美國財政部擬定規則以界定誰可在全國合法發行與銷售穩定幣
目錄
您可能想知道
哪些穩定幣活動在 GENIUS 法案下會需要取得執照？這些要求何時生效？
擬議規則將如何限制加密平台與外國發行人在向美國客戶提供穩定幣方面的能力？
主要議題
美國財政部週一公布一項擬議，旨在釐清在 GENIUS 法案下，哪些穩定幣的發行、要約與銷售將被視為在美國境內發生。該指南落實了法案的第 3 條，國會於去年通過該法以為支付穩定幣建立聯邦框架。依據財政部的草案規則，某些穩定幣活動將被視為在美國境內發生，因此須遵守美國的許可與監管要求。
根據該擬議的時程，首個主要合規日期為 2027 年 1 月 18 日。自該日起，在美國發行支付穩定幣的實體通常需持有適當的聯邦許可或合格的州許可。此舉的目的是確保向美國用戶行銷或提供之穩定幣發行者，符合國會所建立的法定框架中對於保管、準備金與營運控制的既定標準。
除了國內發行規則外，該擬議亦涉及外國發行的穩定幣。加密平台僅在外國發行人受可強制執行的與美國當局合作安排約束時，才能對外提供在海外發行的穩定幣——例如遵從合法的美國命令或美國與發行人本國監管機構之間的正式協議。此條件旨在維持美國之管轄權並確保當外國發行人的代幣向美國人提供時，能被追究相當的法律義務。
擬議中的另一個重要合規里程碑為 2028 年 7 月 18 日。自該日起，該規則將廣泛限制加密交易所及其他數位資產平台在未獲准許的支付穩定幣發行人發行代幣時，向美國客戶銷售或以其他方式分配穩定幣的能力。此限制旨在將美國市場活動導向依 GENIUS 法案框架運作的發行人，並降低未受監管或不合規之穩定幣在美國金融生態系統廣泛流通的風險。
財政部的公告附有財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）的一項聲明，強調這些規則旨在為企業提供監管確定性，同時強化美元的角色。貝森特部長指出，對支付穩定幣建立清晰框架，將鼓勵美國的創新並維持國家在數位資產市場的領導地位。他也邀請就該擬議提出公開意見，顯示部門在敲定規則時預期會收到利害關係人的回饋。
擬議列舉了可能構成違規的行為範例，包括積極招攬美國買家購買不合規穩定幣、宣傳代幣可供美國客戶使用、在收到美國買家的未經請求查詢後同意出售，或協助買家規避地理限制——例如協助繞過基於 IP 的位置檢查。財政部的方法著重於發行人行為、平台分配作為以及為限制或允許美國存取而採取的技術措施三者之組合。
對該擬議的公開意見需於 2026 年 10 月 19 日前提交，該日期為該擬議在聯邦公報刊登後 60 天。這段意見期間將允許業界參與者、消費者倡議團體與其他利害關係人提出關切、建議修正並提供資料以供最終監管方針參酌。財政部的規則制定是更廣泛努力的一部分：多個聯邦機構也在推進互補的擬議與指引以實施 GENIUS 法案。
例如，今年較早時間，貨幣監理署提出一套關於穩定幣發行與監督的規則草案。聯邦存款保險公司隨後提出關於準備金、贖回權、資本與穩定幣相關實體風險管理期望的擬議。財政部也流傳了草案形式的反洗錢與制裁條款，要求發行人通報可疑活動並保有在必要時為遵守美國法律而封鎖或凍結交易的能力。
這些平行的努力在加密產業內引發了爭論。有些市場參與者主張，廣泛的監管延伸——尤其可能使發行人對二級市場轉讓負責的規則——或許會削弱去中心化金融的參與誘因或將創新驅向海外。另一些人則認為，清晰且可強制執行的標準對於保護消費者、降低系統性風險並將穩定幣安全地整合進更廣泛的支付系統是必要的。
財政部擬議的一項核心重點是，除非獲得核准發行人資格或可強制執行的跨境安排，否則在指定的合規日期之後，穩定幣在美國市場的可及性將面臨實質性障礙。 這一點突顯了 GENIUS 法案的實際效應：發行人與平台可能需要調整商業模式、取得適當許可並實施合規控制，才能持續為美國客戶提供服務。
財政部的草案亦反映出一種政策平衡：它嘗試在保留合規外國穩定幣的可及性與主張管轄權保障以防止監管套利與非法活動之間取得平衡。這些保障在最終規則中將被多嚴格地應用，以及外國監管機關如何回應，將塑造未來穩定幣發行與分配的跨境動態。
重點摘要表
| 面向 | 說明 |
|---|---|
| 重點 1 | 自 2027 年 1 月 18 日起，發行人在美國發行支付穩定幣通常必須取得聯邦或州級許可。 |
| 重點 2 | 自 2028 年 7 月 18 日起，除非代幣由獲准的支付穩定幣發行人發行，否則加密平台通常不得向美國客戶銷售穩定幣。 |
後續……
展望未來，美國穩定幣監管的最終面貌將取決於規則制定記錄及相關監管措施的發展。財政部、貨幣監理署、聯邦存款保險公司及其他機構之間的持續協調，對於為準備金、保管、合規與監督建立一致性的要求將十分重要。政策制定者與市場參與者應持續探索對齊跨境監管合作的方法，使合法的外國發行人能在不損及全球互操作性的情況下滿足美國標準。
從技術與政策角度來看，值得進一步探討的領域包括可在保護隱私的同時提供有效反洗錢控制的改進身份與交易監控工具，以及可減少單點故障的韌性保管模式。對這些想法的微妙強調——強化跨司法管轄監督安排與可互操作且合規發行的技術標準——可有助於調和創新、消費者保護與金融穩定之目標。
隨著公開意見期間進行，利害關係人將有機會影響最終規則。預期在美國發行或分配穩定幣的公司，應根據擬議時程評估其營運，並考慮與監管機關及業界團體接觸，以協助形成可行且有效的合規方式。