目錄

• 你可能想知道
• 主要議題
• 關鍵觀點表
• 後續……

你可能想知道

1) 是哪一組地緣政治、政策與科技因素共同觸發了這波大成交量的 A 股上漲？

2) 若當前情況持續，哪些產業與投資主題最有可能受益？

主要議題

A 股市場在端午節假期後的第一個交易日出現明顯且由成交量支撐的上漲，多數主要指數全面收高。至 6 月 22 日收盤，上證綜指上漲 1.78%，深證成指上漲 2.13%，創業板指上漲 2.52%，後者創下新高。當日成交量約為 CNY 3.76 trillion，為歷史上第二大單日成交。板塊表現廣泛：非銀金融、工業金屬與化工股領漲。

市場評論員與機構研究者指出，多重因素合力推動了這波上漲。首先，地緣政治風險的實質緩和顯著降低了先前已被計入的尾部風險溢價，這些溢價曾影響全球能源與風險資產。美國與伊朗之間近期通過的諒解備忘錄被解讀為降低重大供應中斷風險並減輕與石油相關的進口性通膨擔憂。油價因而下跌，改善了全球市場的風險偏好，並傳導到亞洲及中國股市。

第二，陸家嘴論壇附近發布的一系列國內政策信號為資本市場注入新動力。政策公告強調完善短期利率調控機制、擴展科創板上市標準以涵蓋部分人工智慧項目及便利跨境上市流程。這些措施明確偏向支持「硬科技」並改善資本市場的進入與結構——強化了中長期投資於 A 股科技類成長公司的論點。

第三，全球科技股的同步走強放大了這波漲勢。美國與區域性的主要科技指數保持強勢——納斯達克的韌性及與半導體相關指數的高位為正面背景提供支持。海外大型科技公司持續的高資本支出轉化為伺服器、光模組與半導體零組件供應鏈上的良好訂單；全球資金流向高成長科技主題也透過基本面連結與投資者情緒傳導拉升了相應的 A 股子板塊。

此外，季節性日曆亦起作用：七月進入密集的中期（年中）財報預告與披露期，促使投資者重新配置至具有更明確盈餘可見度的公司。當市場從純粹由情緒驅動回歸基本面時，具有較強短期盈餘確定性的股票與子板塊通常會較早吸引布局。

本次漲勢中突出的板塊包括券商、化工、工業金屬與特定科技硬體供應鏈。券商板塊出現急漲且廣泛的強勢，許多券商個股觸及法定漲停，證券指數大幅上揚。分析師認為該板塊改善由三個互動力量支持：資本市場政策驅動的改革路徑更清晰、板塊盈利前景改善以及估值處於歷史偏低起點——券商板塊市盈率位於近十年低位百分位。隨著投資者風險偏好回復且資金從單一高成長主題輪動，估值被壓制的金融股可能快速出現補漲。

化工板塊表現為低開走高收的格局，磷化工、氟化工、化纖與二氧化鈦相關個股領漲。基金經理提出的邏輯基於庫存與成本動態。此前的供給端擾動與受油價推高的投入成本壓縮了利潤；現在，隨著地緣緊張緩和且庫存已被消耗，該板塊可能處於去庫存尾聲並即將進入補庫存階段。庫存下降加上下游需求的適度回升，可能觸發價格改善、利潤率回升與盈利預期上修的連鎖反應。

從主題角度看，基金與策略師強調三大類群最有望在 2026 年中吸引市場關注：AI 硬體與相鄰供應鏈、上游週期性商品（工業金屬）以及受全球需求帶動的出口導向中游製造。其他主題還包括新能源技術與某些供需平衡改善、盈利能力可望提升的工業材料供應商。這些板塊結合了政策支持、週期性復甦與長期需求驅動——具備吸引國內外資金的特性。

儘管基本面偏多，策略師仍提醒數項近期風險。地緣政治談判雖有進展，但仍脆弱且可能出現挫折；緊張局勢的重新升溫可能迅速逆轉風險情緒與油市穩定。某些科技個股在近期上漲後交易熱度與持倉水準上升，若財報或宏觀訊號不及預期，波動性可能顯著提高。此外，市場的短期上漲似為情緒修復與早期基本面再配置的混合；要持續此一走勢，需要盈餘面的確認，尤其是已出現顯著估值擴張的領域。

總體而言，多數機構觀點一致認為市場可能延續「震盪上行」的態勢——隨著風險溢價壓縮，投資者將輪動至具備更明確盈餘動能與政策支持的區域。戰術上建議聚焦：偏好具有可見盈餘改善、結構性有利趨勢（AI 硬體、新能源、工業金屬、化工原料）以及在下行時具有估值緩衝的子板塊。並持續主動監控外部談判結果、科技板塊資金流動動態與近期盈餘修正，以利佈局。

關鍵觀點表

後續……

展望未來，外部風險的降低、國內政策的支持與全球需求趨勢之間的互動應持續是決定 A 股走向的主要因素。若地緣政治進展穩定且政策措施持續有利於資本市場發展和科技升級，市場可望維持整體上行的偏向。然而，該波上漲很可能會被新聞面與短期持倉調整所穿插出現的震盪所打斷。

投資者或可考慮維持對結合結構性長期需求與短期基本面改善主題的多元配置——特別是 AI 硬體供應鏈、部分新能源領域、工業金屬與庫存緊張的化工個股。與此同時，由於談判結果仍在演變且投資者情緒可能快速轉向，謹慎的持倉規模與情境規劃至關重要。

總之，近期的大成交量反映出中國股市風險與機會的多因素再定價。選擇性的成長與週期性復甦的中期論點獲得加強，但在這條可能「震盪且向上傾斜」的路徑上，主動監控與紀律仍是關鍵。