目錄

• 您可能想知道
• 主要議題
• 關鍵見解表
• 後續…

您可能想知道

1. 在新的 GENIUS 法案下，富達如何定位自己以管理支付穩定幣的準備金？

2. 為穩定幣準備金出現的貨幣市場基金對更廣泛的數位資產與機構市場意味著什麼？

主要議題

富達投資宣佈推出 Fidelity Reserves Digital Fund，一支專門設計用來持有根據新頒布 GENIUS 法案要求的支付穩定幣發行人準備資產的貨幣市場基金。該基金旨在服務穩定幣發行人以及尋求受監管工具以停放支撐廣泛使用且掛鉤法幣之數位代幣的高流動性資產的機構投資者。富達的宣佈緊隨 State Street 的類似產品之後，顯示傳統資產管理公司在為穩定幣準備金提供託管與投資解決方案方面興趣日增。

GENIUS 法案在美國建立了首個針對支付穩定幣的聯邦框架，並設定了明確的準備金要求。根據法律，發行人必須將準備金以現金、短期美國公債以及符合資格的政府貨幣市場基金形式持有。這種監管上的明確性創造了對符合新標準的受監管、流動性投資產品的明確需求。富達的新基金將投資於到期日為 93 天或更短的美國國庫券、票據和債券、現金、以國庫券擔保的隔夜回購協議以及符合法規要求的其他政府貨幣市場基金。

市場參與者將富達的此舉視為既有金融機構之間爭奪已大幅成長市場的一部分。穩定幣市場已擴展到估計約 3,200 億美元，並被用於交易、支付和跨境轉帳。業界由 State Street 等公司引用的預測估計，隨著機構採用增加，穩定幣可能在 2030 年增長至 1.9 兆至 4 兆美元之間。若成真，該擴張將轉化為必須投資於高度流動性工具的大量總體準備資產，為貨幣市場基金和其他短期工具創造重大機會。

富達強調其在固定收益和貨幣市場方面的長期專業經驗，使其能夠提供符合 GENIUS 法案準備金規定的產品。該公司指出管理短期國債投資、回購協議以及政府貨幣市場工具的經驗，作為在為需要符規託管並在保守準備金持有中產生收益的穩定幣發行人服務時的一項競爭優勢。雖然富達的訊息以準備金管理為核心，其他既有公司則將準備金產品與更廣泛的代幣化策略及與加密原生服務提供商的合作結合，以應對鏈上流動性需求與數位託管。

State Street 幾乎同時推出的產品說明了傳統資產管理者如何調整產品組合以適應新的監管環境。State Street 將其基金描述為向代幣化金融推進的一部分，並與加密基礎設施公司合作。多檔基金的共存表明資產管理者正在爭奪與穩定幣相關的託管與投資資金流，並定位自己為能為需要受監管、透明準備金解決方案的發行人與機構對手方提供服務的供應者。

從營運與風險管理的角度來看，為穩定幣準備金量身打造的貨幣市場基金必須在流動性、資本保全與合規之間取得平衡。透過將到期日限制在短期美國國債、持有現金及符合資格的政府貨幣市場基金，這些產品旨在將利率與信用風險降至最低，同時滿足穩定幣持有者可能提出的贖回需求。這種保守的立場與準備金的目的相符：在各種市場情況下提供穩定幣以面值贖回的信心。

既有資產管理者進入此領域也提出了市場結構與競爭的問題。受監管機構參與增加可能提高準備金管理的透明度與穩定性，從而使穩定幣對大型機構用戶與受監管金融中介更具吸引力。相反地，若準備資產集中於少數大型基金管理者，也會在傳統金融系統與加密原生生態系之間產生新的營運相互依賴性，這需要明確的治理、監督與應變計畫。

簡言之，富達推出一支符合 GENIUS 法案的穩定幣準備金貨幣市場基金，說明了監管明確性如何促使既有業者創造量身訂做的金融產品。這既顯示了將快速成長的數位代幣類別與既有短期投資市場整合的機遇，也揭示了複雜性。

關鍵見解表

後續…

展望未來，隨著穩定幣發展並與主流金融整合，數項技術與政策領域值得持續關注。安全託管基礎設施的持續發展、鏈上與鏈下系統之間更佳的互操作性，以及用於流動性壓力測試的進階風險管理工具將非常重要。對大規模準備金整合之系統性影響的研究，與設計具韌性的營運與監管框架，應當伴隨產品創新進行。

此外，強化透明度的工具——例如標準化報告、鏈上證明機制及獨立的準備金審計——可增強市場信心。政策制定者與市場參與者也應探索在維持準備金投資者所期望之流動性與安全性特徵的同時，促進競爭並降低集中風險的方法。這些努力共同有助於確保當穩定幣擴展時，其準備金管理實務能夠穩健、透明，並與更廣泛的金融穩定目標一致。

本討論強調了監管明確性、機構產品開發與支援成熟穩定幣生態所需之技術基礎設施之交會。