歐盟監管機構設定三個月期限，要求平台逐步停止提供未經授權的穩定幣服務

目錄

• 你可能想知道
• 主題
• 重點摘要表
• 後續⋯⋯

你可能想知道

• 哪些穩定幣服務必須由已獲授權的平台停止向歐盟客戶提供？
• 在逐步停止服務期間，客戶對既有持倉可以有哪些處理選項？

主題

歐洲證券及市場管理局（ESMA）發布指引，要求歐盟境內已獲授權的加密資產服務提供者（CASPs）停止提供相關服務，以免客戶買入、交易、兌換或以其他方式增加持有不符合歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）規定的穩定幣。這份意見是針對各國主管機關發布，預期由主管機關監督受監管平台如何落實措施及處理客戶餘額。

ESMA 的指引未點名特定代幣。不過，Tether 發行、與美元掛鉤的 USDT 是一個突出的例子，因為它是市值最大的穩定幣，且未獲 MiCA 授權。文中所述的第三大穩定幣 PayPal USD（PYUSD）也未獲授權。相關措施適用於屬於 MiCA 相關類別且未符合適用要求的穩定幣；這份指引並非針對個別代幣列出清單。

MiCA 的穩定幣規則自 2024 年 6 月起適用。規則要求向歐盟用戶提供與美元及歐元掛鉤代幣的發行方，符合授權、儲備、贖回及資訊揭露等要求。ESMA 在此脈絡下將穩定幣稱為資產參考代幣（ARTs）及電子貨幣代幣（EMTs）。其意見指出，CASPs 不應提供涉及未符合 MiCA 適用要求的 ARTs 或 EMTs 的加密資產服務。

這份指引也是更廣泛監管轉型的一環。MiCA 對加密貨幣平台的完整規則於 7 月 1 日生效，要求未獲授權的業者停止向歐盟客戶提供服務。此前已有數個平台限制歐洲用戶使用 USDT。ESMA 最新發布的意見則說明已獲授權平台應如何處理不合規穩定幣，列明應停止哪些服務，以及如何處理客戶既有持倉。

已獲授權的業者必須停止提供讓歐盟客戶取得受影響穩定幣或增加其曝險的服務。涵蓋的服務包括交易所服務、執行交易、轉帳、保管、管理、諮詢及投資組合管理。實際而言，若平台提供一般購買或交易服務會讓客戶建立或增加對不符合 MiCA 要求代幣的持倉，就不得繼續提供這些代幣。

既有餘額與新交易的處理方式不同。ESMA 表示，各國監管機關應要求仍留在平台上的客戶持倉，在發布意見後「盡快，且最遲不得超過三個月」內完成處理。來源指出，最終期限為2027 年 1 月 8 日。這是處理剩餘持倉的最晚期限，並不代表所有平台都會允許客戶持有代幣至該日。

在逐步停止服務期間，平台可以提供有限服務，協助客戶處理既有部位。這些服務可能包括出售、兌換、提領、轉移或保管代幣，但不包括購買、促銷活動、維持市場供應的交易，或其他使客戶得以繼續取得代幣的服務。此一區分旨在讓客戶處理既有持倉，同時避免將過渡期間視為繼續正常使用不合規穩定幣的許可。

各平台的具體流程可能有所不同。在交易所持有 USDT 或其他受影響代幣的歐盟用戶，必須遵循平台指示及各國監管機關告知的適用要求。部分客戶可能能在逐步停止服務期間出售或提領代幣，其他客戶則可能面臨更早的截止時間。ESMA 的意見提供整體方向，但各國主管機關將在三個月的最晚期限內，決定個別平台如何處理客戶餘額。

ESMA 表示，若已獲授權的平台繼續提供不合規穩定幣，可能削弱 MiCA 為獲授權發行方建立的保障。這些保障包括儲備、贖回、治理及資訊揭露要求。監管機關認為，若允許受監管平台繼續提供涉及不符合規則代幣的服務，將損害該架構預期提供的保障，並造成制度執行不一致。

因此，這份指引結合了兩項目標：停止促成新增或擴大曝險的服務，同時允許客戶採取有限措施處理既有持倉。這不代表所有用戶的資產都會以相同方式或按照相同時程處理。各國監管機關負責監督措施落實情況，而平台政策可能設定更早的作業期限。因此，客戶應留意服務提供者的通知，不應假設最終日期是唯一重要日期。

對發行方及平台而言，這份意見再次凸顯確認代幣及相關服務是否符合 MiCA 要求的重要性。對客戶而言，這代表透過已獲授權的歐盟平台取得某些穩定幣的方式可能改變，即使這些代幣仍在其他市場或透過其他管道提供。這份指引涉及歐盟已獲授權加密業者提供的服務；指引本身並未列出所有受影響代幣，也未規定適用於所有平台的單一客戶處理流程。

揭露與政策：CoinDesk 是一家屢獲殊榮、報導加密貨幣產業的媒體。其記者遵守一套嚴格的編輯政策。CoinDesk 已採納旨在確保其刊物誠信、編輯獨立及免於偏見的原則。CoinDesk 隸屬於 Bullish（NYSE:BLSH），這是一家以機構為核心、提供市場基礎設施及資訊服務的全球數位資產平台。Bullish 擁有並投資數位資產企業及數位資產；CoinDesk 員工（包括記者）可能獲得 Bullish 以股權為基礎的薪酬。

重點摘要表

後續⋯⋯

下一階段將取決於各國監管機關如何適用 ESMA 的意見，以及個別已獲授權平台如何說明其處理流程。持有受影響穩定幣的客戶應留意平台通知、檢視可用的處理選項，並注意服務提供者可能設定早於所述最晚期限的截止時間。

從更廣泛的層面來看，這份指引展現 MiCA 如何形塑歐盟境內取得數位資產的方式：平台須使其服務符合發行方的合規要求，同時給予客戶有限期間處理既有部位。隨著各國主管機關監督措施落實，以及業者開始執行逐步停止服務安排，其實際影響將逐漸明朗。