重點摘要

Jefferies 預測未來兩年加密貨幣與區塊鏈相關的上市數量將顯著增加，該部門在五年內可能成為一個1 兆美元的公共市場。機構關注點正從比特幣價格投機轉向將區塊鏈基礎設施（例如代幣化貨幣市場基金、私有信用與結算網路）整合進主流金融。傳統金融公司正與加密原生服務提供者合作，以加速結算、提升資本效率並實現更低成本、全天候的支付。穩定幣與代幣化支付被強調為近期的成長驅動力。

情緒分析

• 報告整體基調為審慎樂觀。機構興趣與合作關係顯示出朝向實際區塊鏈採用的動能，減少對投機交易的重視。監管發展被視為可能的催化劑，而非必然結果。市場波動與宏觀不確定性被認為是短期內抑制 IPO 活動的逆風，但對於新一波上市的信心仍然存在。
  70%

文章內容

Jefferies 預測在未來兩年內，隨著機構對數位資產基礎設施的採用增加，加密貨幣與區塊鏈相關的首次公開募股將顯著增加。該銀行指出，隨著代幣化與基於區塊鏈的結算解決方案從試點階段進入生產階段，該產業在公開市場上的規模在五年內可能擴大到約 1 兆美元。此展望反映出投資人關注點正從加密貨幣的短期價格波動轉向長期基礎設施與能產生營收的區塊鏈應用。

在最近的數位資產投資者會議上，Jefferies 匯聚了數十家數位資產公司的高層與機構投資人，討論區塊鏈技術的實際部署。會中談話強調將區塊鏈系統整合進現有金融工作流程——涵蓋代幣化貨幣市場基金、私有信用產品與結算網路——而非針對加密貨幣價格的投機討論。與會者描述了一些正朝向生產階段前進的專案，並指出監管指引有助於降低某些代幣化商品的法律不確定性。

傳統金融機構與金融科技公司越來越多選擇與加密原生的基礎設施提供者合作，以運用區塊鏈能力。這些合作旨在縮短結算時間、提升資本效率並實現更低成本、全天候的支付。業界參與者舉出的若干例子包括強化代幣化股票發行與結算服務的合作與併購。穩定幣與代幣化支付被反覆視為降低跨境轉帳成本並將支付通路延伸到營業時間之外的即期途徑。

Jefferies 指出，儘管在 2025 年熱絡之後，加密 IPO 的步伐曾放緩，但這種回檔主要反映更廣泛的市場波動與宏觀經濟不確定性。該銀行仍預期隨著公司敲定計畫，年內晚些時候會出現另一波公開上市。會議上的高層表示，機構投資人越來越將區塊鏈視為金融市場的一項持久技術轉變，而非短期投機工具。這種思維的轉變正促使資產管理公司、交易所、銀行與支付公司探索能帶來經常性收入的代幣化產品，例如交易、支付、放貸與私有信用的代幣化。

傳統金融工具的代幣化——在區塊鏈網路上以數位代幣表示資產——成為一個核心主題。支持者認為，代幣化可以開啟新的流動性池、簡化轉移與結算流程，並擴大先前流動性不足資產的可及性。Jefferies 強調，監管明確性將是重要的加速因素：若提出的框架能為數位資產定義市場結構，可能鼓勵更保守、受監管的機構大規模採用代幣化解決方案。在此脈絡下，立法與監管指引被視為可能的推動力，能消除剩餘的法律模糊並促成更大規模的機構投入。

業界領袖描述了一個日益成長的生態系統，既有銀行與金融科技公司將區塊鏈層整合進核心營運，而非試圖彼此取代。討論範例包括代幣化公司與轉讓代理合作，以及加密平台收購結算基礎設施以提供端對端的代幣化股票發行與託管服務。這些作法反映出務實的策略：既有金融公司透過合作利用區塊鏈能力，而非與原生加密業者正面競爭。

會議的一項明確結論 是，機構採用是該領域下一階段成長的主要催化劑。隨著公司著重構建合規且能產生營收的區塊鏈產品，公開市場可能會重新對提供此類基礎設施與服務的公司產生興趣。雖然風險仍在——例如宏觀經濟逆風與政策不確定性——Jefferies 所描述的發展軌跡指向一個日益成熟的產業，其中代幣化與基於區塊鏈的支付在金融市場基礎設施的演進中扮演核心角色。

關鍵見解表