JPMorgan 看好高品質固定收益，認為這是世代難逢的機會

前言

J.P. Morgan Asset Management 看好高品質固定收益，該公司投資組合經理 Priya Misra 將這個市場領域形容為世代難逢的機會。她的看法著眼於投資高品質公司，同時賺取可觀收益率的潛力，而不必沿著信用品質光譜轉向較低評級的債券。固定收益也可能為擔心投資組合過度集中於人工智慧與科技股的投資者提供分散效果。

其他市場專業人士也認為，債券市場值得重新關注。BondBloxx 共同創辦人 Joanna Gallegos 指出，收益率處於歷史上具吸引力的水準、企業基本面強勁，且經濟持續成長。本文檢視她們的論點、投資組合考量、風險，以及來源所提供的績效數據。

懶人包

J.P. Morgan Asset Management 看好高品質固定收益的投資機會，Priya Misra 特別指出，最高品質公司可提供6.5% 的收益率。她表示，投資者可以承擔信用風險，而不一定要犧牲信用品質；對於人工智慧或科技曝險占比高的投資組合，債券也能提供分散效果。Misra 的策略包括有選擇地增加雙 B 級與單 B 級債券的曝險、維持投資級債券部位，並在評估利率走勢是否可能接近尾聲時增加存續期間。BondBloxx 的 Joanna Gallegos 也看好公司債，理由包括收益率處於歷史上具吸引力的水準、企業基本面強勁，以及經濟成長。兩人的看法都強調精選證券，並認為利率、信用品質與產業狀況都值得留意。

正文

J.P. Morgan Asset Management 將目光轉向高品質固定收益，認為對尋求收益與分散效果的投資者而言，這個領域可能具有吸引力。該公司投資組合經理 Priya Misra 將市場形容為世代難逢的機會。核心論點是，投資者或許能從高品質公司借款人身上賺取可觀收益，而不必為了提高收入而轉向評級較低的債務。

Misra 在 CNBC 的「ETF Edge」節目中表示，投資者可以承擔最高品質公司的信用風險，同時取得6.5% 的收益率。在她看來，這表示投資者不一定要降低信用品質，才能找到具吸引力的收益。這項區別很重要，因為信用風險與信用品質彼此相關，但並非完全相同的考量：公司發行的債券可能帶有一定風險，同時仍屬於相對穩健的信用類別。

債券投資的理由也包括投資組合分散。Misra 認為，擔心人工智慧股票曝險過高的投資者，可能會發現固定收益有所助益，因為其報酬不會依賴單一主題。她表示，債券能提供多元的報酬來源，包括美國公債，以及人工智慧以外的公司信用債。在投資者的股票部位可能集中於科技企業或與人工智慧相關公司的市場環境下，這點尤其值得留意。

Misra 共同管理 JPMorgan Core Plus Bond Fund ETF（JCPB）。根據該公司網站，截至 Aug. 31，該基金管理資產接近 $16 billion，持倉中略高於四分之三為 BBB 評級及以上的債務。這些數據顯示，投資組合有很大一部分配置於投資級別；同時，該基金的「Core Plus」策略也容許配置超出這些持倉範圍的資產。

Misra 表示，該基金一直在增加部分雙 B 級與單 B 級債券的曝險。她將此調整與高收益債利差擴大連結，因為若額外收益足以補償投資者承擔的信用風險，部分評級較低的債券可能會更具吸引力。與此同時，她表示團隊也看好部分投資級債務。因此，她所描述的是有選擇性的策略，而非全面轉向較低品質的債券。

她也表示，基金在過去幾天開始增加部分存續期間，考量的是利率走勢可能接近尾聲。存續期間是衡量債券或投資組合對利率變動敏感程度的指標。若利率下降，較長存續期間的部位可能受惠；但若利率上升，這類部位也可能更容易受到影響。Misra 的說法反映的是對未來利率變動方向與幅度的投資組合判斷，並非對利率走勢的保證。

績效數據顯示，即使經理人看好機會，固定收益仍可能波動。根據 FactSet，截至週五收盤，JPMorgan Core Plus Bond Fund ETF 今年迄今下跌超過 5%。基金公布的績效提醒投資者，收益率帶來的機會並不會消除虧損的可能性。債券價格可能因利率變動、信用利差變化，以及影響個別發行人的事態發展而波動。

Misra 強調，投資者應逐一評估債券並檢視各個產業，而非只依賴廣泛的市場看法。她表示，投資者需要考量總體經濟環境，並進行由下而上的分析，以確認企業沒有過度舉債。這種做法包括檢視發行人的財務狀況與償債能力，同時考量可能影響其業務的整體經濟情勢。

Misra 提出的一項疑慮，是較高利率可能對房市造成的影響。較高的借貸成本可能抑制房市活動，並影響大量曝險於房地產或住宅相關需求的公司。她的說法凸顯出，對固定收益市場的整體看法，必須搭配對產業特定風險與公司資產負債表的關注。

BondBloxx 共同創辦人 Joanna Gallegos 也鼓勵投資者考慮債券市場的收益。在同一場訪談中，她形容債券市場各處的收益率「處於歷史上具吸引力的水準」，並表示投資者應考慮在投資組合中加入公司債。她的論點是，固定收益收入可能有助於抵銷投資組合波動，但實際效果取決於持有的證券及整體市場環境。

Gallegos 將高且穩定的基準利率列為看好債市的理由之一。她也指出企業基本面強勁且經濟持續成長，並認為這些因素在聚焦美國公債利率的論述中可能遭到忽略。她的觀點將公司債放在對發行人健康狀況與經濟環境的整體評估中，而非將政府債券收益率的變動視為推動固定收益投資機會的唯一因素。

BondBloxx 以涵蓋美國公債、公司債、私人信貸與新興市場等領域的固定收益交易所交易基金聞名。其中一檔基金為 BondBloxx Private Credit CLO ETF（PCMM）。根據 FactSet，截至週五收盤，該基金今年迄今下跌 0.6%。與 JCPB 的績效數據一樣，這項結果提供了近期報酬的背景資訊，但無法決定未來表現。

總體而言，Misra 與 Gallegos 的看法顯示，市場重新關注固定收益作為收入來源與投資組合分散工具。她們的說法並非表示每種債券或產業都具備相同的報酬與風險平衡，而是強調謹慎選擇證券、考量信用品質與存續期間，並評估利率及經濟狀況可能如何影響個別發行人。對投資者而言，這些經理人所描述的機會，不只與收益率有關，也取決於對其背後風險進行嚴謹分析。

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