目錄

• 你可能想知道
• 主要議題
• 關鍵見解表
• 後續...

你可能想知道

1. 參與證券交易委員會的沙盒是否可以取代中央銀行的 VASP 許可要求？

2. 外國加密貨幣交易所必須滿足哪些條件，才能透過當地合作夥伴恢復在菲律賓的營運？

主要議題

菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）已澄清，幣安及其宣佈的當地合作夥伴 BlockShoals Technologies Inc. 目前皆未持有在該國經營虛擬資產服務提供者（VASP）所需的許可證。此一說法凸顯在菲律賓營運的加密公司需遵守不同且互不取代的監管要求，並強調監管機構在管理虛擬資產服務相關風險時採取的分層監管方式。

全球交易量最大的加密貨幣交易所幣安據報正透過與本地金融科技公司 BlockShoals 合作，尋求重返菲律賓市場。BlockShoals 先前獲得菲律賓證券交易委員會（SEC）初步同意，得以參與該監管機構的 StratBox 沙盒 — 一個讓金融科技與加密相關公司在監督下測試產品的受控環境。然而，BSP 強調，SEC StratBox 的核准或參與並不能取代中央銀行對以 VASP 身份運作之實體所強制要求的獨立許可。

BSP 頒發的 VASP 許可特別聚焦於與虛擬資產相關的支付與交易通道，並施加與 SEC 監管範疇不同的監管義務。BSP 的立場意味著，欲提供加密交易服務、託管或其他虛擬資產相關業務的公司，除了任何與證券或投資產品相關的 SEC 核准外，還需取得中央銀行的授權。這種雙重監管架構要求遵循兩套不同的制度：一套主要關注貨幣與支付系統的完整性，另一套則側重投資人保護與資本市場規範。

菲律賓的監管歷史為中央銀行的立場提供了背景。幣安先前曾在該國營運，但當 SEC 發現其未取得必要核准時，曾面臨執法行動。隨後的監管措施包括命令網際網路服務提供者與應用程式商店封鎖對該平台的存取。因應這些行動與持續的監管審查，幣安宣佈與於十一月取得 SEC 沙盒初步核准的 BlockShoals 建立合作關係。StratBox 沙盒機制旨在讓創新者在受監督的臨時安排中測試服務，以便監管者在核發全面授權前觀察風險與結果。

儘管沙盒對受控實驗有其用途，BSP 明確指出沙盒參與並不等同於 VASP 許可。中央銀行的許可框架包含合規、報告、風險管理與監督等要求，以維護貨幣穩定與支付完整性。此職責分離意味著即便公司獲准在 SEC 的計畫下試行服務，若未先滿足 BSP 的許可要求，仍不可合法地向公眾提供虛擬資產的支付或交易服務。

報導的進一步細節包括 SEC 沙盒協議用語的修訂，關於幣安的角色。起初以較廣義用詞描述，SEC 調整措辭為將幣安識別為「全球加密資產服務提供者」而非「全球 VASP」——此一區分縮小了稱謂範圍，可能反映對沙盒期間允許服務規模或性質的協商限制。此外，修訂後的沙盒條款 reportedly 要求 BlockShoals 在允許透過幣安基礎設施進行任何用戶入駐前的 90 天內，與一個已取得許可的國內 VASP 整合。此項要求實際上將任何營運能量與已持有相關 BSP 許可的實體之合作綁定在一起，強化了中央銀行在 VASP 活動上的監管優先性。

SEC 的沙盒與 BSP 的許可制度之間的相互作用，說明監管機關面臨的平衡挑戰：在受監督的環境中允許創新進行，同時保護消費者與金融體系的完整性。對於尋求重返市場的外國交易所而言，菲律賓的例子顯示監管重返策略必須考慮多重、有時重疊的許可程序。合規團隊需應對不同機構的申請要求、監督期望與整合前提。

在實務上，BSP 的立場意謂若幣安與 BlockShoals 希望合法恢復在菲律賓的服務，存在若干可能途徑。其一是由 BlockShoals 或其他當地合作夥伴直接向 BSP 取得完整的 VASP 許可，並滿足中央銀行設定的任何條件。另一途徑則是依照 SEC 修訂條款，與已獲許可的國內 VASP 進行技術與合約層面的整合，並確保所有支付與交易通道在該持牌實體的監督下管理。任一途徑很可能涉及嚴格的合規框架、資本與治理標準，以及持續的報告，以同時滿足 BSP 與 SEC 的要求。

相關產業報導亦指出美國的監管發展：商品期貨交易委員會（CFTC）已為預測市場提出擬議規則，顯示全球監管者正努力釐清對新興數位合約類型的監管。多個司法管轄區的此類動作反映出更廣泛的趨勢：決策者越來越傾向對不同加密活動進行精確的監管分類與監督機制，而非將該領域視為單一、同質的服務類別。

總結來說，BSP 關於幣安與 BlockShoals 目前皆未持有 VASP 許可的聲明，凸顯在菲律賓經營虛擬資產支付與交易服務必須取得中央銀行授權的必要性。參與 SEC 的 StratBox 沙盒並不能免除該要求。此情況突顯國際加密公司在嘗試重建當地營運時所面臨的複雜性，以及與持牌國內實體結構化合作或尋求依國家支付系統與金融部門規範取得完整許可的實務必要性。 關鍵要點 是，為合法營運必須同時遵守 SEC 的沙盒框架與 BSP 的 VASP 許可制度。

關鍵見解表

後續...

展望未來，幣安或任何外國加密公司欲在菲律賓營運，將仰賴妥善因應 BSP 與 SEC 的要求，並能夠明確示範在當地風險管理、客戶保護與支付完整性標準方面的合規性。隨著市場實務演進，政策制定者可能會持續精進沙盒規則與許可準則。對市場參與者而言，優先建立透明治理、健全的合規計畫以及與持牌本地實體的合作，將是取得監管核准並建立公眾信任的關鍵。