重點

Payward，Kraken 的母公司，與全球金融科技公司 GTN 合作，將 xStocks——由受監管持有的一股對一股支持的區塊鏈代幣——擴展到美國以外的股票市場。該計畫從香港上市開始，並計畫納入英國、歐洲以及南韓的股票，但須視當地監管審批而定。GTN 將提供交易執行、託管與記錄保存基礎設施，而 Payward 則使用其 xStocks 框架對國際股票進行代幣化。 此擴展可能加速代幣化證券在 90 多個市場及更廣泛資產類別中的採用。

情緒分析

• 此事態的整體情緒是審慎樂觀。該合作將 Payward 的 xStocks 框架與 GTN 的全球受監管基礎設施結合，代表了代幣化股票的重要進展。監管審批仍然是主要的不確定因素，但技術與託管安排降低了營運風險。機構端的分銷將取決於各司法管轄區的許可，這壓抑了短期商業化前景。市場競爭激烈，例如 Robinhood 與 Coinbase 也在推動代幣化股票產品，但 Payward 計畫聚焦非美國市場，為其提供了獨特的策略角度。情緒強度為中度正面，反映了機會與監管障礙並存。

文章正文

Payward，即加密貨幣交易所 Kraken 背後的公司，已與 GTN 建立策略合作夥伴關係，將其 xStocks 產品擴展到美國以外上市的股票。xStocks 是基於區塊鏈的代幣，每一枚均由受監管託管中相對應的一股以一比一方式支持。迄今為止，xStocks 目錄僅限於美國股票與 ETF，且僅對非美國居民開放交易。根據新協議，此項服務將從香港上市股票開始，並逐步納入英國、大陸歐洲與南韓的證券，但須取得必要的當地監管批准。

GTN 為此次合作帶來全球受監管的基礎設施，提供基礎資產的交易執行、託管與記錄保存。Payward 將利用其既有的 xStocks 框架對這些國際股票進行代幣化並在區塊鏈網路上掛牌交易。根據 GTN 的說法，其平台支援在超過 90 個司法管轄區內快速推出市場，並包含便於代幣化產品使用的子帳功能。這種營運能力解決了希望擴展至新資產類別而無需重建核心技術的公司所面臨的主要痛點。

自 2025 年 6 月推出以來，xStocks 的目錄已擴展到超過 500 項代幣化資產並處理了大量交易量。儘管有此成長，xStocks 仍未向美國居民開放，這一限制在此次擴展中保持不變。與 GTN 的安排旨在在保持受監管託管與資產運營控制的同時實現國際覆蓋。

Payward 的高層將此合作框架描述為對全球資本市場長期分散現象的回應。透過對股份進行代幣化並實現基於區塊鏈的可轉讓性，雙方旨在減少與國家邊界、當地市場交易時間與交割慣例相關的摩擦。 支持者認為，代幣化股票可以讓投資者與機構更無縫地接觸外國股票， 不過這一承諾的實現取決於一致的監管框架與市場採用情況。

該合作目前主要處於營運階段：GTN 的託管與執行基礎設施已上線，而對機構客戶的分銷將在各目標市場取得許可與批准後進行。這種逐步方法將合規步驟與商業推廣對齊，有助於管理各司法管轄區的特定要求。

更廣泛的市場已有多家參與者在推進代幣化股票。Robinhood 在其自有鏈上推出了代幣化股票，Coinbase 也表態計畫在其 Base 網路上提供一比一支持的產品。早期的合作，例如 Payward 與 Nasdaq 在代幣化股票閘道上的合作，顯示出業界將傳統證券轉為鏈上格式的廣泛興趣。GTN 合作的區別在於其地理野心：Payward 並非專注於美國上市，而是計畫從香港開始，擴展至 GTN 的多個司法管轄區。

關鍵挑戰依然存在。各市場的監管清晰度差異很大，每個司法管轄區在機構分銷展開前都將要求各自的批准。市場參與者將關注託管安排、對底層持股的透明度以及投資者保護如何實施。如果這些要素獲得令人滿意的處理，代幣化股票可望擴大跨境存取並提高流動性；若否，採用可能限於利基領域與投機性資金。

總而言之，Payward–GTN 的交易代表了將代幣化股票擴展到美國以外的審慎步驟。它將一個既有的代幣框架與受監管的全球基礎設施配對，並以香港為起點進行分階段推出。該倡議既突顯了代幣化證券的技術可行性，也強調了將其轉化為主流市場產品所需的監管工作的重要性。

關鍵見解表