目錄

• 你可能想知道
• 主要議題
• 重點洞察表
• 後續...

你可能想知道

• 擬議的聯邦稅法規與機構行動將如何影響日常的加密貨幣使用者與企業？

• 最近的法院裁決與監管提案對於預測市場及類似平台意味著什麼？

主要議題

儘管日曆上可能尚未標示正式的夏季開始，但本週一連串的監管與法律發展讓人有一種華盛頓及其他地區對加密政策關注加劇的感覺。多項交錯的事態發展——國會就數位資產稅務提案舉行聽證、商品期貨交易委員會（CFTC）針對預測市場的提案、前監管人員的高調提呈文件，以及一起重要刑事案件的上訴裁定——共同顯示數位資產的監管環境正進入更活躍的階段。

在立法層面，眾議院籌款與稅務委員會（House Ways and Means Committee）召開了一場聚焦於數位資產稅務討論草案的聽證會。與我們在其他場合見到的一些更具爭議性的交鋒不同，此次聽證以內容為主導：委員們提出了旨在釐清擬議稅法實務運作方式以及現行稅制可能存有的漏洞的詳細問題。雖然偶爾有人質疑在更廣泛的經濟議題下是否應優先處理加密稅制改革，但整體氛圍偏向合作。討論凸顯出加密稅制仍然複雜，且在任何草案進入修改或表決前，需要大量技術性工作。

理解稅務提案的實務影響至關重要，因為 稅法規定決定了記錄保存義務、申報門檻與遵從成本，對使用者與服務提供者皆然。例如，釐清某些代幣事件是否觸發應稅實現、不同產品之間成本基礎應如何處理，以及交易所與託管機構的申報義務，可能會實質改變參與者的交易方式與平台的營運。立法者在聽證會上的問題反映了這些關切，並指出雖然有意願擬定可行規則，但細節仍是關鍵。

與國會活動並行，CFTC 發布了一項旨在加強對預測市場監管的擬議框架。該提案試圖精練該委員會在區分應依聯邦法視為交換合約（swaps）之合約與屬於聯邦交換制度之外之合約時的做法——例如，透過界定何謂「遊戲（gaming）」以及識別可能不符合聯邦監管法定門檻之合約類別。該提案開放公眾意見期，讓實務者、平台、州監管機關與其他利害關係人投入意見。

此事重要在於預測市場常常跨越法律類別。有些預測合約可能類似傳統交換合約——因此落在 CFTC 的管轄範圍——而另一些則較像州級監管的博彩或新型數位市集。CFTC 如何界定遊戲與類似交換的活動範圍，將決定哪些平台必須註冊、適用何種合規框架，以及執法行動可能落在何處。即將到來的公眾意見將成為市場參與者與各州如何看待此領域聯邦監管的一個重要風向標。

補充這一法律背景的是，加里·根斯勒（Gary Gensler）——曾任 CFTC 與證券交易委員會（SEC）主席，並在多德-弗蘭克時代的規則制定中扮演核心角色——在一宗關於預測市場的爭議中提交了法庭之友意見書。在該意見書中，根斯勒與其他幾方主張，「swaps」一詞在歷史上並不打算涵蓋類似體育博彩的產品。該提呈反映出關於法條解釋與聯邦監管範圍的更廣泛辯論，並顯示出前任顯要官員積極參與塑造這些新興市場的法律論述。

儘管有此主張，CFTC 仍持續推動其執法立場。該機構對新墨西哥州提起訴訟，主張某些與體育相關的預測合約符合 swaps 的定義，因此不應僅由州博彩機關專屬管轄。該機構與各州之間的分歧突顯了司法管轄權界限上的摩擦，以及可能出現平行或相互衝突的監管制度的風險。

在 SEC 方面，市場參與者與觀察者正關注該機構所謂的創新豁免。對該草案規則的期待因延遲與法律專家對已報導豁免架構提出的疑問而被壓低。該豁免的設計將對代幣發行者、去中心化平台與中介機構如何進行產品上線與遵從路徑有重大影響。若 SEC 的最終做法比市場預期更為狹窄或附帶更多條件，可能限制新產品的試驗或將活動推向其他司法管轄區。

最後，一項顯著的司法發展是，一個上訴小組駁回了山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）就其 2023 年詐欺與共謀定罪提出的上訴。第二巡迴上訴法院認為審判法官在程序上的處理沒有可逆的錯誤。雖然刑事上訴與監管制定獨立運作，但高知名度的刑事結果會透過影響公眾意見、立法緊迫性與執法策略在業界產生深遠迴響。重大的定罪可能促使立法者與監管機關優先採取更嚴格的規範或更強硬的執法，以回應業界中被認為的不當行為。

綜合來看，這些發展暗示一個監管加強與法律釐清加劇的環境。國會層級的稅務政策討論顯示立法者了解必須將長久以來的稅法調整至數位資產，但達成共識將需要詳細的技術性協商。機構提案與訴訟——特別是涉及 CFTC、SEC 與州監管機關的事項——反映出關於司法管轄權、法條解釋與針對新型金融產品與平台之適當監管模式的持續爭論。

對於市場參與者來說，短期內很可能會看到更多的監管申報、公眾意見活動與法律挑戰。運營預測市場或促成複雜衍生性商品的平台需要評估其產品是否落入不斷演變的聯邦定義範圍內，並為潛在的合規義務做好準備。代幣發行者與中介機構應密切留意稅務政策的發展，因為新的申報與代扣義務可能會大幅影響營運與客戶體驗。

與此同時，利害關係人不應假設監管的一致性。聯邦機構與各州之間的互動意味著某些活動可能取決於營運地或產品結構，受到重疊或分歧規則的約束。公司與使用者因此應在策略規劃中考量司法管轄風險，並考慮參與公眾意見程序以影響最終規則的形成。

簡言之，這段時期之所以感覺像一個「加密法規之夏」，並非因為天氣轉熱，而是因為一系列立法、行政與司法行動正在匯集，來界定這個產業的輪廓。每一項動作——從國會對稅務草案的聽證到機構提案與上訴裁定——都在逐步消減法律不確定性，即便新的問題仍不斷浮現，關於適用範圍、執法與實務遵從的問題仍待解決。

重點洞察表

後續...

展望未來，利害關係人應預期機構層級將出現活躍的意見期，國會也會持續進行立法協商。國會稅務工作、機構規則制定與法院裁決之間的相互作用，將決定是否會出現更為一致且穩定的監管框架，或是各司法轄區之間的分裂會持續存在。

對於執業者與市場參與者而言，現在是評估產品是否暴露於類似 swaps 定義、為可能的新稅務申報要求做準備，並在可能情況下與監管機關及立法者互動的重要時刻。未來數月可能會產生釐清性規則與新的執法優先事項，這些都將實質形塑數位資產的營運環境。

若你密切追蹤這些發展，建議在機構公布擬議文本時檢視，於公眾諮詢期提交意見，並監控處理稅務與金融服務事務的委員會中的立法動向。