序言

美聯儲理事斯蒂芬·米蘭強調，快速增長的穩定幣對美國利率的潛在影響。他的見解暗示這可能對美國經濟帶來長期的結構性影響。被前總統唐納·川普任命的米蘭在一場經濟學家會議中討論了這些數字資產，特別是那些與美元掛鉤的，可能如何影響“r-star”或中性利率等關鍵經濟指標。

懶人包

關鍵要點：對穩定幣需求的激增可能要求美聯儲降低政策利率以防止經濟放緩。米蘭強調對央行政策的重大影響。

正文字體

在詳細的演講中，美聯儲理事斯蒂芬·米蘭闡述了穩定幣，特別是那些以美元為基礎的，可能對美國經濟結構產生的日益增長的影響。他指出，這一增長趨勢可能導致自然利率，通常稱為“r-star”，下降，這代表著不促使加速或減慢經濟增長的平衡利率。較低的“r-star”意味著聯邦儲備可能需要向下調整其政策利率以防止對經濟造成無意的限制性影響。

米蘭指出，穩定幣的增加顯著影響了國際買家對美國國庫券和其他美元資產的需求。這種不斷增長的需求可能會將美聯儲的基準利率推低約0.4個百分點。他的分析與先前研究數字資產的金融影響及其改變借貸模式的能力的觀點相契合。

自加入美聯儲以來，米蘭一直主張激進削減利率，認為他的許多同僚低估了中性利率的真實水平。他最近的觀察顯示，數字金融發展，特別是穩定幣的崛起，加強了他維持較低借貸成本的立場。這一觀點強調了美聯儲需要靈活和應對隨著技術進步帶來的金融環境變化。

他警告說，即使是保守的穩定幣增長預測也意味著經濟可貸資金供應的顯著增長，使中性利率下降。因此，政策利率也需要低於當前的估計來維持經濟健康。不響應這一“r-star”的下降可能會有收縮效應，可能抑制經濟增長。

米蘭預計將於1月卸任美聯儲，完成他的臨時任期，留下對數字貨幣和宏觀經濟政策的關鍵討論。

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