為何比特幣在通膨與能源成本上升時，可能再度勝過股票與債券
目錄
你可能想知道的事
• 在一段長期表現落後之後，比特幣是否可能開始一段對股票與固定收益的持續超額表現期？
• 持續的通膨、結構性偏高的油價與技術進步如何影響投資人相較於黃金與債券等傳統避險資產，更偏好比特幣？
主題重點
在相對於標普500表現長期落後後，比特幣可能準備再次超越傳統金融資產。根據 Risk Dimensions 的首席投資官、前瑞士信貸全球投組管理主管 Mark Connors 的說法，該加密貨幣最近終結了它相對於標普500最長的一段弱勢期——這段 142 天的期間在五月初結束。Connors 認為，這個轉變代表從盤整走向一個重新出現的超額表現階段。
Connors 指出若干可能有利於比特幣勝過股票與固定收益的宏觀經濟力量。持續的通膨、結構性偏高的油價，以及利率可能「較高且維持較久」的環境，都對債市施加壓力，而債券一向是投資組合中的防禦性資產。隨著殖利率與利率不確定性上升，債券作為風險對沖的吸引力可能減弱，這或許為包括加密貨幣在內的替代資產吸引資金打開了窗口。
股票也並非免疫於這些壓力。頑固的通膨與能源成本會壓縮企業利潤並打擊經濟成長預期，而持續的地緣政治緊張則可能推升各資產類別的風險溢價。Connors 主張，在這種情勢下，比特幣——歷史上反應迅速且常領先復甦的資產——可能因投資人尋求非相關的報酬來源與在貨幣不確定時期的上行潛力而表現較佳。
另一個推動對比特幣興趣的因素是投資人情緒從黃金轉向數位資產的變化。Connors 將其比擬為 2020 年初的情況，當時黃金在疫情爆發初期先行表現優於其他資產，但隨後比特幣重新站上風頭，投資人接受了加密貨幣的流動性、可攜性與數位原生特性。他簡明地總結此觀點：黃金的周期性優勢可能正在衰退，而比特幣的復甦正在成形。
技術進步在 Connors 的宏觀展望中也佔重要地位。他強調人工智慧與區塊鏈技術日益互補，企業正探索去中心化系統以促成機器驅動的交易與自動化流程。在他看來，來自此類技術的生產力提升是對抗持續性通膨壓力的主要實際槓桿之一。簡言之，當上游投入成本推升價格時，自動化與效率改進可協助抵銷這些壓力，令以技術為核心的資產更具吸引力。
Connors 進一步指出，比特幣經常承受初期市場下跌的衝擊，但歷史上也是反彈速度較快並產生強勁漲幅的資產之一。鑑於當前能源價格偏高、地緣政治風險存在，以及利率可能長期偏高，他認為在市場消化這些挑戰的過程中，比特幣仍有可能持續優於股票與債券。
市場對地緣政治的反應可能十分劇烈。在 Connors 描述的情境中，例如和平協議的宣布或關鍵航道的重新開放等新聞，可能在日內改變風險情緒與資產價格，導致比特幣與其他資產快速波動。這些事件凸顯了比特幣對全球風險敘事的敏感性，同時也顯示其在情緒回升時迅速恢復的能力。
重點摘要表
| 面向 | 說明 |
|---|---|
| 比特幣相對表現 | 最近結束了相對於標普500 的 142 天弱勢期，顯示可能出現轉向走強的跡象。 |
| 宏觀驅動因素 | 持續的通膨、結構性偏高的油價與「較高且維持較久」的利率環境正對債市施壓並壓抑股票表現。 |
| 投資人轉向 | 部分投資人正從黃金等傳統避險資產轉向比特幣，視其為現代的價值儲存與成長工具。 |
| 技術順風 | 人工智慧與區塊鏈的進展被視為互補力量，可提升生產力並有助於緩解通膨壓力。 |
| 市場敏感性 | 地緣政治發展與能源市場消息可驅動資產快速重估，影響比特幣與傳統市場。 |
後續…
展望未來，投資人與政策制定者應關注幾個可能塑造資產估值的技術與宏觀領域。持續對以人工智慧驅動的自動化與區塊鏈基礎設施的投資，可能實質改變生產力動態與交易效率，隨時間提供潛在的通膨抵銷。理解去中心化金融系統如何與機器主導流程整合，對評估長期資本配置變化將很重要。
能源市場亦值得密切留意。石油供給結構性的變化、能源轉型的步調與地緣政治發展，將影響通膨與利率走向，進而影響股票、債券與替代資產的相對吸引力。最後，隨著投資人偏好演變，在投組建構中應定期重新評估黃金、加密貨幣與其他價值儲存工具的比較角色。
總之，持續的通膨、高昂的能源成本、較高且維持較久的利率以及快速的技術變遷之交互作用，創造了一個比特幣有可能進入相對超額表現期的環境。市場參與者在評估此種可能性時，應持續關注宏觀數據、技術採用趨勢與地緣政治發展。