前言

穩定幣與美元掛鉤的概念在經歷重大的市場衰退後正受到審視。隨著加密貨幣領域經歷大規模拋售行動，NYDIG 的全球研究主管 Greg Cipolaro 表示，許多人視為穩定掛鉤的其實更像是市場動態的功能，而不是確保的承諾。本文探討導致穩定幣所謂穩定性的內在機制以及圍繞它們的誤解。

懶人包

NYDIG 挑戰穩定幣的概念，聲稱它們並未真正與美元掛鉤。它們的價值隨著市場力量波動，揭示隱藏的風險。

主體

近幾年，穩定幣作為一種流行的加密貨幣工具，因被視為比其他數字貨幣波動性較小而受歡迎。然而，最近的 5000 億美元市場拋售揭露其真實性質，促使 NYDIG 直言反對這些貨幣與美元掛鉤的普遍迷思。NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 闡明了這個複雜的問題，解釋穩定幣如 USDC、USDT 和 USDe 並未保持對美元的固定掛鉤，而是受市場供需影響。

對穩定幣穩定性的誤解源於套利和交易動態的互動。真正的穩定意味著硬掛鉤，這在這裡並不存在。交易者利用微小的價格差異，通過購買或出售在其名義 $1 價格上下波動的貨幣來獲利。然而，正如市場最近顯示的，這個系統是脆弱的。儘管設計上旨在保持穩定價值，像 USDe 這樣的資產下降到低至 $0.65，揭示當市場條件劇變時其固有的不穩定性。

未能維持 1:1 掛鉤可能導致重大問題，一些資產在壓力下崩潰。Cipolaro 的研究顯示，在恐慌時期，有效機制可能崩潰，導致投資者在支離破碎的市場中面臨未被理解的風險。即使是常見交易的資產在這種環境中也可能失靈，這凸顯出對穩定幣運營動態的謹慎和更深入理解的必要性。

混亂部分地使貸款平台免受影響，如 DeFi 協議 Aave 等知名企業在抵押品清算中相對較小。與此同時，NYDIG 本身報告沒有損失，指出市場擾動的影響各有不同。

展望未來，Coinbase Institutional 的預測描繪了一幅謹慎樂觀的畫面，表明有利的流動性與政策發展可能支持穩定。儘管如此，近期流動性問題、數據缺失和不確定性仍然是潛在的絆腳石，凸顯了此生態系持續的脆弱性。

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