前言

加密貨幣市場以其巨大波動而聞名，最近讓策略(MSTR)經歷了一場驚心動魄的旅程。儘管比特幣目前處於看跌趨勢，但策略的資產負債表顯示出韌性，因為沒有立即的財務困境。然而，一場關鍵考驗即將在大約18個月後到來，屆時公司的第一個可轉換票據賣權將變得可行。本文深入探討策略可用的戰略措施，在應對這動盪環境時，強調長期規劃的重要性，儘管短期市場波動。

懶包

儘管比特幣下跌，策略保持穩定，沒有立即的財務壓力。在18個月內將面臨關鍵挑戰，涉及可轉換票據。

正文

隨著比特幣價值大跌，策略發現其持股處於收支平衡的岌岌可危的邊緣。公司的普通股從去年的高峰下跌了近70%，激起了對其履行財務承諾能力的討論。然而，管理層有多種工具可以用來度過這個動盪的時期。

在策略的優先股中，表現各異：STRF 和 STRC 系列的售價高於發行價，而 STRK 和 STRD 則大幅低於發行價。在比特幣市場壓力持續的情況下，管理層採取的任何策略行動可能會阻礙未來資本籌集的努力。然而，最顯著的擔憂是18個月後，策略將面臨一項重要選擇，涉及過去發行的10億美元0.625%的可轉換優先票據。

儘管面臨著這一挑戰，策略並非沒有選擇。它主要依賴永久優先股來為比特幣購買提供資金，以及市場出售的普通股發行，主要滿足其優先股息的需求。

在執行主席Michael Saylor的領導下，策略推出了四個美國上市的優先系列，其中STRK提供8%的固定股息，可以以每股1,000美元轉換為普通股。與此同時，STRF 和 STRD 分別發行10%非累積股息和累積股息。STRC 系列作為最新推出的，承諾提供10.5%固定累積股息。儘管STRK和STRD有所下跌，STRF仍然在發行水平以上，交易價格漲幅11%。

投資者關心的關鍵問題是策略的比特幣儲備盈虧平衡點約在74,400美元。儘管低於此水平可能引發恐懼，但這並不意味着需要清算或追加保證金。在2027年9月，可轉換票據持有人可能更喜歡現金償還，除非股價大幅上升，這是最早應對的重大財務壓力。

為了管理這一局面，策略可以採取幾步戰術措施：持續執行市場出售、適度出售其比特幣儲備，甚至以新發行股票結算股息。然而，採取任何這些策略可能進一步損害投資者信心，複雜化未來比特幣收購的資本啟動。

在管理其財務格局時，策略通過保持清晰路徑來履行優先股息義務，展示了應對波動性的才智。然而，這種穩定來自於可能損害投資者信任的代價，增加了未來資金追求的難度。

關鍵見解表