目錄

• 你可能想知道的
• 主要主題
• 關鍵見解表
• 後續……

你可能想知道的

受監管、與貨幣掛鉤的穩定幣能否在歐洲與南韓之間實現近乎即時的外匯結算？

銀行在鏈上結算時，如何使用像 SWIFT 與 ISO 20022 這樣的既有訊息標準？

主要主題

一個由歐洲與南韓銀行組成的聯盟成立了 Project Pangea，試點以穩定幣為基礎的即時外匯交易結算，覆蓋一條重要的貿易走廊。該計畫將銀行聯盟與基礎設施供應商聚集在一起，測試以歐元與韓元掛鉤的穩定幣是否能將外匯結算從傳統的 T+2 時程轉為近乎即時的同日（T+0）結算。該專案重點在於透過評估原子級的支付對支付（PvP）機制來降低交易對手與結算風險，確保貨幣交換的雙方要麼同步結算，要麼全部不結算。

Project Pangea 的架構被設計為位於既有銀行系統與名為 Pangea L1 的中立區塊鏈結算層之間的中介軟體。參與機構將透過既有的訊息通道（如 SWIFT 與 ISO 20022）觸發交易，而中介軟體會將該等指令轉譯為鏈上的原子交換。此方式讓銀行能保留既有的前端與後台作業流程，同時存取代幣化現金結算通道的優勢。按設計，該計畫旨在將對既有資訊系統的干擾降到最低，重點放在互通性與漸進式採用上。

該試點的經濟理由集中在一條年貿易額超過 1500 億美元的顯著歐韓貿易走廊。該走廊內更快的結算可實質減少銀行及其企業客戶的流動性成本與結算風險。實務上，將多天的結算窗口轉為近即時轉帳，可釋放過程中被占用的資金，降低日內資金需求，並改善參與跨境商業的企業的現金可見性。利害關係者視此走廊為一個實際的使用案例，同時也反映出亞洲地區對穩定幣驅動支付的較高需求。

從技術與監管角度來看，Project Pangea 強調合法合規、與基礎法幣 1:1 掛鉤的受監管穩定幣。試點將評估的不僅是技術可行性，還包括運行受監管代幣化貨幣於跨境流動所需的法律、合規與治理框架。在共享帳本上實施原子 PvP 結算可減少結算最終性的不確定性，但也需要對託管、發行、贖回與爭端解決訂定明確規則。建立這些框架與證明技術在實際交易中可行同樣重要。

這項關鍵見解大幅影響了對跨境支付的理解：將受監管、與法幣掛鉤的穩定幣與原子 PvP 結算整合，能實質降低交易對手與結算風險，同時允許銀行使用既有訊息標準。正是這種組合，使得該方法對廣泛的機構採用具有現實可行性，而不僅僅是理論上的概念驗證。

專案參與者包括致力於歐元穩定幣的歐洲銀行聯盟，以及代表多家商業銀行的韓國銀行聯盟。該倡議被呈現為合作性的基礎設施，而非對現有數位支付領域參與者的競爭性覆蓋。中介軟體模型刻意保持中立——旨在在既有訊息與獨立帳本之間進行轉換——因此它能與各類市場參與者與現有支付生態系統互通，而非試圖完全取代它們。

在 12 個月時間內將此系統運作化雖屬雄心，但支持者認為可行，因為試點利用既有標準並聚焦於有明確商業需求的特定走廊。若成功，該試點能展示受監管的代幣化現金結合原子結算機制，如何整合進既有銀行作業，提供更快的資金到位、降低流動性負擔，以及為跨境外匯交易降低結算風險。

關鍵見解表

後續……

展望未來，在真實貿易走廊中成功示範受監管穩定幣 PvP 結算，將促使在多個領域進一步探討。金融機構與政策制定者應擴展對代幣化法幣之法律與託管框架的工作，以確保消費者保護、反洗錢合規，以及對發行者與託管方責任的明確界定。標準制定機構與清算系統需要考量代幣化現金與現有中央銀行業務及日內流動性設施的交互作用。

在技術方面，對可擴展且具許可性帳本設計的研究，使其能與公共基礎設施互通，將十分重要。應強化安全的預言機機制、強健的身分與存取控制，以及具彈性的結算最終性保證。此外，在其他走廊與貨幣對進行試點，有助於驗證商業效益並發現在不同市場結構下的操作挑戰。

簡言之，下一階段的探索應結合技術精進、監管明確性與有目標的商業試點，以判定受監管、代幣化穩定幣是否能成為現代化國際結算的主流工具。