目錄

• 你可能想知道的
• 主要議題
• 關鍵見解表
• 後續……

你可能想知道的

1. 以美元掛鉤的穩定幣在奈及利亞的大規模使用如何影響該國的貨幣政策與金融完整性？

2. 決策者可以採取哪些實務步驟來管理與穩定幣相關的風險，同時保留創新？

主要議題

國際貨幣基金組織近期的分析突顯了穩定幣在奈及利亞使用的顯著上升，並強調由此產生的政策與監管挑戰。IMF 報告指出，穩定幣——特別是以美元掛鉤者——已成為流入奈及利亞的主要跨境支付通道之一，估計在 2023 年 7 月至 2024 年 6 月間的加密資產流入約為 $59 billion。自 2019 年以來，奈及利亞在撒哈拉以南非洲的穩定幣流入中佔有相當比重，反映出對以美元計價的價值儲存需求強勁以及傳統匯款機制的缺口。

穩定幣的好處是明顯的。它們可以降低匯款成本、提高交易速度，並擴大傳統銀行服務覆蓋不足人群的金融可及性。對許多使用者來說，美元掛鉤的數位資產在當地貨幣出現波動時，提供了一種方便的購買力保存手段。然而，IMF 警告這些優勢與可能侵蝕貨幣主權並使維持金融穩定的努力更複雜的重大風險並存。

一項核心關切是可能出現的「數位美元化」現象。以美元掛鉤的穩定幣的廣泛使用可能會降低對本國貨幣的需求，並限制中央銀行政策工具的有效性。如果家庭和企業越來越多以穩定幣計價儲蓄與交易，中央銀行透過傳統管道影響通膨與流動性的能力將減弱。報告強調，這種動態在對本幣信心已對宏觀經濟情勢敏感的經濟體中可能尤為明顯。

另一個主要問題是金融完整性。傳統的監控與監管框架並未完全適應許多加密交易的跨境與假名性特徵。IMF 指出，現有的監測系統可能無法有效「捕捉」穩定幣流動，從而增加非法金融、規避制裁與監管套利的機會。匿名性與未受監管中介的使用使打擊洗錢與反恐資金籌集工作變得更為複雜，提升了執法機構與監管者的難度。

關於政策回應，IMF 表示，試圖全面壓制穩定幣使用可能僅有 部分效果。嚴格禁令可能會將活動推向地下，增加不透明性並削弱消費者保護。相反，報告主張採取務實方法，在允許科技創新的同時建立強而有力的風險管理。此立場既承認穩定幣作為跨境支付工具的效用，也強調維護貨幣控制與金融完整性的必要性。

具體而言，IMF 概述了幾項決策者可以採取的措施。首先，透過健全的財政政策與具公信力的貨幣政策來強化宏觀經濟穩定，可減少尋求替代美元計價資產的誘因。其次，強化對加密服務提供者的監管與監督框架，有助將活動納入受監管通道。第三，透過將區塊鏈分析與針對奈拉與穩定幣之間兌換的強制性申報相結合來提升資料品質，將改善透明度與監測能力。

第四，升級支付基礎設施並擴展受監管的數位支付選項，可以降低對未受監管穩定幣作為跨境轉帳手段的依賴。藉由提升官方匯款通道的效率與成本競爭力，當局可以為合法跨境資金流提供實務上的替代方案。最後，與國際夥伴和標準制定機構合作，有助於協調監管方法、共享情報並減輕跨境溢出效應。

IMF 對穩定幣的立場並非新鮮事。近年來該組織屢次警告，若放任不管，穩定幣可能削弱中央銀行控制並在金融危機中加劇問題。該組織亦在其他可能透過資本管制規避或大量存款外流而加劇脆弱性的司法轄區，就加密採用發出警示。因此，奈及利亞的案例被呈現為一個及時的例子，說明快速技術採用如何與潛在的宏觀經濟與監管條件互動，產生既有利又有害的後果。

總體而言，IMF 的分析強調了一個關鍵政策結論：單靠壓制不足以應對問題。相反地，一套分層策略——在保留創新的同時增強監督、資料蒐集與支付系統替代方案——更有機會在收穫數位資產好處的同時控制其風險。

關鍵見解表

後續……

展望未來，決策者與技術人員應在多個領域加深探索，以管理穩定幣帶來的權衡。對先進區塊鏈分析與資料共享機制的投資，可以在不妨礙合法使用的情況下實質提升透明度。強化支付通道——例如具互通性、低成本且受監管的數位匯款服務——可以為未受監管穩定幣提供實務替代方案，並支持金融包容性努力。

同樣重要的是監管創新：制定有比例性的框架，要求加密中介承擔問責、確保消費者保護，並維持貨幣政策的有效性。國際間在標準與執法上的合作將有助於應對跨境溢出效應與非法金融風險。最後，持續的宏觀經濟政策公信力仍是基石；降低貨幣波動並建立對國內機構的信任，是限制對美元掛鉤替代品需求的最有效方式之一。

這些方向——更好的分析能力、升級的支付基礎設施、相稱的監管、國際協調以及持續的宏觀經濟改革——構成了對於正經歷快速穩定幣採用國家的一條務實前進道路。