主要資金流向：防禦性產業淨流入，科技股面臨大量流出

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• 您可能想知道
• 主要議題
• 關鍵見解表
• 後續…

您可能想知道

為何機構資金在 9 月 24 日輪動進入國防、家電與農業相關產業？

哪些科技次產業出現最大淨流出，這可能反映出市場情緒的哪些面向？

主要議題

在 9 月 24 日，A 股市場出現廣泛波動，滬深兩市主力資金淨流出合計人民幣 289.76 億元。儘管整體資金撤離，幾個傳統防禦性產業錄得淨流入，顯示投資人在市場不確定性升高時尋求較低風險的曝險。值得注意的是，國防與軍工類股、家用電器以及農林牧漁吸引了資金，而電子、通信與醫藥與生物科技等產業則出現大幅流出。

Wind 數據顯示，在申萬一級行業分類層面，當日有 13 個行業錄得主力資金淨流入。軍工行業以淨流入人民幣 15.8 億元居市場首位。家電以淨流入人民幣 7.21 億元位居其次。其他錄得正向流入的行業包括農林漁牧（人民幣 4.72 億元）、汽車（人民幣 4.61 億元）、紡織服裝（人民幣 4.47 億元）及美妝與個人護理（人民幣 3.27 億元）。這些動向顯示資金從高貝塔、高估值的科技曝險轉向較具防禦性或週期性韌性的領域。

相反地，電子行業出現最大板塊性流出，淨流出達人民幣 108.63 億元。通信淨流出人民幣 63.88 億元，而醫藥與生物科技、有色金屬及計算機分別淨流出人民幣 37.52 億元、32.5 億元及 24.12 億元。電子相關子行業的大規模流出顯示投資人對近期市場領漲板塊的謹慎情緒在上升，尤其是在此前漲勢之後。

值得特別注意的是，儘管電子板塊出現大量流出，該板塊仍保有最高的成交額—約人民幣 4499.93 億元—意味著投資者的活躍度與估值討論仍然劇烈。在淨賣出情況下高成交通常反映短期交易者與長期投資者之間的分歧，增加盤中波動並暗示短期內可能的再定價。

在個股層面，上榜淨流入前列的個股集中於電子材料及國防相關產業。國瓷材料成為市場焦點，吸引主力資金人民幣 8.88 億元，當日上漲 1.45%。其他顯著受資金青睞的包括雷科防務（人民幣 7.04 億元）與平潭開發（人民幣 6.24 億元），兩者均觸及漲停。美光儀表吸引人民幣 3.97 億元但微幅下跌 0.2%，博雲新材獲人民幣 3.82 億元並上漲 5.49%。海峽創新以人民幣 3.80 億元流入暴漲近 19.98%。謝創數據、康強電子、廣東廣播與雲美能源等亦各獲 2.9 億至 3.45 億元不等的流入。

另一側面，數檔先前受追捧的科技股出現大幅減持。中際旭創淨流出人民幣 18.82 億元，為個股之最；東山精密淨流出人民幣 14.69 億元；新易盛被撤離人民幣 9.64 億元。其他顯著流出包括勝宏科技（人民幣 7.63 億元）、三環集團（人民幣 7.46 億元）及陽光電源（人民幣 7.43 億元）。多家知名元件與模組供應商如瑞斯康達、立訊精密、金安國際及天孚通信等也均錄得超過人民幣 5 億元的流出。

尤其顯著的是三家主要光模組廠商—中際旭創、新易盛與天孚通信—合計淨流出超過人民幣 34 億元，凸顯 CPO（共封光學）主題內部觀點的明顯分歧。在此前反彈之後，資金從這些 CPO 相關標的輪出，反映獲利了結、風險偏好下降或機構投資人選擇性再配置等情況。

市場參與者與分析師將這些資金流向解讀為風險厭惡情緒上升的訊號。當宏觀不確定性或短期情緒波動出現時，投資人通常會將資金從高估值、成長型的科技領域轉向被視為較具防禦性或收益穩定的行業——國防與軍工、家用電器及某些消費必需品往往成為受益者。電子板塊同時出現高成交則說明，雖有部分參與者在退出，但也有人在積極交易波動或在被認為具吸引力的價格區間進行布局。

關鍵見解表

後續…

展望未來，市場觀察者應持續監測資金輪動模式，作為風險偏好轉變的訊號。值得進一步關注的領域包括國防與軍工供應鏈、與國內穩定需求相關的耐用品以及某些與農業與食品相關的供應板塊，因其盈收較不與高估值科技週期高度相關。從科技角度，投資人或應在重新佈局前，觀察如光模組與電子元件等次產業的估值調整、利潤率預期與庫存動態。

此外，若能提升機構資金流向的透明度以及提供對交易對手方更細緻的數據，將有助於釐清近期變動主要由動量交易、策略性再配置或風險管理性流動所驅動。企業在國防與科技供應鏈的訂單簿與終端需求方面若能有更完善的揭露，也可降低資訊不對稱並支持更明智的資產配置決策。

最後，隨著全球宏觀與政策環境持續演變，投資人應考慮採取多元化策略，將防禦性曝險與經過估值紀律篩選的科技個股平衡配置——科技領域仍存在長期結構性成長，但短期波動可能持續。