重點

Kalshi 推出的永續期貨——稱為「perps」——在一週內的名義交易量超過 10 億美元的名義交易量，首 24 小時內交易額超過 1 億美元。Perps 是沒有到期日的期貨，允許交易者以槓桿方式獲得資產價格的敞口；報告的成交量包含槓桿，因此為名義數字。該產品的推出在美國商品期貨交易委員會獲批後進行，使 Kalshi 能在美國首次提供這類合約，並釋放大量被壓抑的國內需求。

情緒分析

• 整體情緒為正面，反映出使用者採用迅速且初期交易活動強勁。報導強調市場熱情以及監管批准對於在美國取得永續合約可及性的意義。
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• 也存在審慎的論述：報告的成交量為名義數字且包含槓桿，因此應在理解永續合約衡量方式的前提下解讀原始數字。文章也指出 Kalshi 先前事件合約業務的增長較為緩慢，提供歷史性比較。

文章內文

Kalshi，一個預測市場平台，推出了永續期貨交易——常稱為「perps」——並宣稱新產品在首週的名義交易量已超過 10 億美元。公司報告產品推出後的前 24 小時內交易量超過 1 億美元。這些數字以名義交易量呈現，包含交易者在這些合約中採取部位時使用的槓桿。

永續期貨是一種沒有固定到期日的衍生工具。合約價格透過多頭與空頭之間定期的資金費用支付與基礎市場保持一致，而不是在預定時間結算。這種結構允許市場參與者在不持有標的資產的情況下維持對價格波動的敞口。永續期貨市場在全球規模龐大：美國銀行曾指出該資產類別的年度全球交易量達數十兆美元，凸顯在近期監管發展之前，美國以外的交易活動規模。

Kalshi 的產品是在美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准後推出的，該委員會在 5 月 29 日授予公司在國內掛牌永續合約的監管許可。此項批准使 Kalshi 成為首家明確被允許在美國國內提供此類永續合約的公司。同日，另一家主要平台也獲得授權，使美國客戶能透過關聯公司架構訪問全球的永續合約，顯示圍繞此類產品的監管動向正在擴展。

對 Kalshi 推出的即時回應顯示出相當大的國內興趣。公司報告在某些時候其等待名單超過一百萬人，並形容該新產品為其史上成長最快的產品。相比之下，Kalshi 先前累積原本基於事件的合約達到 10 億美元交易量約需 40 個月，說明需求如何迅速集中在永續期貨上。

對於頭條數字的解讀需要具備細緻的角度。由於這些數字是名義上的，它們反映的是部位的總面值，而非實際承擔的資本風險。永續交易中常見的槓桿曝險會放大名義的成交額，相較於現金或保證金而言。儘管如此，活動的規模與速度顯示出一個顯著的轉變，使美國散戶與機構能取得在其他司法管轄區已被廣泛交易的合約類型。

從市場結構的角度來看，永續合約進入受美國監管的平台可能會擴大參與者的可及性與流動性，並可能在各交易場域間產生新的路由與定價動態。該產品的受歡迎程度亦突顯了使用者對於能持續追蹤現貨價格變動且無結算期限的衍生商品的需求。這種快速採用可能會影響交易所與監管機構未來對類似產品的處理方式，無論在監管監督或產品設計方面皆然。

雖然早期數據引人注目，觀察者可能會關注後續指標——例如未平倉合約、實際保證金使用情況與資金費率行為——以評估市場穩定性與成交量的持久性。有關風險控制、託管與對手方保障的透明度，也將有助於對永續合約在受美國監管環境中運作的長期評估。對 Kalshi 而言，這次推出是自其最初的預測市場以來最大的一次產品引入，並凸顯出一個不斷演變的局面，在此情況下海外普遍存在的衍生格式正在國內監管下變得可供美國交易者使用。

主要見解表