前言

Grayscale Investments 最近採取行動，撤回與三種單一代幣相關的擬議交易所買賣基金註冊：Cardano（ADA）、Polkadot（DOT）與 Hedera（HBAR）。本文摘要了相關申報，說明撤回的性質，並將這些決定置於近期市場表現與 Grayscale 更廣泛 ETF 管線的脈絡中。目的是提供對事件及其對投資人與市場的即時影響之清晰、中立的描述。 在這些註冊下未發行任何有價證券，且撤回是由發起人提出，而非監管機構駁回。

要點摘要

重點：Grayscale 向美國證券交易委員會提出撤回三份針對 ADA、DOT 與 HBAR 的擬議 ETF 註冊聲明，並表示 不打算繼續 進行計劃中的發行。撤回為發起人提出，這些基金均未生效，也未有任何有價證券被出售。

正文

在一個週五晚間，Grayscale Investments 向美國證券交易委員會（SEC）近乎同時提交了三份請求，要求撤回與 Cardano（ADA）、Polkadot（DOT）及 Hedera（HBAR）相關的交易所買賣基金註冊聲明。每份請求都告知監管機構，Grayscale「不打算繼續進行該受託基金股份的計劃發行」。重要的是，這些屬於發起人提出的撤回；SEC 並未駁回這些申報，且因該等註冊未發行或出售任何有價證券。

涉及的申報始於 2025 年較早時期。Grayscale 於 2025 年 2 月首次提交 Cardano 相關 ETF 的初步提案，隨後在同月晚些時候提交 Polkadot 的申報。ADA 與 DOT 的正式註冊聲明於 8 月 29 日提交，另有一份 HBAR 的註冊於 9 月 9 日提交。每項擬議基金皆以被動工具架構，旨在透過持有或以其他方式反映標的代幣之曝險，以追蹤該代幣價值（扣除費用與開支）。

Grayscale 的聲明說明未曾發放預備說明書，且在撤回前未有任何銷售行為發生。此程序性細節可將這些撤回與已經啟動後被中止的發行情況區分開來；換言之，這些只是未達到發行階段的計劃。

市場脈絡亦屬相關。自申報以來，這三種代幣均出現顯著下跌。年初至今數據顯示 ADA 下跌逾 41%、DOT 下跌約 54%、HBAR 下跌約 35%。自二月下旬申報以來的跌幅更為嚴重：ADA 約下跌 70%、DOT 約 80%、HBAR 超過 70%。如斯顯著的價格波動將影響單一代幣被動式 ETF 的經濟性與投資人興趣，可能成為發起人在重新評估產品可行性時的實際考量。Grayscale 未就撤回註冊提供公開說明，留給觀察者推測可能動機，例如市場狀況、預期的投資人需求或策略性重新調整。

這些撤回縮減了 Grayscale 的擬議單一代幣產品管線。該公司網站上仍列示多項 ETF 產品，包括各種質押與迷你信託產品，如 Bitcoin Mini Trust ETF、Ethereum Staking Mini ETF 與 Hyperliquid Staking ETF 等。在報導時，Grayscale 網站上參考了 17 項 ETF 產品。因此撤回動作是收窄但未消除 Grayscale 擴展代幣連結交易所買賣產品的努力。

從監管與程序角度來看，發起人提出的撤回並不罕見。公司常會依法律、市場或營運變化修訂產品路線圖。撤回不一定代表永久放棄；若發起人認為條件更有利或調整產品設計，日後仍可提交新的或實質修改的註冊聲明。

對市場參與者而言，短期的實際影響有限：這些註冊下未有基金被推展，既有代幣持有者仍維持其在標的市場的持倉。然而，此舉可能顯示發行人對於在波動的代幣環境中發行單一代幣 ETF 的態度轉向。觀察者可留意 Grayscale 或其他發行人後續的申報或公告，以觀察業界對類似架構產品之整體興趣。

總結而言，Grayscale 撤回 ADA、DOT 與 HBAR 的 ETF 註冊是發起人主導的選擇，仍不排除未來再次提交申報的可能性。該決定發生在自初次申報以來代幣價格大幅下跌的背景下，並縮減但未抹滅 Grayscale 持續發展 ETF 的野心。市場參與者應將撤回視為一項程序性變動，而非監管上的否定，同時關注該公司未來的申報或策略更新。

關鍵洞見表