亮點

CoinShares 認為數位資產庫存（DAT）泡沫已大部分消退，一些估值從 2025 年夏季的 3-10 倍 mNAV 回落至約 1 倍 mNAV。這次重置提出了兩種潛在路徑：立即拋售或恢復階段。 報告建議進行結構性變革，如降低稀釋並專注於可信的商業模式。 James Butterfill 建議更好的宏觀經濟環境和潛在的利率削減可能有助於穩定市場。

情緒分析

• 總體而言，報告呈現了一個謹慎樂觀的觀點。
• CoinShares 識別目前的挑戰，但也指出復甦的潛力。
• 情緒受到改善的宏觀經濟條件和可能的利率削減的影響。
• 投資者被敦促專注於可持續的商業實踐而非投機性收益。

文章正文

如 CoinShares 所指出的，數位資產庫存（DAT）部門經歷了重大變化。在 2025 年夏季，許多公司的 DAT 估值飆升，一些達到了其市值淨資產價值（mNAV）的三到十倍。然而，最近的趨勢顯示出下降，mNAV 價值減少到約 1 倍或更低。高投機和膨脹估值的時代似乎正在降溫，這引發了關於 DAT 部門下一步如何發展的疑問。

CoinShares 的報告討論了潛在的未來路徑：無序的拋售或更可控的持有和恢復情景。研究主管 James Butterfill 傾向於復甦。他將這一觀點歸因於改善的宏觀經濟條件和 12 月份可能的利率削減，這些因素可能為數位資產提供穩定的力量。

DAT 方法需要根本性轉變，強調可持續和可信的業務運營的重要性。CoinShares 指出了需要解決的結構性問題，如避免稀釋和專注於整合數位資產作為庫存管理工具的現實業務模式。

報告顯示了一種趨勢，即對數位資產策略進行更明確的分類，這可能標誌著從投機性庫存過渡到紀律嚴明的庫存管理、投資工具和戰略性公司用途。為在這個不斷發展的環境中取得成功，公司需要擁抱更嚴格的治理和現實的市場預期。

關鍵洞察表