重點摘要

美國與英國財政部發布 10 項聯合建議，以統一對穩定幣、代幣化資產與資本市場的監管。五項建議聚焦數位資產，敦促在結算終局性、以代幣化資金作為擔保品的使用，以及穩定幣與代幣化存款共存的「多貨幣」生態系等方面採取共同方法。該計劃呼籲成立一個私部門小組來測試跨境代幣化的使用案例，並包含一份支持完全有備付的支付型穩定幣的聯合聲明。 此項合作設定了共同方向，但並不產生具有約束力的規則，各國仍將各自進行監管審批。

情緒分析

• 建議的整體語調是建設性且面向未來的，表明跨大西洋合作以支持跨境數位金融，同時保留國家監管程序。產業回應大多正面，強調創新潛力與減少市場間摩擦的可能性。
• 監管情緒較為謹慎：建議刻意避免具約束力的承諾，且未達成互認，反映出對國內立法與監督標準的重視。這種雄心與克制並存的情緒形成了 偏向正面 的評價。
• 情緒強度屬中度，反映出樂觀但受監管審慎與為統一規則及落實國家框架所需持續工作所制約。
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文章內容

美國與英國政府已聯合發布一套十項建議，旨在統一兩國對穩定幣、代幣化資產及更廣泛資本市場的監管方法。這些建議由跨大西洋未來市場工作小組制定，該小組於 2025 年川普總統對英國國事訪問期間成立。這些建議概述了合作議程，而非可強制執行的規則，為兩個世界主要金融中心的監管機構與市場參與者提供共同方向。

其中一半的建議涉及數位資產議題，要求英格蘭銀行、英國金融行為監管局、美國證券交易委員會與商品期貨交易委員會等機構，對代幣化證券與結算終局性採取共同做法。建議亦考量穩定幣與代幣化貨幣市場基金是否可作為中央結算所的可接受擔保品，並鼓勵探索代幣化資產的互通性框架。

一項值得注意的提案是成立一個由私部門主導的小組，負責花一年時間測試跨境代幣化的使用案例。此舉旨在產出關於代幣化證券與支付如何跨司法管轄運作的實務見解。工作小組也設想一個「多貨幣生態系」，在該生態系中，支付型穩定幣、代幣化銀行存款及其他形式的數位貨幣共存，並依據明確的法律與操作標準使用。 建議強調支付型穩定幣應至少以一比一的高品質流動性資產完全備付，與近期美國立法中的原則相一致。

與建議同時，兩國政府正準備一份關於穩定幣的聯合聲明，支持一個動態的跨境市場，同時倡導強健的備付與流動性標準。這些原則與美國已通過的 GENIUS 法案一致，並呼應英國實施自身監管框架的意圖。然而，工作小組的提案並不創造互認：在一國獲授權的穩定幣，仍須滿足另一國的監管要求才能在該國運作。

建議的發布時機與各國正在進行的國內立法相吻合。美國正在實施將於 2027 年生效的 GENIUS 法案，而英國的加密資產制度預定於 2027 年 10 月生效。兩國也正回應歐盟的發展，歐盟的 MiCA 規範自 2024 年底生效，預計在 2027 年進行修訂。這些建議旨在減少摩擦並提供協調方向，但最終政策決定與執法機制仍由國內主管機關決定。

產業反應大致正面。加密公司讚揚合作語調與實務測試代幣化的重點。例如，Coinbase 將這些建議描述為跨大西洋合作的重要一步，並視為透過代幣化重新想像資本市場的機會。英國官員將此努力表述為「最小化摩擦」的方式，並指出隨著國家框架成熟，將來可能追求互認或對齊機制。

總之，聯合建議發出了一個重要政策訊號：美國與英國打算合作塑造數位資產市場的未來、支持互通性並鼓勵私部門實驗，同時保留國家監管責任。該等提案雖未達成具約束力的承諾，但為更深層的對齊、實務測試及關於穩定幣流動性與備付的共同原則奠定了基礎。

主要洞察表