中國9月A股新開戶數降至年內月度新低

目錄

• 你可能想知道
• 主要內容
• 重點摘要表
• 後續展望...

你可能想知道

• 為什麼9月A股新開戶數降至年內月度新低，前三季總數卻幾乎追平前一整年？
• 兩融新開戶數維持穩定，以及最新券商預測，對證券業前景有何啟示？

主要內容

上海證券交易所10月9日公布的數據顯示，9月新增A股帳戶191.19萬戶，較8月下降20.25%，較去年同期減少34.9%，創下今年以來的月度新低。數據顯示，當月新投資人登記明顯降溫，但單憑這些數據，無法確定每位個人選擇不開戶的原因。

月度放緩與累計總數形成對比。前三季，A股市場新增帳戶2712.59萬戶，接近2025年全年新增的2743.69萬戶。這項比較凸顯出，區分短期月度活動變化與年初至今的整體趨勢十分重要。9月單月表現疲弱，但累計開戶總數仍相當可觀。

市場狀況提供了相關背景。9月主要市場指數普遍回落，來源報告指出，新開戶數下降可能與市場獲利吸引力階段性減弱有關。這種關聯應視為可能的解釋，而非確鑿證據：開戶數與指數走勢可能同時變動，但不代表前者直接由後者造成。

9月的整體數字主要由個人投資人帶動：個人帳戶新增189.97萬戶，機構新增1.22萬戶。今年以來，個人新開戶數首度低於200萬戶。相較之下，機構新開戶數仍高於1萬戶，並高於1月、2月、4月和5月的數字。這些數據顯示，月度下滑在不同投資人類別之間並不完全相同。

今年的月度走勢曾大幅起伏。1月新增帳戶達到全年高峰491.58萬戶，當時市場處於高點。之後2月季節性回落至252.3萬戶，3月反彈至460.14萬戶。4月至8月的月度數字大致落在260萬戶左右，但仍有變化：4月249.13萬戶、5月276.53萬戶、6月286.46萬戶、7月265.54萬戶，8月239.73萬戶。9月的191.19萬戶是今年首度低於200萬戶的月度總數。

這一走勢顯示，登記數量會隨市場和季節性狀況變化，而非一路上升或下降。1月和3月表現強勁，2月則被描述為季節性回落。此後幾個月相對穩定，維持在260萬戶左右，直到9月大幅下滑。儘管如此，年初至今的累計總數仍接近前一整年的數字，凸顯前幾個月的強勁表現對總量的影響。

9月兩融新開戶數則呈現較穩定的訊號。根據中證數據，當月新增融資融券帳戶10.89萬戶，較8月的10.74萬戶增加1.4%。然而，與去年同期的20.54萬戶相比，則下降46.98%。因此，視比較期間而定，同一組數據可以同時呈現月度穩定和較大幅度的年減。

截至9月底，融資融券帳戶期末數為1676.78萬戶，較年初的1564.02萬戶增加112.76萬戶。同時，全市場平均融資維持擔保比例降至268.38%，低於8月底的282.22%。這些指標反映市場的不同面向：帳戶數量反映參與融資交易的情況，維持擔保比例則顯示此類帳戶申報的平均擔保關係。

券商獲利預測顯示，前三季可望持續成長，但最近一季面臨壓力。中國國際金融股份有限公司（中金公司）預測，42家上市券商2026年第三季歸屬母公司股東淨利潤合計為782億元，年增15.5%，但季減17.1%。前三季歸屬母公司股東淨利潤合計預估為2334億元，年增43.3%。調整後營收合計預估為5421億元，年增30.2%。

不同比較期間的成長率各有意義。年增率是與去年同期的季度或期間相比，季增率則是與緊接在前的季度相比。因此，這項預測可能顯示全年仍持續成長，同時也反映短期表現放緩。這些數字屬於預測，而非已公布的最終結果，應視為預測機構根據可取得資訊所做的預期。

今年上半年的狀況有助於支撐券商業務。A股主要指數大致在震盪中上漲，交易活動維持熱絡。這種環境為券商經紀和自營投資等業務創造了有利條件。第三季，主要指數進入調整期，成交量也從先前水準回落。成交額減少可能限制交易佣金及部分其他市場相關收入的彈性。

在此背景下，前景同時受到累積的成長動能和近期逆風影響。前三季可能持續受惠於上半年累積的獲利成長，但第三季業績則面臨市場走弱和比較基期效應帶來的壓力。開戶放緩是市場參與狀況變化的一項指標，但券商業績也取決於多種業務、收入來源、市場水準和營運狀況。

上半年產業數據提供了更全面的參考。中國證券業協會《證券公司2026年上半年經營情況分析》指出，150家證券公司上半年實現營業收入3298.10億元、淨利潤1386.64億元，分別較去年同期成長31.38%和23.50%。其中136家公司獲利，也就是超過90%的公司實現獲利。

協會報告還指出，虧損公司主要包括外資公司和投行子公司等。全行業平均年化股東權益報酬率（ROE）為8.14%，年增1.08個百分點。這些數據顯示，上半年獲利涵蓋產業多數公司，但不代表每家公司表現相同，也不代表這樣的成長速度必然持續。

綜合來看，9月開戶數據和券商預測描繪出市場轉變中的情況。A股新登記帳戶數創下年內月度新低，累計開戶數則仍接近前一年的全年水準。兩融新開戶數較8月大致穩定，但較去年同期大幅減少。同時，券商預測顯示年初至今仍將強勁成長，但季對季表現有所回落。核心差異在於月度數字大幅降溫，但累計總數仍處於高檔。

重點摘要表

後續展望...

要了解中國證券市場的下一階段，不能只關注月度開戶總數。未來分析可進一步觀察不同市場週期中的投資人參與變化、散戶與機構活動的差異，以及帳戶成長與實際交易行為的關係。區分新登記與持續投資活動，有助於更全面了解市場參與情況。

追蹤成交量與各業務線券商收入之間的關係也很重要。券商佣金、自營投資、投資銀行和融資服務，對市場狀況變化的反應可能各不相同。更詳細的揭露，以及跨季度一致的比較方式，有助釐清哪些收入來源較具韌性，哪些則較容易受到市場成交量影響。

最後，兩融相關指標值得審慎並結合背景加以研究。帳戶數量、未償餘額和維持擔保比例衡量的是槓桿參與的不同面向。將這些指標與對其定義及限制的透明說明一併分析，有助於做出更明智的評估，而不會把任何單一數字當作完整的風險衡量標準。投資人、研究人員和監管機構在評估參與狀況與產業表現變化時，更完善的數據素養與更清晰的市場資訊將十分重要。