Nasdaq 執行長表示，代幣化可釋放數十億美元遭閒置的金融資本

目錄

• 你可能想了解
• 代幣化如何重塑金融市場
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想了解

• 代幣化如何讓被占用作為抵押品的資本更容易取得？
• 金融機構需要做出哪些改變，市場才能全天候運作？

代幣化如何重塑金融市場

Nasdaq 執行長 Adena Friedman 表示，代幣化可能釋放目前被占用在全球金融體系抵押資產中的數百億美元資金。Friedman 所描述的機會不只是將個別資產轉換成數位表示形式，也包括讓這些資產與資金流動相連，進而可能使抵押品更容易流通並獲得更有效率的運用。

Friedman 在新加坡舉行的 TOKEN2049 會議上，與 CNBC 的 Joanna Ossinger 討論了相關展望。她表示，美國公債、股票及貨幣市場基金等資產，都可以和資金流動本身一併代幣化。她認為，將這些要素連結起來，可能提高抵押品的流動性。她說：「如果將所有這些工具與資金流動一併代幣化，抵押品就會變得非常靈活。」

一般而言，代幣化是指將股票或債券等金融資產表示為可透過區塊鏈技術轉移的數位代幣。這個概念可應用於不同類型的資產，並可能改變所有權紀錄、轉讓及金融交易的處理方式。在 Friedman 所描述的情境中，潛在效益不只在於加快轉帳：代幣化資產也可能更容易在相互連結的金融體系中用作抵押品。

Friedman 表示，代幣化可能釋放被占用作為抵押品的數百億美元資本。這個數字描述的是可能變得更具流動性的資本規模；並不代表所有這類資本都會自動變得可用，也不代表代幣化本身就能排除所有障礙。實際成果將取決於支援這些資產與交易的技術、市場慣例及監管安排。

Friedman 表示，過去一年來，機構對代幣化的興趣日益增加。她特別提到美國通過 Genius Act，為穩定幣建立監管框架。穩定幣是一種旨在維持價值穩定的數位資產，而更明確的監管框架可能促使機構更廣泛地考慮數位金融基礎設施。Friedman 將貨幣代幣化的能力與代幣化資金流動的可能性連結起來：「如果我們能將貨幣代幣化，就能將資本流動代幣化。」

Friedman 表示，金融機構的興趣正與散戶投資人的需求相互匯流。散戶投資人長期以來都希望能全天候交易，而她認為散戶生態系的發展一直領先機構環境。「散戶生態系大約領先了 10 年，」她說。這項比較指出兩者發展步調不同：全天候交易在部分散戶與數位資產領域較為常見，而傳統金融機構通常在既定的市場交易時段內運作。

要轉型為完全 24/7 的市場，金融業各個層面都必須進行重大改變。Friedman 表示，交易所基礎設施本身可能是轉型中最容易的部分。她說：「最容易的是交易所基礎設施。」交易所仍須支援持續營運，但更大的挑戰在於金融機構用來維持穩定營運及管理風險的系統與流程。

傳統上，機構會利用市場休市時段更新系統並管理風險。在持續運作的市場中，這些工作將無法再仰賴一般的夜間休市時段。風險管理與抵押品管理等流程必須不中斷地運作，企業也必須持續監控並回應各種變化。Friedman 簡明扼要地總結了這項要求：「所有事情都必須隨時即時進行。」

24/7 市場要求風險管理、抵押品管理及相關營運流程持續運作。這項要求將影響機構如何配置人力、監控及治理其系統。這也表示，評估轉向持續交易時，不能只看交易所能否保持開放。更廣泛的金融生態系——包括參與者、技術與控制流程——都必須能夠全天候可靠運作。

人工智慧可以協助機構完成這項轉型。Friedman 表示，Nasdaq 已在其風險管理平台推出一系列數位代理。起初，這些代理會提供建議，協助使用者評估狀況並考慮可能的應對方式。她補充說，隨著時間推移，銀行可能會運用這些代理採取更直接的行動。Friedman 認為，人工智慧對持續營運的挑戰至關重要：「人工智慧對 24/7 運作至關重要。」

提供建議與直接採取行動之間的差異相當重要。諮詢工具可以支援人類決策，而能執行操作的系統則會在管理金融營運方面扮演更積極的角色。機構考慮採用這類工具時，必須決定如何監督自動化決策，以及這些決策如何配合既有的風險控管措施。Friedman 的說法描述的是可能的發展方向，並非宣稱所有機構都已將這些職責自動化。

美國以外的企業也開始展現對代幣化的興趣。加密貨幣交易所 Kraken 的共同執行長 Arjun Sethi 向 CNBC 表示，國際企業正探索代幣化及進入美國資本市場的途徑。Sethi 提到一家營收約 $25 million 的公司正在考慮進入資本市場的方式。他也指出，較大型的國際企業對代幣化及在美國公開上市感興趣。

Sethi 表示，代幣化可能有助於擴大全球企業進入資本市場的機會。對尋求融資或希望在公開市場建立能見度的企業而言，這種方式可能提供另一種參與金融體系的途徑。這些評論顯示，感興趣的不只有金融機構或個別投資人：不同發展階段、不同市場的企業，也可能將代幣化視為取得更廣泛資本的一種可能途徑。

然而，持續交易的前景也有重要限制。Friedman 提醒，並非所有資產都具備足夠流動性，能支援 24/7 的環境。她說：「並非每項資產都有足夠流動性來支援 24/7 的環境。」這項提醒凸顯，代幣化與持續交易是相關但不同的概念。資產可以用數位形式呈現，但不一定有足夠的買方、賣方或交易活動，來支援可靠的全天候市場。

Friedman 表示，全球金融體系的連結性提高，仍可能讓部分過去無法接觸某些資產類別的投資人取得相關資產。潛在效益取決於市場、機構與技術如何共同發展。代幣化可能促進資產轉移，並將資產與資金流動連結；持續營運則可能擴大參與者可採取行動的時段。但這些改變是否實用，將因資產流動性及支援系統的完備程度而異。

整體而言，Friedman 的說法指出，抵押品、貨幣與市場准入的組織方式可能出現轉變。代幣化可以讓部分金融資產更容易轉讓，並協助資本在體系中流動；人工智慧則可能支援全天候市場所需的持續流程。同時，業界仍須因應營運需求，在市場不再例行休市的情況下管理風險，並認知到全天候交易並不適合所有資產。

重點摘要表

後續展望……

代幣化的下一階段，將取決於機構能否以實際可靠的方式，連結數位資產、資金流動與營運控管。監管明確度、技術、流動性及風險管理，都將影響普及速度。如果這些要素同步發展，代幣化可能讓部分抵押品更容易運用，並擴大金融市場的參與機會。

與此同時，轉向 24/7 市場可能採取選擇性推進，而非全面適用。相較於其他資產與參與者，持續交易可能更適合某些資產與參與者；機構系統也必須逐步適應在沒有傳統市場休市時段的情況下運作。Friedman 的說法將代幣化與人工智慧視為推動這項演進的潛在工具，同時強調，全天候交易必須有即時營運能力與適當流動性作為支撐。