重點摘要

交易所已修訂交易規則，將於 2026 年 7 月 6 日（下週一）生效。 一項關鍵變更：主板風險警示股票（ST 與 *ST）的日價格漲跌幅由 5% 調整為 10%。收盤後定價成交將更廣泛適用於 A 股與 ETF；北京交易所亦將引入收盤後定價成交。其他調整包括基金收盤階段交易、創業板引入做市商，以及大宗交易時段與監督條款的更新。

情緒分析

• 本文整體情緒介於中性至混合：規則變更多為程序性且旨在改善市場運作，屬正面，但某些調整（如放寬 ST 類股的幅度）提高了投資人風險考量。監管現代化與更廣泛的交易選項具建設性，然而增加的波動可能性與改變的執行機制需投資人謹慎應對。
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文章內容

中國三大交易所——上海證券交易所（SSE）、深圳證券交易所（SZSE）與北京證券交易所（BSE）已完成一系列交易規則修訂，將於 2026 年 7 月 6 日生效。修訂涉及多項市場機制，最明顯的變化包括風險警示股票的處理方式、收盤後定價交易的適用範圍，以及基金與大宗交易的交易流程。

在核心修訂中，SSE 與 SZSE 均將主板風險警示股票（通常稱為 ST 與 *ST 股票）的日價格波動限制從 5% 提高至 10%。此變動正式提高該類證券的當日允許波動幅度。與此同時，兩家交易所擴大了收盤後定價交易的適用資格：先前限於特定板塊（例如科創板或創業板）的安排，現將適用於所有 A 股與交易所交易基金。BSE 也引入了股票收盤後定價交易機制，並調整了有關大宗交易與異常波動監控的規則。

SSE 的修訂包括將收盤後定價交易從科創板擴展至所有 A 股與 ETF，將基金收盤階段機制由連續撮合改為收盤集合競價以確定單一收盤價，並將主板風險警示股票的日限制提高至 10%。SSE 同時對紀律與規則用語做出調整以配合新機制。

SZSE 的更新為創業板引入做市商框架，修訂創業板議價大宗交易的確認時段（由狹窄的午後時段擴大至上午與下午的更廣時段），並將收盤後定價交易擴展至 A 股與 ETF。SZSE 亦整合並調整主板風險警示股票限額的規則用語以符合 10% 的門檻，並完善自律與紀律安排。

BSE 的修訂新增收盤後定價交易通道，放寬先前無價格限制的大宗交易價格範圍，明確風險警示與退市安排下的交易規則，並引入強化異常重大價格波動處置的措施。交易所亦重組部分規則文字以增進清晰性與一致性。

對投資人而言，這些變更主要屬程序性，但具有值得關注的實務影響。首先，基金由連續交易改為收盤集合競價，意味最後三分鐘的交易將採不同的委託與撤單規則：投資人通常僅能提交限價委託，且在最後競價時段不得撤單。此變動會改變收盤時的執行行為，可能影響基金定價與下單策略。

其次，收盤後定價交易成為更廣泛可用的選項。該時段以官方收盤價結算，與集合競價有相同的最小下單量，通常比連續時段長約 30 分鐘。該時段不允許交易者自行設定任意價格——交易以收盤價成交——因此流動性與影響價格的能力不同於連續市場。考慮使用該時段的投資人應權衡流動性、收盤價與其執行目標。

第三，放寬主板風險警示股票的價格限制提高了可能的當日波動。雖然更寬的幅度可在重大消息來臨時改善價格發現並減少停牌阻塞，但它也允許單一交易日內出現較大幅度的損益。 投資人應記住 ST 與 *ST 標籤仍表示營運或退市風險較高，因此更高的幅度並不降低基本風險——它只是改變了市場價格反映該風險的速度。

整體而言，規則修訂旨在完善市場結構、擴充交易選項並統一交易所間的慣例。多數變動著重於作業改善，而非改變基本的投資人保護。市場參與者應更新交易流程，確保下單操作符合新的集合競價與收盤後機制，並針對風險警示股票在更寬幅度下重新評估風險管理。留意具體實施時程並詳閱交易所公告，將有助投資人於新規則於下週一生效時平穩適應。

關鍵洞見表