目錄

• 你可能想知道
• 主題重點
• 關鍵洞見表
• 後續……

你可能想知道

比特幣在下滑至約 59,000 美元後是否已經度過最低點？有哪些因素可確認市場的可持續復甦？

地緣政治緊張局勢緩和以及重大企業事件是否可能顯著改變投資者對加密貨幣的胃納？

主題重點

渣打銀行全球數位資產研究主管 Geoff Kendrick 表示，在比特幣最近下跌至接近 59,000 美元後，加密市場可能已觸及谷底。該低點約為比特幣十月接近 126,000 美元高點下跌約 53%。Kendrick 在周五發表的一份報告中寫道，這些情況很可能標誌著所謂加密寒冬最寒冷的時期，並宣稱， "我認為我們現在已經看到加密資產價格的最低點。寒冬結束了。"

有幾項短期發展似乎成為近期沉寂市場的潛在催化劑。Kendrick 指出可能出現的美國─伊朗協議的初步跡象，若成真，可能會減輕全球石油供應的壓力。他也強調了市場對 SpaceX 擬議首次公開募股的關注，這一里程碑式的企業事件可能會重新分配風險資產的資本流向。

自中東衝突爆發以來，較高的能源價格導致美國公債殖利率上升。這一動態使得安全的政府債務相對於像加密貨幣這類對殖利率和流動性狀況敏感的風險資產更具吸引力。如果地緣政治發展使油價下跌並降低借貸成本，風險資產的相對吸引力可能會回升。

渣打銀行先前在二月為比特幣設定了 100,000 美元的價格目標。在 Kendrick 發表報告後的幾天內，比特幣交易價高於 64,000 美元——較前一週上升約 5%——而所追蹤加密貨幣的總市值則從約 2.29 兆美元略微變動至約 2.277 兆美元。這些變動顯示出早期的回暖跡象，儘管相較於近期波動性仍屬溫和。

Kendrick 強調，雖然近期的價格走勢與外部事件令人鼓舞，但要確認持續的反轉仍需多項驗證訊號。他列出了三項主要指標：油價持續下跌、比特幣交易所交易基金（ETF）淨流入回升，以及大型策略性買家增加比特幣配置。每一項因素都將支持風險情緒改善，並為資本重返加密市場提供具體通道。

ETF 資金流值得特別關注。根據 Kendrick 引述的數據，比特幣 ETF 近期經歷了顯著的賣壓——為 ETF 啟動以來最重的一些賣壓之一——自五月中旬以來約有 50 億美元的淨流出。這部分清算可能反映投資者將資金重新配置到像 SpaceX IPO 這類高知名度機會，而非單純退出加密。如果 ETF 將這些流出逆轉為持續的淨流入，將是機構與零售需求重現的重要訊號。

在地緣政治方面，美國領導層的聲明暗示與伊朗可能會很快出現突破。Kendrick 指出，若此類發展降低持續高油價的可能性，便可幫助壓低公債殖利率並提升風險資產（包括加密貨幣）的吸引力。例如，在相關報導後，西德克薩斯中級原油在單一交易日約下跌 1.5% 至每桶約 86 美元——顯示市場如何快速對衝突預期的變化做出反應。

最後，策略性買家與大型持有者也很重要。Kendrick 表示，若主要市場參與者公開擴大比特幣持倉或知名分配者顯示出新的胃納，便可視為確認。此類公告將表明來自大型長期玩家的信心，並可能催化進一步的資金流入。

關鍵洞見表

後續……

展望未來，若干關注重點可協助市場參與者與觀察者更好評估加密復甦的可持續性。持續監測大宗商品市場——尤其是石油——很重要，因為能源驅動的變化會影響各類資產的殖利率與風險溢酬。同樣地，追蹤 ETF 資金流與保管報告將提供投資者需求與流動性動態的即時指標。機構配置透明度的提升與大型策略持有者更清楚的報告也將有助於市場區分短暫反彈與結構性復甦。

除了這些即時指標外，金融基礎設施的發展——例如更深的衍生品市場、更明確的監管框架與更廣泛的保管解決方案——也可能進一步強化加密的韌性。這些領域的持續進展將降低大型投資者的摩擦，並可能隨時間支持更穩健的價格發現。

總之，儘管渣打銀行的報告提供了謹慎樂觀的觀點，認為最糟的下跌可能已經過去，但市場的走向仍將取決於宏觀發展、資產流動與大型參與者的行為。密切關注這些因素將是確認此次復甦能否持久的必要條件。