關監管提供清晰的方向，但不確定性依然存在。Coinbase 在 USDC 生態系統中扮演重要角色，預期從其的策略性貢獻中獲益，儘管這些發展常被低估。Circle 以高市盈率交易，其溢價由長期利益所證，特別是當 USDC 成為跨境商務的默認選擇時。

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