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您可能想知道

在 6 月 23 日，為何創新藥股在大盤走弱時大幅反彈？

最近的臨床核准、回購行動與更廣泛的宏觀趨勢（包括 AI 領域前景）如何影響中期市場預期？

主要議題

6 月 23 日，中國 A 股市場出現普遍回檔：上證綜指下跌至 4,106.25（-1.37%），深證成指下降至 15,854.20（-3.17%），創業板指下滑至 4,192.19（-3.84%），科創 50 指數收於 1,916.21（-1.68%）。滬深京三地合計成交額達人民幣 3.466 兆，較前一交易日收縮 2,961 億元。市場風險偏好下降，先前表現強勢的板塊（如有色金屬、光通信與算力）承壓，資金輪動至估值較低的領域，尤其是醫藥板塊。

在此輪資金輪動中，創新藥股呈現獨立且超常的上漲，成為當日為數不多的強勢主題之一。板塊內漲幅分布廣泛：近 40 檔個股漲幅超過 7%。在北京證券交易所，新贛江大漲 27.90%，盤中觸及 30% 漲停。創業板上，瑞智禹與恆地藥業各收 20% 漲停，賽生藥業跳升 18.44%。其他上市公司如樹泰神與金石雅雅漲幅均超過 11%。主板方面，超過十多家企業如新華製藥、德掌健康與海南海藥（權益保護）等均以封死漲停收盤。

多重正面催化因素匯聚，推動創新藥板塊抗跌性。在公司層面，監管與臨床進展直接點燃買盤。6 月 22 日晚間，新華製藥公告獲國家藥品監督管理局批準開展 LXH-2103 注射液的臨床試驗。當日還有包括百利天恒與科基藥業在內的數家公司公告新藥獲批。

在行業層面，國家藥監局藥品審評中心發布其 2025 年新藥註冊與臨床試驗進展年報。報告指出 2025 年臨床試驗總數達到歷史新高的 5,215 項；同時完成人首例受試者知情同意的新藥臨床試驗數量達 1,088 項，平均啟動時間較去年縮短約四個月。這些指標顯示試驗啟動加速與管線擴充，強化了板塊的中期基本面。

從資金流角度看，多家在 A 股與 H 股上市的醫藥公司在 4 月 1 日至 6 月 18 日期間陸續公布回購或增持計劃。部分公司披露了數十次回購行動，回購總額與次數均提升。例如，中國生物科技披露計劃在未來 12 個月內回購最多 20 億港元，明確表示公司認為其股價被大幅低估。領先的合同研究與生產（CXO）龍頭藥明康德自 5 月 26 日起在香港展開連續回購，總額超過 20 億港元，並同時啟動人民幣 10 億元的 A 股回購方案。

券商研究認為，回購是當前回購潮背後的核心動力。當公司自身成為最穩定的買家，且公告由偶發轉為頻繁時，板塊見底的痕跡會更為明顯。國泰君安與中泰證券的機構報告對醫藥與生物科技領域的抄底機會表現樂觀，建議關注創新藥、CXO、上游供應商、AI 驅動的醫療主題以及防禦性但具高成長的子板塊。

展望未來，分析師強調需關注短期風格輪動。財新證券的研究指出，市場在短期內正在進行風格再平衡，但 AI 產業的中期前景仍然非常有利。隨著主要海外科技公司在 7 月中至 8 月下旬陸續發布中期報告，與 AI 相關股票的定價動態預期會在結果披露時重新回歸基本面與業績表現。 這一關鍵見解表明，儘管近期出現板塊波動，AI 的增長敘事仍可能保持為驅動市場情緒的主要結構性因素。

總結來看，6 月 23 日創新藥股顯著跑贏的原因包括：公司層面的臨床核准、行業層面的試驗活動加速、強勁的企業回購信號，以及資金向防禦性或低估值板塊的輪動。同時，主要券商與機構仍將 AI 視為持續的中期成長主線，隨著未來數月企業業績與結果陸續公布，估值框架應回歸以基本面為基礎的判斷。

關鍵見解表

後續…

未來，投資人與行業參與者應關注數個方面。首先，持續的監管核准與更快的臨床啟動時間對創新藥管線構成結構性利多，能夠維持投資者興趣。

其次，企業回購的普遍性與規模直接反映管理層信心與對內在價值的評估；追蹤回購頻率與規模或可作為板塊見底的早期指標。

第三，AI 生態系統——從晶片與基礎設施供應商到 AI 驅動的醫療應用——仍然是核心主題驅動力。隨著公司在即將到來的財報季公布中期業績，市場定價可能會朝向收益與經營表現重新校準。 因此投資者應將主題性信念與嚴謹的基本面審查相結合 以辨別具備持久性的贏家。

最後，更廣泛的宏觀與流動性狀況將繼續影響風格輪動。持續關注資金流向、監管動態與臨床里程碑，對評估近期板塊走勢是持久性重估還是短期戰術性輪動非常重要。

總體而言，正面的臨床消息、企業資本回報政策與持續的 AI 成長敘事，共同構成了一個有別於以往的中期投資背景。