隨著參議院在《明確法案》通過上陷入停滯，Polymarket 的賠率降至歷史低點
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你可能想知道
國會能否在年底前獲得通過《明確法案》所需的兩黨支持？
市場參與者和業界高管如何回應圍繞加密監管長期不確定性的延續？
主要議題
受歡迎的加密預測市場 Polymarket 現在將《明確法案》在年底前成為法律的機率定為約 32%，這是該平台自一月市場開啟以來記錄的最低水準。這一數字較年初市場的高點大幅回落，反映出人們日益懷疑國會能否在 2026 年底前完成對這項具有里程碑意義的加密市場結構法案的處理。
自 1 月 11 日啟動以來，市場評估出現了劇烈波動。交易者最初給予通過的機率顯著更高，二月時賠率一度攀升至高達 82%，但自五月起開始持續下滑。隨著參議院立法行程愈發緊湊，且立法者面臨是否能吸引足夠兩黨支持以在全院推進該法案的持續質疑，這一下跌趨勢進一步加劇。
幕後工作人員和立法者一直在持續協商。據報導，本月初曾在準備更新的立法文本，但尚未取得眾議院通過所需的民主黨票數以便在全院表決。川普總統也預計會與參議院共和黨人會面討論該法案，突顯出此提案在最高政治領導層仍受關注。不過，這些討論尚未帶來公開的突破。
該法案最具關鍵性的障礙之一仍然是缺乏兩黨支持的倫理條款。亞利桑那州參議員 Ruben Gallego（民主黨），他是參議院銀行委員會中支持將該法案送出委員會表決的兩名民主黨人之一，表示如果沒有解決倫理問題的相關措辭，他不會在全院支持該立法。其他民主黨人亦對與數位資產有關的公職人員利害衝突表達相似擔憂，使得倫理條款成為獲得必要票數的一個決定性門檻。
根據最近的公開報導，尚未公布任何兩黨共同的倫理條文，且週四在白宮舉行會議後也未發布公開會議紀要。這一未解決的問題使得即便提案贊助者與業界利害關係人持續推動進展，國會的重大立法障礙之一仍然存在。
若立法生效，《明確法案》將試圖通過劃定哪些數位資產屬於證券交易委員會（SEC）權限、哪些屬於商品期貨交易委員會（CFTC）權限，來建立一套清晰的聯邦數位資產市場框架。支持者主張，該法案將以國會制定的規則取代臨時性的執法方式，從而減少監管不確定性。
支持者認為，法定框架可帶來長期明晰：透過明確規範管轄權，該措施旨在鼓勵投資、遏止監管套利，並為市場參與者提供可預測的合規要求。業界高管多次敦促國會推動此事，主張更清晰的管轄界線會吸引加密活動回流至美國市場，而不是迫使企業遷往海外。
在最近的一場眾議院聽證會上，標誌著眾院通過該法案一週年，多家加密公司的高管重申了這些論點。Nova Labs 的 Sarah Aberg 回顧了在 SEC 執法行動後的監管不確定性如何延緩 Helium 無線網路的投資與發展；她敦促立法者採納法定框架，強調明確性並非要求放寬監管，而是由適當的監管機構來監督數位資產活動。其他證人則強調需要一個可預測且持久的監管制度，能跨政府週期延續並在不削弱反洗錢措施或投資者保護的情況下，保護開發者與使用者。
業界聲音也強調實務上的商業影響：企業尋求一套穩定的「規則手冊」，以便在美國管轄下有效運作，而不是被迫遷移到海外。支持者主張，明確性將透過引導數位資產活動至受監管場域並降低目前阻礙資金形成與創新的法律與合規風險，來強化國內市場。
儘管來自業界的壓力與持續協商存在，立法行程仍然限制了立法者。隨著國會接近八月休會，且此後可用的立法週期相對有限，交易者與觀察者越來越懷疑該法案能在年底前通過參議院並送至總統案頭。這一時程上的顧慮，加上像倫理條款等尚未解決的政策爭議，有助於解釋 Polymarket 隱含賠率最近的下滑。
除了政治因素外，這種動態也反映出如何在市場成長與投資者保護之間取得平衡的更廣泛不確定性。《明確法案》的支持者強調，國會擬定的法定規則可以提供一致且持久的護欄。批評者與謹慎的觀察者則擔心任何法定方法可能出現的漏洞或意外後果，並認為需要透過詳細的規則制定與跨機構協調來解決複雜的技術與法律問題。
總體而言，Polymarket 賠率的下調作為一種市場訊號，表明交易者認為政治與程序風險正增加，可能影響及時通過。概率的變動並非決定性的預測，但它概括了私營部門的觀點：兩黨共識仍然脆弱，最終行動的時間表充滿不確定性。
關鍵見解表
| 面向 | 描述 |
|---|---|
| 關鍵事實 1 | Polymarket 對《明確法案》的市場隱含機率降至約 32%，為自一月以來的記錄低點。 |
| 關鍵事實 2 | 缺乏兩黨共同的倫理條文和壓縮的參議院行程是及時通過的主要障礙。 |
之後……
展望未來，政策制定者、業界參與者和市場觀察者可能會集中在幾個領域以推動建設性的監管成果。就取得參議院通過所需票數而言，對兩黨倫理條款的持續協商將是關鍵。更廣泛而言，SEC 與 CFTC 之間的跨機構協調對於有效實施任何法定框架也至關重要。
值得進一步關注的技術與政策工作包括強化監管報告系統、提升去中心化金融協議的透明度，以及制定在創新與投資者和消費者保護之間取得平衡的合規標準。強化反洗錢框架以及保護軟體開發者和市場參與者的措施，也有助於在立法用語上建立更廣泛的共識。
隨著討論推進，利害關係人應優先考量務實的解決方案，以釐清管轄界線、強化市場廉正並保留在美國促進創新的誘因。