目錄

• 你可能想知道
• 主要議題
• 關鍵洞見表
• 之後⋯⋯

你可能想知道

來自 AI 的生產力提升會創造廣泛的經濟成長，還是只集中在少數主導產業？

哪些產業與地區最有可能從由 AI、安全優先事項與供應鏈韌性驅動的長期轉變中受益？

主要議題

投資公司 KKR 在其中期報告中表述，來自人工智慧的生產力提升才剛開始，未來數年將持續影響經濟結果。KKR 警告，AI 所帶來的生產力利益可能不會在所有產業平均分配，而是可能集中在有限的幾個產業。這種集中可能會在更廣泛的經濟與市場中造成扭曲，產生過剩的區域，同時也有被拋棄的產業。

KKR 的全球宏觀與資產配置主管 Henry H. McVey 將此發展視為一個更大結構性轉變的一部分。他指出，企業與國家之間因科技進步與對脆弱性之政策回應而加劇的策略競爭，可能使成長比過去的工業轉型更為集中且有時更為極端。在他看來，當前時刻在某些方面或可與 19 世紀末第二次工業革命開始的重大經濟重組相提並論。

實務上，這表示雖然 AI 及相關技術廣泛提升生產力，但總體收益不會平均分配到所有產業。相反地，直接接觸 AI 採用、具備先進技術能力且與政府高度互動的產業，可能會獲得不成比例的成長份額。KKR 指出，科技與高端服務為可能高度集中的成長範例。這些領域受益於具規模化的數位平台、網路效應，以及運用資料與自動化達成超額生產力改善的能力。

政府支出與政策驅動的投資在此情勢中也扮演重要角色。當公共部門優先投入國防、關鍵基礎設施或供應鏈韌性等領域時，資本與活動往往會流向相關的私人產業。KKR 指出，在國家安全與韌性被提升為優先事項的世界中，國防與電力相關產業是可能的贏家。這由公部門採購、法規焦點與私人部門為提升健全性與冗餘性而投入（即便投入成本較高）的誘因所驅動。

供應鏈安全與韌性已成為影響從製造到農業等產業的跨領域主題。企業與政府越來越願意接受較高的投入成本以降低中斷風險，反過來創造對國內或盟國生產能力與物流解決方案的持續需求。如 KKR 所指出，這一趨勢支持對強化安全與連續性的產業投資，例如國防、能源與戰略重要的原物料。

KKR 的報告也強調三項具投資相關性的要點。首先，KKR 評估日本與南韓估值具吸引力。該公司預期兩地在 2026 與 2027 年會出現正面的盈餘驚喜，暗示隨著企業業績改善，投資人可能在這些經濟體發現機會。第二，KKR 對中國資產持謹慎態度，指出房地產部門的持續拖累是抑制熱情的主要因素。然而，該公司預期一旦美元見頂，匯率動態可能轉向有利於中國，預測人民幣在 2027 年約對每美元 6.5 略為升值。

第三，KKR 將農業視為與能源安全、國防及關鍵礦產並列的新增戰略性產業。政策焦點與糧食供應的戰略重要性，正推動農業進入長期、受政策支持的投資領域。該公司指出，美國農業部預測 2026–2027 季的美國小麥產量將降至自 1972 年以來的最低水準，此一發展可能推升價格至多年高點，並進一步凸顯糧食安全作為投資與政策的重點。

從投資人角度來看，影響是多面向的。機會可能集中在技術採用、政府背書與戰略必要性交會的領域，為在這些區域做長期投資提供吸引力案例。相反地，那些缺乏接觸生產力提升技術或策略性政策支持的產業，可能面臨較慢的成長與資金流出。這些分歧的結果突顯在結構性變化時期，做出有選擇性且以研究為基礎的配置決策的重要性。

中長期來看，AI 驅動的生產力、地緣政治再定位與政策激勵的組合，可能重塑國家與產業之間的比較優勢。投資人與政策制定者需適應一個報酬與經濟活力日益不均、且韌性與戰略能力能取得超額價值的環境。

關鍵洞見表

之後⋯⋯

展望未來，科技創新、地緣政治優先事項與政策回應的相互作用，可能會繼續將成長集中在那些能夠放大生產力提升且國家優先事項引導資本的領域。投資人應考量特定產業與區域的風險與機會，強調韌性與戰略佈局。政策制定者或需處理不均衡成長的社會與經濟影響，以便讓生產力進步轉化為更廣泛的社會利益。隨著 AI 與相關力量演進，追蹤政府支出、供應鏈政策與產業採用模式如何交互作用，對預測哪些領域會成為長期贏家至關重要。

總之，KKR 的評估指出一個持續的 AI 驅動生產力未來，但警告其所造成的經濟景觀可能不均且有時高度集中──這一現實將在未來數年塑造投資策略與政策選擇。