目錄

• 你可能想知道的
• 主要議題
• 關鍵見解表
• 後續…

你可能想知道的

Aave 在經歷重大流動性衝擊後，是否有可能實際恢復並遠超其先前的市場地位？

對於預測 AAVE 在 2030 年底前大約增值五十倍的假設，背後有哪些前提？

主要議題

渣打銀行的分析師對 Aave 的原生代幣 AAVE 發出長期看漲的預測，估計到 2030 年底價格可由報告時約 70 美元上升至約 3,500 美元。該預測意謂在未來數年內價格將大約 ~50x 增長。銀行為此上漲擬定分階段的路徑，預期隨著去中心化金融（DeFi）採用擴大以及 Aave 擴展其機構服務，逐年達到中間價格里程碑。

此預測的背景包括平台的歷史優勢與近期逆風。Aave 是 DeFi 中最大的借貸協議之一，提供無需傳統中介的無許可借貸功能。然而，今年早些時候針對較小平台 KelpDAO 的 2.91 億美元漏洞事件波及 Aave，對協議及整體生態造成重大衝擊。該事件大幅降低了信心與流動性：Aave 的報告存款從約 440 億美元降至約 230 億美元，未償貸款也從約 180 億美元降至 95 億美元。Aave 在貸款存款中的市場占比也從先前一年的平均約 59% 降至事件後約 38%。

渣打的樂觀看法基於兩項主要論點。首先，銀行認為四月事件造成的即時損害大致已被消化，並援引 Aave 創辦人提出的新風險框架以及存款自六月低點回升。其次、且更具關鍵性的，銀行預測 DeFi 中代幣化與鏈上資產將大幅擴張。他們的研究預估，到 2030 年，部署在 DeFi 的代幣化資產價值可能增長約 ~37x，達到約 2.7 兆美元。促成此擴張的關鍵驅動因素預期包括更廣泛的穩定幣採用、傳統金融（TradFi）機構對現實世界資產的代幣化，以及加密資產價格的整體上漲。

從商業模式角度來看，Aave 的收入主要來自向借款人收取的利率與向存款人支付利率之間的利差。渣打認為，隨著鏈上活動與鎖倉總值上升，協議費用的產生應會同步擴大，從而支撐平台及其治理代幣更高的內在估值。除了自然的 DeFi 成長外，銀行還強調了 Aave Horizon（該協議面向機構的計畫）作為潛在的倍增器。如果 Aave 能成功吸納傳統金融對手方並託管現實世界資產或代幣化證券，將可能大幅增加存款與費用收入。

儘管有看漲敘事，但仍存在重大保留。渣打本人也以「可達成但尚未被證明」來限定該展望，指出要將像 Aave Horizon 這樣的機構借貸部門擴大規模並非易事。成功取決於與已建立的 TradFi 實體建立合作關係，並在大規模上滿足其監管、託管與合規要求。這些步驟不僅需要技術整合，還需要信任、經過審計的控制以及常常需要定制的法律框架——每一項都可能耗費數年時間。

市場層面的波動性也使該預測變得更為謹慎。加密貨幣價格仍然高度受宏觀經濟消息、監管發展和偶發性安全事件影響。在一天之內，AAVE 的市場價格就可能因整體市場波動而劇烈變動：該代幣在報告發表後曾上漲，但隨著比特幣及其他大型資產回落而讓出部分漲幅。此類短期震盪凸顯了價格目標的高度不確定性，尤其是那些依賴採用敘事的多年期預測。

渣打的報告還為其他領先代幣給出了高遠的價格目標——預計到 2030 年底以太坊 40,000 美元、比特幣 500,000 美元——顯示銀行對加密市場擴張持更廣泛且樂觀的看法。這些平行假設也強化了 AAVE 的情景，因為平台的使用與費用產生將受益於繁榮的加密宏觀環境以及傳統資產的代幣化。

在權衡該預測時，投資者與觀察者應檢視若干相互關聯的假設：現實世界資產代幣化的速度、TradFi 公司是否願意將資金投入鏈上場所、規範機制對機構加密活動的演變，以及協議維持強健安全與風險管理以防止進一步流動性衝擊的能力。每一項因素都可能實質上加速或阻礙 Aave 的成長軌跡。

歸根結底，渣打的預測是一個前瞻性且有條件的情景，將平台特定的復甦跡象與整個行業的成長論點結合。它凸顯了若 Aave 能成功將機構興趣與廣泛的 DeFi 採用轉化為持續的費用收入與更高的代幣需求，所可能出現的上行空間——但同樣明確的是，實現該上行取決於多項目前尚未被證明的發展。

關鍵見解表

後續…

展望未來，Aave 的潛力將取決於多項匯聚的發展：成功強化其風險控制以恢復信心、在機構對手方間取得可見的吸引力，以及在 DeFi 中持續擴大代幣化資產。若這些條件對齊，費用產生與代幣實用性可能顯著增加，支撐更高的估值。相反地，機構採納延遲、進一步的安全漏洞或不利的監管都可能限制成長前景。因此，觀察者應追蹤存款、貸款活動、Aave Horizon 的合作公告以及更廣泛的監管信號，作為該銀行情景是否展開的近端指標。

總而言之，渣打的論點為 AAVE 提出一條高上行的路徑，立基於廣泛的 DeFi 採用敘事。這在樂觀假設下是一個可行的情景，但仍受重大執行與市場風險影響，可能改變最終結果。