前言

美國最大的銀行 正在回應穩定幣快速採用，開發一個共享的數位存款系統。本文說明了該計劃的構想、動機，以及對支付、存款和加密原生競爭者的影響。目標是描述由傳統銀行支持並運營的代幣化存款網絡如何旨在結合銀行系統的信任與監管保障，以及使穩定幣受歡迎的速度、全天候結算和鏈上可用性。我們將檢視銀行主導的代幣化存款與公開穩定幣之間的技術與策略差異、銀行預期如何保留客戶存款，以及這對鏈上現金未來的意義。

摘要要點

包括摩根大通、 美國銀行和花旗在內的主要銀行，計劃透過清算所發起一個共享的代幣化存款網絡，並於 2027 年中前推出。 該網絡將實現存款的區塊鏈 24/7 結算，將資金保留在受監管的銀行系統內，同時提供類似於 USDC 和 USDT 等受歡迎穩定幣的支付速度與效率。

主體內容

美國銀行業正著手提供一種鏈上替代方案，以對抗私人發行的穩定幣：建立一個代幣化存款網絡，允許存款以數位代幣形式在區塊鏈軌道上表示和移動。包括摩根大通、 美國銀行和花旗在內的主要機構，計劃利用清算所作為這一共享基礎設施的載體，預計在 2027 年上半年推出。該計劃的動機來自兩個相關壓力來源：以美元掛鉤的穩定幣增長，以及金融機構採用區塊鏈結算以提升速度和成本效率的更廣泛趨勢。

像 Circle 的 USDC 和 Tether 的 USDT 等穩定幣已成為在鏈上用於交易、跨境轉帳以及某些借貸與儲蓄產品的主要現金形式。它們的便利性和近乎即時的結算，鼓勵了零售和企業用戶將流動性保存在傳統銀行帳戶之外，增加了核心銀行存款可能流入加密錢包的風險。銀行將這種移轉視為對存款基礎、資金穩定性和傳統收入來源的潛在威脅。

代幣化存款旨在提供使穩定幣具吸引力的相同運營優勢——快速結算、持續可用性以及與去中心化基礎設施的可組合性——同時確保資金留在受監管的銀行生態系統內。在提議的模式中，客戶的存款仍為其銀行的負債，但也由一個可在參與銀行和支付通道之間轉移的代幣表示。不同於公開穩定幣，這些代幣可在發行銀行進行贖回，並受銀行監管、合規要求以及存款框架所提供的保護。

支持者主張幾項具體優勢。首先，代幣化存款可以減少國內和跨境支付的結算時間與摩擦。傳統電匯常需數小時或數日並涉及代理銀行；區塊鏈通道可實現全天候近即時結算。第二，通過將存款保留在銀行系統內，銀行得以維持客戶關係、（在適用情況下）存款保險或監管保護，以及存款帶來的資產負債表利益。第三，由銀行控制的許可網絡能比無許可的加密網絡更直接地整合合規、身份和反洗錢控制。

然而，銀行的方法與公開區塊鏈的精神有明顯差異。銀行偏好許可或聯盟網絡，集中治理、控制參與者並嚴密監控交易。該模式提升了隱私、監管合規和運營監督，但也限制了許多加密原生用戶重視的開放可編程性和抗審查性。清算所的計劃在多家大型銀行之間擴展一種私有鏈上模型，創造受監管機構間的互操作性，同時未達到完全公開區塊鏈的開放程度。

業內觀察者指出，這一舉措既有防禦性也有策略性考量。在防禦層面，代幣化存款旨在防止核心存款基礎被侵蝕；一些分析師估計若不加以控制，穩定幣未來數年可能導致銀行存款出現可觀的流失。在策略層面，提供代幣化存款服務可使銀行佔據企業資金管理和支付量，這些流量否則可能偏好使用穩定幣進行流動性管理和跨境轉帳。

鏈上現金的競爭可能涉及數種競爭性工具：公開穩定幣、銀行發行的代幣化存款和代幣化貨幣市場基金。每種工具在流動性、彈性、監管確定性和運營控制之間提供不同的權衡。企業財務主管和機構用戶在選擇用於支付、結算和短期流動性的最佳工具時，將衡量這些權衡。

採用方面仍存在挑戰。構建一個跨銀行的代幣化網絡需要在技術標準、結算最終性、保管安排、法律框架和合規協議方面進行大量協調。與現有銀行後台系統整合並在新的結算拓撲中確保有效的風險管理並非易事。此外，該倡議必須展示明顯的成本與速度優勢，以吸引大規模採用，對抗現有通路和已建立的穩定幣。

監管明確性將至關重要。政策制定者和監管機構將審視代幣化存款如何融入銀行監管、存款保險計劃和反洗錢框架。由銀行主導的模式可能因在已知法律與監管範圍內運作而獲得監管者青睞，但監管機構仍需界定在代幣化環境中對韌性、互操作性、消費者保護和危機管理的期望。

如果清算所網絡取得成功，它有可能成為企業支付、財資作業和銀行間結算的具競爭力鏈上現金工具，削弱穩定幣曾享有的結構性優勢。同時，這一發展突顯了一個更廣泛的趨勢：傳統金融正日益採用區塊鏈技術以現代化結算和支付系統，同時保留監管控制與客戶保護。結果將決定未來數年錢在區塊鏈上如何流動——開放且無許可的系統是否仍將主導，或是受監管、由銀行支援的替代方案是否會獲得機構資金的大量份額。

總結來說，擬議的代幣化存款網絡既是對存款向穩定幣遷移的戰略防禦，也是銀行如何看待區塊鏈技術的演進：不是把它視為外來威脅，而是視為可用於提供更快速、受監管支付服務的基礎設施平台。未來幾年將揭示此方法是否能說服企業與零售用戶偏好銀行支持的鏈上現金而非公開穩定幣。

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