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您可能想知道

1. 對主板風險警示個股放寬每日漲跌幅限制，將如何影響投資人行為與市場波動？

2. 上海、深圳與北京交易所各自引入了哪些具體的營運與時間安排變更？

主要內容

本週一，上海證券交易所（SSE）、深圳證券交易所（SZSE）與北京證券交易所（BSE）於年初通過的交易規則修訂將正式生效。該等於四月定稿並自 July 6, 2026 起施行的修正，對中國 A 股市場的交易機制與限制作出若干調整，旨在在維持監管督導的同時優化市場運作。

一項主要調整影響主板風險警示股——通常稱為 ST 與 *ST 證券，於 SSE 與 SZSE 上市。在新規下，這些主板風險警示股的每日價格波動上限將由 ±5% 擴大至 ±10%。此變更實質上將被標記為營運或財務困難之股的盤中允許波動幅度加倍，過去這類股票為了減緩劇烈波動而被設定較嚴格的限制。

交易所亦擴大了盤後定價撮合交易的適用範圍。先前較為受限的盤後定價交易機制現將涵蓋更多標的，包括普通 A 股與指數型基金（ETF）。擴大此項盤後執行方式意在提供額外的流動性時段與更彈性的執行機會，供欲在連續交易時段外交易的投資者使用。

除共同變更外，各交易所亦分別推出特定的營運改革。上海證券交易所調整其基金收盤階段機制：收盤時段的基金交易將從連續撮合改為收盤集合競價，並由競價程序決定正式收盤價。此變更旨在於收盤時段將買賣供需集中於單一價格基準，有助於強化價格發現並降低收盤尾盤波動。

深圳證券交易所在創業板（其類似 NASDAQ 的成長企業市場）實施做市商制度。引入指定做市商旨在支持流動性、縮窄買賣差價並改善成長型與小市值發行人的成交品質。此外，深圳交易所調整了創業板場外大宗交易的確認時段。原本設定在 15:00 至 15:30 的時段，現改為拆分為兩個時段：9:30–11:30 與 13:00–15:30。此重新配置旨在使大宗交易確認與一般交易時間對齊，從而簡化結算與申報流程。

北京證券交易所的修訂包括推出與 SSE、SZSE 相當的盤後定價交易機制、調整對無日漲跌幅限制之證券大宗交易允許的價格範圍、釐清風險警示與退市整理相關股票的交易規則，並強化對嚴重異常價格波動的監控措施。這些措施反映出在統一交易慣例的同時，亦會根據 BSE 的市場結構與發行人特性作出相應調整。

監管機構與交易所表示，這些規則變更對一般投資人日常交易的整體影響將有限。然而，市場參與者仍被建議仔細研讀修訂條款。例如，雖然對主板風險警示股的盤中限幅擴大提供了更大的價格彈性，但這些證券的潛在風險特性並未改變。此類股票之所以被標示，通常因營運困難、會計疑慮或其他可能威脅持續上市的重大不確定性。擴寬的價格區間並不減輕重大資本損失或最終退市的可能性。

因此投資人應保持紀律性：理解風險警示標籤的機制與後果，審視公司基本面與最近揭露，並在交易此類股票前衡量自身財務狀況與風險承受度。此外，擴大的盤後交易時段與調整後的大宗交易確認時段可能要求機構與積極散戶調整交易策略與訂單路由系統。券商、基金經理與演算法交易系統需更新營運程序與合規檢查，以反映新的時段與適格標的。

從市場結構角度來看，創業板引入做市商以及 SSE 對基金採行收盤集合競價，代表在已識別之結構性摩擦處做出的針對性改進。做市商在流動性較低的板塊上特別有效，因其承諾在規定的價差內提供雙邊報價。類似地，收盤集合競價可將交易意願集中，並為基金估值與撮合委託產生更具代表性的收盤價。

總結而言，新交易規則結合了旨在提高營運彈性與改善市場微結構的多項措施，同時維持投資人保護。對日常交易活動的即時技術性影響或許有限；然而，這些變更值得交易或清算 A 股、ETF 與大宗交易的投資人與中介關注。審慎的市場參與——以對監管調整與各別證券風險特性的認識為基礎——仍然至關重要。

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後續…

展望未來，交易所的改革反映出持續優化中國資本市場基礎設施的努力。市場參與者應關注實施後初期交易時段之流動性模式、波動性與成交品質的變化。監管機關可視觀察結果進一步校準規則，參與者亦應保持彈性。對個別投資人而言，對 ST/*ST 股票採取保守立場為宜——更寬的價格區間提高了靈活性，但並不改變導致警示的潛在風險。