重點

Tudor Investment 將其在貝萊德 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 的直接持股增加到 688,529 股，較三月增長 18.9%，截至 6 月 30 日估值約為 2,290 萬美元。與此同時，該公司將與 IBIT 相關的買權曝險削減了約 85%，而賣權部位則略有減少。 儘管近期有買入，直接持股仍較 2024 年末高點低超過 91%。 這些動作伴隨創辦人 Paul Tudor Jones 持續將比特幣定義為通膨避險工具。

情緒分析

• 整體情緒呈現混合：直接 ETF 股份的增加顯示出重新建立信心或戰術性累積，而買權的大幅減少則指向風險管理或對持續上漲的懷疑。下方的進度條視覺化了這種混合語調。
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文章內容

Tudor Investment（由 Paul Tudor Jones 創立的資產管理公司）在第二季小幅增加了其在貝萊德 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 的直接持股，根據最近的一份 13F 申報。該公司報告持有 688,529 股 IBIT，截至 6 月 30 日估值約為 2,290 萬美元，較 3 月底持有的 579,083 股增加 18.9%。雖然這代表季比季的累積，但目前的持股在該公司整體投資組合中仍屬一小部分，並約比 2024 年末高點低 91.4%。

隨著直接 ETF 股份的增加，Tudor 大幅縮減了與 IBIT 相關的買權曝險。申報顯示與 148,000 股 IBIT 基礎股相連的買權，較三月報告的大約 998,000 份買權減少約 85%。賣權部位僅略有下降，從 725,000 股降至 715,000 股。由於申報未揭露履約價或到期日，原始的選擇權股數並不能直接轉換為淨方向性曝險；相反，衍生品很可能用於避險或量身訂做的曝險目的。

Tudor 與 IBIT 的互動可追溯到 2024 年中至年底的顯著累積。該公司在 2024 年中首次披露持有 869,565 股 IBIT，並在年底增至約 805 萬股——估值約為 4.27 億美元。然而在 2025 年，Tudor 持續縮減該部位，至 12 月以約 576,523 股收尾。市場時機似乎與比特幣價格走勢相關：最初的累積發生在 BTC 從接近 60,000 美元起漲至更強勁上升趨勢期間，而後續的減持則在價格進一步上漲後又回落時發生。

就整體而言，Tudor 在 IBIT 的持倉只是其申報 13F 持股總額約 719 億美元中的一小部分。即便在最新的第二季買入之後，直接持股仍遠低於 2024 年末的高點，突顯出在經歷大量曝險期間後的謹慎立場或策略性再平衡。

Paul Tudor Jones 長期以來透過通膨保護的視角來描述比特幣。在 2024 年及 2025 年的公開聲明中，他將比特幣與黃金並列，認為比特幣可作為對抗通膨壓力的資產，並引述比特幣供給固定的特性來支持其避險論點。 這種觀點有助於解釋為何該公司即便在縮減某些衍生品部位時仍保留曝險——結合了較長期的主題性看法與短期的風險管理。

重要的是，披露文字與 13F 格式限制了外界對 Tudor 此類操作背後具體動機與風險輪廓的可見度。沒有選擇權的履約價與到期日細節，無法計算精確的希臘字母指標、時間價值衰減影響或潛在的報酬輪廓。因此，分析師必須從總體股數、季比季變化以及更廣泛的市場情境推斷意圖。

總體而言，該申報描繪出一個在主題性確信與戰術性風險控制之間取得平衡的資深大型管理者。Tudor 在第二季的小幅直接購買顯示出某種程度上願意增加現貨曝險，而買權的戲劇性削減則表明可能是在去風險、降低槓桿或轉向透過 ETF 本身獲得較單純的多頭曝險。關注機構級加密資金流的觀察者很可能會關注後續申報，以確認這種混合立場是否會演變為更強的信念或持續的謹慎。

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