Robinhood Chain 活動降溫，交易筆數下滑、現貨交易轉淡

目錄

• 你可能想知道
• 主題
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想知道

• 為什麼 Robinhood Chain 的交易筆數與現貨交易量下滑，存款卻仍高於 $1 billion？
• Robinhood 的網路手續費優惠結束後，使用者還會繼續交易嗎？

主題

Robinhood Chain 的活動明顯放緩，跌勢已不再只限於網路手續費，也擴及交易筆數與現貨交易。然而，活動減緩並未伴隨相應的資金撤出：網路上的應用程式仍有超過 $1 billion 的存款，其中一個領域——永續期貨——則持續成長。Robinhood 也仍在替使用者支付部分網路手續費，藉此鼓勵使用者交易。

從 Oct. 2 到 Oct. 8，Robinhood Chain 平均每天有 6.2 million 筆交易。CoinDesk 根據 growthepie 資料計算，這比 Sept. 10 到 Sept. 16 記錄的每日 10.8 million 筆交易少了 42%。活動量也比前一週下降 20%，顯示跌勢延續至 10 月初，而不只是相較於 9 月較高水準的結果。

活躍區塊鏈地址數也有所下降。最新一週平均每天約有 322,000 個活躍地址，較 9 月中旬減少 31%。這項數據衡量的是鏈上活動，並非直接計算使用者人數。單一使用者可能控制多個地址，而自動化交易程式也可能產生大量交易。因此，數據顯示活躍地址變少，但無法證明個別使用者人數也以相同比例下降。

Robinhood 於 7 月推出這條鏈，旨在讓使用者交易代幣，並透過連接至 Ethereum 的應用程式進行借貸。該公司也公布了全天候交易與股票及基金掛鉤代幣的計畫。鏈上交易會產生網路手續費，而建構於其上的應用程式可能會對交易和借貸等活動收取額外費用。根據 Bernstein 上個月的一份報告，Robinhood 留下約十分之九的網路手續費。因此，若交易筆數持續減少，可能會影響該公司收取的手續費。

目前的情況與 CoinDesk 於 Sept. 19 報導的狀況不同。當時網路手續費已下跌 97%，但交易筆數仍接近高點，每週交易量也在增加。此後，交易活動與交易量都轉為下滑。這項變化顯示，放緩已不再只限於每筆交易產生的手續費；網路使用情形與現貨市場活動的指標也都呈現下滑。

使用者直接買賣代幣的現貨交易所，在 Oct. 2 到 Oct. 8 期間處理了 $7.45 billion 的交易量。CoinDesk 根據 DefiLlama 資料計算，這比前一週的 $9.46 billion 減少 21%。Uniswap 是一款讓使用者彼此直接交換代幣、無須透過中心化公司的應用程式，約占這段期間交易量的 77%。數據顯示，在一個由單一應用程式處理大部分已報告交易活動的市場中，代幣直接交易已經降溫。

交易量下滑，但應用程式持有的餘額並未同步走低。Robinhood Chain 借貸與交易應用程式的存款一週增加約 2%，達到 $1.04 billion。穩定幣供應量——也就是與美元掛鉤的代幣——也小幅上升至約 $1.10 billion。這些餘額顯示，即使使用者交易頻率降低，資金仍留在網路上。一種可能的解讀是，參與者將資金留在原處等待，而不是從 Robinhood Chain 撤出。

這項差異很重要，因為存款價值與交易活動反映的是區塊鏈生態系統的不同面向。存款顯示應用程式持有多少資金，交易筆數與交易量則能反映這些資金的使用活躍程度。在此案例中，前一組指標相對穩定，後一組則走弱。目前可得的數據並未說明使用者交易減少的原因，也無法判定這段停滯是暫時還是長期現象。

永續期貨是現貨市場轉弱趨勢中的一個明顯例外。這類合約讓投資者能針對價格走勢建立部位，而無須持有標的代幣。DefiLlama 週五公布的滾動 7 天數據顯示，永續期貨交易量約為 $7.35 billion，增加 26%。這表示即使現貨交易所的直接交易量下滑，這類交易活動仍有所擴大。但單憑這點，無法看出成長是否會持續，也無法判斷能否抵銷鏈上其他活動的疲弱。

使用者支付的網路手續費也有所下降。在 Oct. 2 到 Oct. 8 期間，使用者每天支付約 $65,000 的網路手續費，比前一週少 39%。這僅為該鏈 9 月初最繁忙單日所收取 $8 million 的一小部分。這種落差凸顯手續費活動已從高峰大幅降溫；不過，由於目前仍有手續費優惠，使用者透過 Robinhood Wallet 進行符合資格的代幣交換時，不一定需要自行負擔全部網路成本。

Robinhood 及其合作夥伴推出了獎勵措施，以維持交易活動。Oct. 1，交易平台 Arcus 開始針對透過 Robinhood Wallet 進行的股票代幣交換發放額外獎勵點數。Robinhood 也延長了原定於 Sept. 29 結束的手續費優惠。依照修訂後的優惠方案，透過其錢包進行、價值超過 50 cents 的任何代幣交換，網路手續費都將由公司負擔，優惠期限至 Dec. 31。

這項優惠降低了客戶進行符合資格代幣交換時的即時成本，也讓 Robinhood Chain 有一段明確期限，鼓勵使用者重新動用現有存款。網路上的應用程式存款仍超過 $1 billion，關鍵問題不只是資金是否仍可使用，還包括持有人是否選擇拿來交易。這項優惠也讓截至 Dec. 31 的這段期間，成為觀察 Robinhood 支付手續費時能維持多少活動的良好測試。

優惠到期後，客戶可能必須自行負擔交易手續費。手續費變動後，交易是否能維持相近步調，將取決於使用者行為，但目前的數據尚無法回答這個問題。比較優惠期間與優惠結束後的活動，或許有助於釐清手續費補貼是否確實鼓勵了交易，或是其他因素對使用者更為重要。

解讀這些數據時，應考量其各自的衡量期間與定義。交易筆數、活躍地址、現貨交易量、永續期貨交易量、存款、穩定幣供應量與手續費，追蹤的是網路的不同面向。它們不能互換，也沒有任何單一指標能完整衡量使用者需求。不過，綜合來看，這些數據描述了一條日常交易與現貨交易活動走弱、資金餘額仍高於 $1 billion，而永續期貨則逆勢成長的鏈。

重點摘要表

後續展望……

Robinhood Chain 接下來的考驗，是更低的交易成本與獎勵措施能否轉化為持續使用，而不只是讓資金留在網路上。交易筆數與現貨交易量下滑、餘額持平或上升、永續期貨活動走強，這些相互交錯的趨勢，凸顯分別追蹤各項指標的重要性。Dec. 31 手續費優惠結束後的活動情形，或許能更清楚顯示，客戶是否願意在必須自行負擔符合資格的網路手續費時繼續交易。

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