前言

代幣化 已迅速從實驗性試點轉為金融業董事會的策略議題。本文總結了近期調查結果，顯示 84% 的金融機構 現在將代幣化視為策略性優先事項，並探討這對市場基礎設施、產品採用與營運規劃的意義。本文旨在提供對當前情緒、採用模式與預期挑戰的客觀概覽，使讀者了解代幣化資產如何與現有系統整合並在未來數年內重塑部分資本市場。

摘要要點

重點摘要： 金融公司愈來愈重視代幣化，並預期其會在三到五年內影響市場。 多數組織偏好混合方法，將區塊鏈代幣連接到既有的交易、託管與交收系統。採用在資本市場最為強勁，代幣化基金——尤其是貨幣市場與公債相關產品——預計將比代幣化股票成長更快。

正文

最近的調查數據顯示，代幣化——即以分散帳本上的數位代幣表徵實體資產所有權——已成為多數金融機構的策略重點。具體而言，84% 的受訪者指出代幣化對其營運策略很重要。這標誌著從探索性專案轉向旨在將代幣化資產整合到主流市場活動中的準備性投資與規劃。

代幣化的承諾來自於若干潛在的營運與市場效益。透過將股票、債券、基金、不動產或其他資產以代幣形式呈現，機構可以簡化交收流程、降低營運費用，並在傳統交易時段之外實現持續交易。代幣化亦促進部分所有權，這可改善流動性並擴大以往流動性不足或門檻高資產的可及性。

大型既有業者與市場基礎設施供應商已透過具體措施加速此一轉變。知名資產管理公司與銀行已推出代幣化基金及其他產品，而金融市場公用事業與科技公司則在建構支援代幣化證券與支付的底層設備。這些具體部署有助於將業界看法從理論興趣轉為實際規劃。

受訪者似乎並不預期會完全遷移至鏈上原生市場。相反地，壓倒性多數——92%——預期數位資產與傳統資產在可預見的未來將共存。該預期反映在普遍策略上，即將代幣化整合到現有系統而非全面替換舊有基礎設施：69% 的公司表示計畫將代幣化資產工作流程納入其現有的交易、託管與交收框架。

這種混合方法在多方面是合理的。既有系統掌握關鍵流動性、法規申報能力與客戶關係；突然全面替換將在營運上風險高且成本昂貴。將區塊鏈功能連接到這些系統可讓公司在保留法規控制與服務連續性的同時試行代幣化產品。它也能讓公司逐步學習智能合約行為、代幣生命周期管理與託管最佳實務，而不會讓核心營運暴露於未經驗證的架構下。

然而，不同部門的採用速度各異。資本市場公司走得最前：相當多的公司報告其代幣化計畫已進入生產或大規模運行。相比之下，資產管理與財富管理的採用較為緩慢。此不均衡速度可能反映產品類型、監管期望與公司能即時獲取的利益差異。例如，短期、類現金產品如代幣化公債基金與貨幣市場工具因與現有市場需求與交收效率高度契合而迅速被採用。

調查參與者指出代幣化共同基金與貨幣市場基金是五年內最有可能獲得實質吸引力的資產類型。這一預期與近期將公債為基礎的基金等產品代幣化的推出相呼應。代幣化股票被視為有前景，但預計在短期內會落後於這些以基金為基礎的使用案例，部分原因是公司行動更為複雜、監管考量與市場微觀結構的影響。

儘管熱度上升且有具體試點，企業仍持續指出障礙。監管不確定性是最常被提及的問題：關於託管、轉移、證券法與跨境安排的不明或演變中的規則使部署計畫複雜化。營運上的複雜性——將分散式帳本技術與既有系統整合、確保代幣的安全託管，以及維持對帳與可稽核性——也是一大挑戰。

受訪者也表示將增加投資：許多公司計畫在未來兩年內大幅提高對代幣化專案的支出。這表示機構正從探索性預算轉向實質的計畫性投資，為代幣化成為日常基礎設施的一部分做準備。

整體而言，業界前景可概括為務實的樂觀。金融公司承認代幣化帶來的實質利益，並積極準備讓代幣化產品進入主流市場，但他們偏好採取衡平的混合整合路徑以降低營運與監管風險。未來幾年可能會看到更多資本市場與基金產品的生產部署、既有業者與新基礎設施供應商之間持續合作，以及釐清監管框架以促進更廣泛採用的重點工作。

關鍵洞見表