前言

背景：英國稅務機關已釐清如何處理去中心化金融（DeFi）中的加密活動。本文摘要最近的政策決定並說明其實務效果。目的在於提供清晰且中立的說明，讓加密使用者、受託人與顧問了解此變動如何使稅制與經濟實況一致。主要結論：將加密貨幣存入特定 DeFi 安排將不再被視為應課稅的處分——資本利得稅將被遞延，直到發生實際處分為止。

摘要

簡言之：HMRC 將把存入 DeFi 放貸協議與自動化流動性池的行為視為 「不增不減」，意即使用者僅因將代幣移入這些安排而不會產生資本利得稅的結算。此項變更已在新指引與立法修訂中說明，將自 2027 年 4 月 6 日起生效，回應利害關係人反映先前規則造成過度的行政負擔。

主體內容

英國稅務及海關總署（HM Revenue & Customs）已宣布一項政策變更，改變資本利得稅（CGT）在某些去中心化金融（DeFi）活動中的適用方式。過去，HMRC 的指引曾表示將加密資產轉入某些 DeFi 安排可能被視為稅務上的處分。該做法意味著納稅人可能需要就實際上屬於紙面或技術性轉移而非真正經濟處分的行為申報並繳納 CGT。新發佈的政策將透過修訂 1992 年《可課稅資本利得稅法》（Taxation of Chargeable Gains Act 1992）來實施，並建立一條更清晰且與經濟實質一致的規則。

在新方法下，三種特定情況將適用「不增不減」處理。第一，將單一加密資產借出至 DeFi 放貸協議，在存入時不構成應課稅的處分。第二，在此類安排中借入單一加密資產，同樣不會被視為觸發處分。第三，向驅動流動性池的自動化做市商（AMM）供給代幣，當進入與退出為同一資產時，不會被視為處分。在這些情況下，盈虧僅在發生實際經濟處分時實現——例如代幣被賣為法幣或換成其他資產時。在流動性池中，若使用者提出的提取數量或代幣種類與最初供給的不相同，則可能產生應稅的盈虧。

此變更回應使用者與產業利害關係人提出的實務與行政問題。根據早期指引，例行且常見的 DeFi 行為可能產生多次名義上的處分，造成大量的記錄保存與申報義務。利害關係人主張，該結果未反映典型 DeFi 交易的經濟實質，並對零售與專業使用者都施加了不成比例的合規負擔。HMRC 的修正立場旨在減少不必要的文書工作，同時保留真正處分仍應課稅的原則。

根據新規則，用於擔保借貸安排的抵押品在資本利得稅方面也將被忽略。此一點很重要，因為若將抵押品入帳視為處分，會在開立與調整倉位時造成重複的應稅事件。透過排除抵押品入帳的處分性質，HMRC 降低了正常放貸活動產生重複且技術性觸發的稅務事件（而非與實際經濟結果相關）的風險。

此舉是多年參與與諮詢程序的成果。HMRC 在 2022 年發起徵求意見，接著於 2023 年進行諮詢，並在 2025 年預算案中呈現回應摘要。產業參與者——包括協議創辦人、開發者、稅務專業人士與使用者群體——提供意見，指出先前方式的實務問題。領先的 DeFi 代表歡迎此一變更；他們稱其為朝向反映 DeFi 實務並減少繁重合規義務的稅制邁出重要一步。

實施預定於 2027 年 4 月 6 日，讓受影響的納稅人、受託人與協議有時間為新的立法架構做好準備。HMRC 估計此變動將影響約 70 萬名與 DeFi 放貸或流動性池互動的個人與受託人。在變更成為法律之前，最終的成本估算必須由預算責任辦公室（Office for Budget Responsibility）核證，這是對重大稅制措施的例行財務保證步驟。

雖然此發展為許多 DeFi 使用者消除了立即的稅務摩擦，但並不表示 DeFi 活動免稅。實際處分——出售、換成其他資產，或導致代幣組合改變的某些流動性池提取——仍將依現行 CGT 規則課徵資本利得稅。此外，HMRC 已表示仍持續關注相關議題，例如穩定幣與其他工具類型的稅務處理，及更廣泛地使加密稅制與傳統稅務原則相一致。

從使用者角度看，這項變更簡化了申報並使稅務時點與經濟結果更為一致。對稅務顧問與機構而言，該規定澄清了何時產生 CGT 事件，並減少必須追蹤的名義處分數量。對協議與更廣泛的產業而言，這顯示政策制定者願意根據技術實務調整規則，同時保留監督以確保在實際創造經濟價值時履行稅務義務。

總結來說，HMRC 對特定 DeFi 放貸與流動性池活動採取「不增不減」處理，將稅務對待與經濟實質重新對齊，減輕行政負擔，並在 2027 年 4 月實施前為產業提供更明確的規則。使用者應持續關注指引，保存準確的代幣移動與處分記錄，並在涉及多種資產、交換或類衍生性頭寸可能產生不同稅務後果的複雜案例中尋求專業建議。

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