前言

圍繞AI泡沫的討論在市場中引起了關注，這是由於AI投資飆升以及不確定的回報。未來12個月AI的潛在方向已引起關注，中信證券探討了由於演算法進步、核心公司的商業策略和宏觀經濟流動性推動的影響。

懶人包

關鍵考量圍繞AI投資的可行性及核心演算法與經濟影響的演變

主要內容

AI產業在未來一年可能的發展方向已成為不可避免的討論，由於持續的AI投資而產生的回報仍然不明確。這些討論來自於潛在的演算法進步、主要公司採取的策略，以及宏觀經濟流動性因素。在接下來的12個月，三種可能的情景出現：AI演算法實質突破、OpenAI面臨運行危機，或美國通脹再現，導致所謂的AI泡沫破裂。

根據中信證券，最可能的情景是OpenAI面臨運行危機，其機率為60%。承認OpenAI在推動當前GenAI浪潮中的關鍵作用，然而面臨來自谷歌的先進AGI能力等競爭勢力的挑戰。OpenAI面臨的困境可能影響收入來源及其市場根基。

演算法突破僅占有20%的可能性。儘管近期行業發展，AI演算法的實質性突破仍然不太可能。重點在於在目前技術框架外的根本性新途徑，考量超出當前能力。AI應用雖然已經有顯著運用，但仍限於程式設計和客服等領域。

最不利的情景亦占20%的可能性，涉及美國通脹飆升，可能導致AI泡沫破裂。AI資本支出的軌跡及其從其他經濟領域資源的轉移導致結構性通脹風險。即將到來的政治影響和經濟狀況表明潛在的財政和貨幣政策變化，預計至2026年下半年將帶來意想不到的通脹壓力。

考慮到這些情境，以及短期AI技術進展和宏觀經濟預測的模糊狀況，中信證券建議投資者保持謹慎和多元化的方式。逐步重新分配至互聯網和軟體等應用領域被認為是明智的，面對持續的不確定性。

關鍵見解表