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• 您可能想知道
• 主要議題
• 關鍵洞見表
• 後續…

您可能想知道

Ondo Finance 如何以及為何從構建獨立的 layer‑1 區塊鏈改為建立私有交易網路？

將快速、私密的交易執行與公開鍊上結算分離，對機構化代幣化資產市場有何影響？

主要議題

Ondo Finance 已放棄先前開發傳統 layer‑1 區塊鏈的計畫，轉而推出名為 Ondo Network 的交易基礎設施，該平台宣稱更符合機構需求。該平台上的第一個現場應用 Ondo Perps 將允許交易永久合約（perpetual futures），並可使用代幣化資產作為抵押。此設計刻意將交易執行機制與公開區塊鏈上的最終結算分離，目標是結合區塊鏈技術的結算優勢與機構參與者所需的速度與隱私。

公司最初提出 Ondo Chain 的願景，目標為機構金融與代幣化的真實世界資產，但在構建 Ondo Perps 後，團隊認為傳統的公共區塊鏈並非每一種交易用例的最佳工具。公共區塊鏈在透明結算與不可變記錄方面表現優異，但若將每筆交易都在鏈上執行，可能較為緩慢並暴露詳細的交易活動。機構交易者通常需要高吞吐量、低延遲以及訂單流程和持倉的保密性——這些需求難以與將每筆交易實時發布到公共分類帳的做法兼容。

因此 Ondo Network 採取混合方式：交易在鏈下或私有執行層中完成，以提供所需的速度與周到，然後將產生的轉移與託管事件在公共區塊鏈上結算，以保留透明且可稽核的資產所有權優勢。 這種混合架構旨在同時提供機構期望的操作效率與隱私，以及公開鏈的結算最終性。 透過將執行與結算分離，該網路力求減少關於訂單流程與持倉的資訊外洩——對於擔心搶跑與競爭風險的機構參與者而言，這是一項重要考量。

Ondo 的轉向發生在一個更廣泛的產業趨勢之中：華爾街對傳統金融工具（股票、債券與基金）代幣化的興趣日增。代幣化工具承諾更快的結算週期與可能的 24/7 持續市場。同時，歷來在加密市場盛行的產品，例如永久合約，正在擴展至傳統資產的代幣化表述，包括股權、石油與貴金屬。Ondo 已成為代幣化美國公債與股票的重要發行者，正定位自己不僅提供代幣，亦提供能讓機構投資者高效交易這些資產的交易基礎設施。

Ondo 已是代幣化資產領域的重要發行者，在代幣化美國公債與代幣化股票方面有相當的交易量。該公司的券商最近獲得 FINRA 批准，可為代幣化證券營運受規範的市場與服務，使公司從單純發行走向完整的市場基礎設施。公司將 Ondo Network 的推出描述為自然的下一步：旨在提供一個符合監管預期並滿足機構需求的實務交易環境。

在運作層面，Ondo Perps 將允許用戶使用代幣化資產作為抵押交易永久合約。透過保持執行的私密性，該平台打算提供次秒或接近即時的交易體驗，更貼近機構交易台的需求，同時將最終資產轉移鎖定於公開鏈上，以確保透明與託管完整性。此方法旨在平衡相互競爭的優先事項：主動交易所需的保密性與速度，以及區塊鏈生態系統提供的結算保證與可稽核性。

展望未來，Ondo 表示 Ondo Network 可能擴展到支持現貨市場、借貸原語、結構性產品與結算服務。如果成功，這一多產品的野心可能使該網路成為代幣化資產市場的基礎性基礎設施，為多種工具提供受監管且為機構所接受的環境。公司的策略凸顯出務實的認知：市場基礎設施的不同層級更適合不同功能，單一、龐大的公共區塊鏈並不總是延遲敏感且需要隱私的交易活動的最佳選擇。

總結來說，Ondo 從規劃的 layer‑1 區塊鏈轉向私有執行網路並以公開結算為補充，反映出將技術與機構需求相匹配的務實工程與商業判斷。透過結合私有執行與鏈上結算，Ondo 旨在同時提供傳統交易場域的保密性與性能，以及區塊鏈技術的結算最終性與透明度。

關鍵洞見表

後續…

隨著代幣化動能增強，業界應持續探索將私有執行層與公開結算鏈路結合的混合架構。未來技術與市場研究的重點包括改善跨場域互通性、增強密碼學隱私技術（如零知識證明與安全多方計算），以及制定能橋接受規範市場基礎設施與公共區塊鏈的標準化託管與合規框架。

在營運面，應更加重視延遲優化的訊息傳遞層、具韌性的鏈下撮合引擎，以及能將鏈下執行與鏈上結算對帳的清晰稽核軌跡，這將有助於機構客戶有信心採納代幣化市場。監管機構、市場營運者與技術供應商應協作制定訊息格式、結算證明與爭議解決機制的標準，讓私有執行模型能在不同生態系間互通，同時保護投資者權益。

最後，對可擴展、低成本結算技術與受保護透明模式的研究將十分重要。能夠在不揭露完整交易細節的情況下實現選擇性揭示或可驗證的合規證明的創新，有助於調和隱私需求與監管監督。持續對像 Ondo 正在部署的混合模型進行實驗，將有助於推動代幣化金融的更廣泛演進。

本文旨在客觀總結 Ondo 的策略轉向，並指出隨著代幣化市場成熟應進一步探索的技術與市場領域。