目錄

• 你可能想知道
• 主要主題
• 關鍵洞見表
• 之後⋯⋯

你可能想知道

• 為何 Berkshire Hathaway 在最近一季大幅增加其 Alphabet 持股？

• 對 Delta Air Lines 與數家房屋建商增持，對 Berkshire 對週期性產業的看法表示了什麼？

主要主題

Berkshire Hathaway 在第二季進行了顯著的投資組合調整，大幅增加對 Alphabet 的持股，並擴大在航空與房市領域的持倉。這些變動反映出在一段審慎期後，資本的積極配置，顯示管理層願意將大量資源投入他們現在認為有吸引力的領域。季末時，Berkshire 持有約 1.06 億股 Alphabet，市值約為 $37.9 billion，較前一季約增加 83%。此變動使 Alphabet 以市值躋身 Berkshire 在美國掛牌股票中的前三大持倉，僅次於 Apple 與 American Express。

對 Alphabet 持股的擴增大致對應於六月初宣布的一筆私人購買，當時 Alphabet 尋求私人資金挹注以支援其大規模的人工智慧基礎建設投資。該交易對 Berkshire 的金額約為 $10 billion，凸顯管理層對 Alphabet 長期前景的信心——特別是在 AI 及其基礎建設支出規模方面。包括董事長 Warren Buffett 與執行長 Greg Abel 在內的 Berkshire 領導層一致支持增加對這家搜尋和廣告巨頭的曝險。

除了 Alphabet 之外，Berkshire 也透過增加對 Delta Air Lines 的部位來深化對航空業的曝險。Delta 的持股在本季上升約 44%，至約 5,730 萬股，於六月底市值約為 $5.4 billion。此擴張標誌著繼 COVID-19 疫情初期高調退出航空股後，持續重新進入航空股的策略。此舉暗示 Berkshire 對主要航空公司在短中期的前景更為看好，無論是因為旅遊需求改善、整個產業的資產負債表修復，或是某些航空股的相對估值具有吸引力。

與住房相關的持倉也在本季成長。Berkshire 將 Lennar A 類股增加近 30% 至約 1,310 萬股，價值約 $1.19 billion。Lennar 的 B 類股也增加約 25%，至約 29.8 萬股。此外，Berkshire 披露在 D.R. Horton 有一筆小型新持股，截至六月底持有 3,600 股。這些動作顯示出對住宅建築及相關週期性機會的策略性傾斜，可能源於對長期住房需求、建商利潤率以及該產業回復或整併潛力的評估。

綜合而言，這些買入終結了 Berkshire 長期的淨股權賣出。在該季，該集團轉為淨買方，淨股票購買額近 $20 billion，結束了連續 14 季的淨賣出。這種行為的改變反映出資本配置哲學的顯著轉變——從保存現金與削減部位，轉為選擇性地將資本投入管理層視為高度確信的機會。

相應地，Berkshire 的現金持有量從前一季末的紀錄 $397.4 billion 下降到六月底約 $365.5 billion。現金減少主要由這些股票購買與持續的股票回購所驅動，表示公司正在積極運用閒置資本，而非維持越來越高的現金庫存。

該季另一項重要發展是完成收購總部位於亞利桑那州斯科茲戴爾的房屋建商 Taylor Morrison。該收購與透過公開股權持倉增加對住房的曝險相一致，並顯示出在住宅房地產與建築相關業務（公開交易與私人持有）上的策略性重點。

整體來看，這些投資組合的組合——對一個科技領導者的大幅持倉、重新進入航空股、以及增加對房市的押注——勾勒出一個在長期結構性機會與週期性主題間取得平衡的企業形象。Alphabet 的持股強調對 AI 驅動成長潛力與持久競爭優勢的信念；而對 Delta 與建商的持倉則顯示出願意參與那些高度週期性產業的復甦或結構性機會。與 Berkshire 一貫風格相同，這些動作最好以耐心且重視價格與長期企業基本面的資本配置觀點來看待。

關鍵洞見表

之後⋯⋯

展望未來，Berkshire 的重新布局顯示高階主管在有選擇地將資本投入高度確信的想法，同時仍考量估值與長期基本面。大量的 Alphabet 持倉將公司的命運與 AI 驅動的成長緊密相連；而航空與房屋建商的增持則反映對這些產業週期性復甦或結構性上行空間的信念。投資人應關注後續的申報與財報，以尋找進一步調整投資組合、更多私人交易或現金部署策略變動的跡象，因管理層仍在權衡風險、機會與公司龐大的資本基礎。