重點

近期市場狀況導致許多頂尖的比特幣庫存公司以低於其淨資產價值進行交易，原因是投資者情緒下降和比特幣價格停滯不前。知名公司如KindlyMD、Strive和Capital B在面對債務風險的同時，採用創新型財務策略。儘管有些公司嘗試回購股份以改善估值，但市場條件依然艱難。

情緒分析

• 市場對比特幣庫存公司的情緒從謹慎樂觀轉為普遍消極，這受到比特幣價格波動和更廣泛經濟不確定性的影響。
• 公司面臨與戰略財務操作相關的障礙，這些操作尚未對股價產生預期影響。
• 投資者對未來的前景仍持懷疑態度，這可能影響未來的資金流入和企業戰略調整。

文章正文

比特幣庫存行業目前正面臨重大估值挑戰。像KindlyMD、Strive和Capital B這樣的公司，以其巨額的比特幣持有量而聞名，正以低於1倍mNAV進行交易。這一困境主要是由於市場情緒低迷和比特幣價格持平所致。儘管嘗試了如股份回購和創新財務管理策略等企業戰略，他們的估值仍然下滑。

一度以高於其BTC持有量交易的行業領導者Strategy，看到這種溢價在縮小。隨著市場條件趨緊和比特幣積累放緩，這些公司面臨的風險加劇，例如，Semler Scientific從2024年開始其比特幣投資之旅，累積了超過5000 BTC。然而，其股價停滯不前，反映出令人擔憂的0.80倍mNAV。

同樣令人擔憂的是，像Strive這樣的公司面臨困境，這些市場新進者在與SPAC合併後股價暴跌。Strive的估值現在只有其比特幣持有價值的大約50%。同樣，第19大比特幣持有公司KindlyMD，其交易價格僅為0.50倍mNAV，儘管持有超過5765 BTC。

在這些市場變化中，其他公司如Capital B、The Smarter Web Company、H100 Group和Metaplanet，亦反映出潛在的淨資產價值偏低的交易。投資者信心迅速轉變，令人擔憂當前估值究竟反映了真實價值，還是對公司財務穩定性的普遍不確定性。

這些公司潛在的有效策略包括股份回購舉措或將比特幣投入流動性策略。Empery Digital試圖實施1億美元的信貸額度來進行股份回購，而Sequans Communications則啟動了類似的ADS回購計劃。然而，股價尚未積極反映這些努力，反映出投資者複雜的情緒。

儘管面臨這些障礙，Strategy仍保持著某種優勢，以1.39倍溢價交易。過去的下降顯示，即便mNAV低於1.0也未必是不能克服的障礙。如同Strategy過去一樣，有利的市場條件可能為今日陷入困境的公司提供重大復甦機會。

最後，REX-Osprey XRP ETF以其快速資產增長自推出以來的重要里程碑，與比特幣庫存在更廣泛加密貨幣行業面臨的挑戰形成鮮明對比。

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