A股「尖底」已現，下週會反彈嗎？分析來了

目錄

• 你可能想知道
• 主要內容
• 週末市場動態
• 下週行事曆
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想知道

• 中國A股市場近期盤中反彈，是否代表已形成持久底部，還是可能只是短期反彈？
• 哪些因素、產業和即將到來的事件可能影響10月12日至16日當週的市場走勢？

主要內容

中國A股市場在過去一週的交易期間出現明顯波動，該週只有兩個交易日：10月8日和10月9日。自9月22日開始持續下跌後，市場首次出現值得關注的盤中反轉，先跌至低點，隨後回升。這一走勢引發討論：短期轉折點是否已經出現。

急劇的V形反彈有時被稱為「尖底」，但單憑這種形態，還不足以證明市場已形成持久底部。持久底部通常需要經過一段時間的確認，而不是只看單一交易日的價格走勢。儘管如此，這兩個交易日的交易活動明顯轉強，日均成交額達1.8萬億元。這與假期前成交量低迷、縮量下跌的情況形成對比，也讓投資人有理由密切關注10月12日至10月16日的首個完整交易週。

因此，短期展望仍取決於後續發展。如果反彈成形，投資人或有機會比假期前更積極地參與。如果反彈未能成形，後續交易應能相對迅速地顯示賣壓是否仍占上風。關鍵在於區分短期反彈與已確認的中期底部：成交量增加令人鼓舞，但單憑這一點還不能下定論。

分析師謹慎樂觀的理由

多個研究團隊指出，若干因素可能有助改善市場情緒。方正證券表示，市場在假期前後持續調整。代表整體市場的萬得全A指數在8個交易日內最大回撤接近10%。週五，市場在測試今年7月底低點，以及自去年9月以來持續的大區間下緣附近後反彈。

方正證券認為，市場可能正接近較有利的階段，主要有三個原因。第一，寬基交易所交易基金（ETF）交易量增加，可能有助緩解市場對流動性負向循環的疑慮。投資人愈來愈普遍認為，市場處於年內低檔區間。隨著假期相關的交易影響消退，成交量和融資餘額可能逐步回升，進而有望支撐風險偏好改善。

第二，部分國內外宏觀經濟變數似乎正在改善。研究團隊認為，美國期中選舉前，美伊衝突進一步升級的可能性較低。美國公債標售情況相對順利，而高油價和債券殖利率帶來的最嚴峻壓力可能正在消退。在中國，旨在提振內需的政策開始見效，且仍有進一步推出政策支持的空間。團隊也指出，中歐貿易談判形成的成果共識清單優於先前預期。

第三，近期市場下跌使股票相對於風險的估值吸引力提升。方正證券表示，上證50、滬深300和萬得全A的股權風險溢價，分別位於過去10年區間的85%、77%和72%分位。這些數據顯示，從歷史標準來看，投資人承擔股票風險所獲得的相對補償偏高；但這些數據本身並不能保證市場反彈。

ETF資金流向是投資人可以關注的指標之一。根據近年經驗，如果寬基ETF連續4~5個交易日出現資金淨流入，市場成功築底並進入後續修復階段的機率可能提高。因此，方正證券建議密切關注大額資金動向。最重要的是，應將這項訊號與價格走勢、成交量和更廣泛的市場參與度一併觀察。

技術訊號與可能的交易型態

浙商證券策略團隊也認為，市場在大幅下跌後強勢反彈，顯示賣壓可能已經減輕。該團隊評估，近期拋售力量已大幅釋放，買盤意願可能正逐步累積。從技術面來看，8月中旬開始的主要下跌波段可能已經結束。後市仍可能震盪，但團隊認為重演先前急跌速度的可能性較低。

上證綜合指數測試了3741點，也就是7月20日的低點。浙商證券指出，該位置與3674點——「924行情」的高點——可能共同構成指數的中期支撐。創業板指數本週最低下探至2932點，剛好觸及本輪牛市的0.5回撤位。團隊表示，指數可能在該位置附近波動，同時重建中期底部。這些技術價位是參考點，並非必然的底部。

東吳證券提醒，解讀最新成交量時應保持謹慎。由於該週只有2個交易日，且部分投資人尚未復工，觀察到的交易活動可能無法代表假期後的穩定狀況。其對10月的基本情境預測是：上半月反彈，下半月則出現較多盤整和產業分化。

東吳證券提出三個理由支持這項看法。10月上旬至中旬，市場正處於第三季財報成為主要不確定因素之前的空窗期。海外數據公布較少，加上升息預期下修，反彈可能展開，科技股從近期弱勢中回升或將成為主要動力。進入10月下旬後，市場關注焦點可能轉向國內政策的延續性，包括房地產政策，以及對第四季經濟的討論。隨著第三季財報期將至，財報結果可能擴大個別公司與產業之間的差異。

地緣政治的不確定性也可能限制風險偏好持續上升。隨著美國期中選舉將近，投票後伊朗相關局勢及其他地緣政治因素仍可能存在不確定性。東吳證券認為，若要讓漲勢進一步延續，可能需要新的催化因素；初步反彈後，市場可能回到分歧加大、波動較高的格局。

產業布局與風險管理

方正證券提出三個供投資人考慮的領域。第一是科技股可能出現超跌反彈。預計10月將有更多產業催化因素，而人工智慧的長期產業趨勢和景氣狀況仍相對穩健。近期大幅回檔後，科技股的估值和配置吸引力可能已提升。研究團隊建議關注10月公布的公募基金持倉變化，並在科技股中聚焦具備漲價、放量或新技術突破潛力的領域。

第二是在較低價位選擇性布局「HALO」資產。報告指出，油價回落後，可關注核心資源相關的有色金屬和化工產業。第三是非銀行金融服務，這類產業可能直接受貨幣政策變化影響，且其獲利與估值的匹配度可能相對較好。報告也認為，這個領域可能有助穩定大盤指數。

浙商證券採取較為審慎的做法。該機構建議控制中期部位，等待中期底部結構更明確地重建後，再考慮增加曝險。在產業層面，建議選擇先前跌幅較大的領域和產業，同時採取較均衡的配置，而非集中押注。這種做法反映了市場仍不確定近期反彈能否發展為持續走勢。

週末市場動態

週末期間，多項國內政策、企業和國際動態受到關注。10月10日，人力資源和社會保障部代表在「開局起步『十五五』」系列記者會上表示，中國將開展適應人工智慧發展的促進就業行動。其他公布的計畫包括「技能照亮前程」培訓行動、農民工就業促進行動、高品質就業公共服務供給行動，以及「人力資源服務+」融合發展行動。

四個政府部門就旨在整治「速成車」亂象的措施徵求公眾意見。中國證券監督管理委員會召開資本市場和金融形勢專家座談會，聽取意見和建議。美國總統Donald Trump與俄羅斯總統Vladimir Putin通話，俄羅斯將向美國供應柴油。鼠疫概念股受到市場關注，多家公司表示與相關議題沒有直接關聯。

立訊精密（立訊精密）表示，公司及立訊技術（立訊技術）涉及一宗337調查，目前仍處於立案初期。國慶假期後，紅利指數基金集中出現一波大額申購限制。根據Wind數據，2026年10月8日至9日，全市場共有25檔基金公告暫停或限制大額申購。其中，紅利系列指數基金占9檔，接近四成，成為本輪受影響的主要類別。

美股週五全面上漲。道瓊工業平均指數上漲0.83%，全週上漲0.93%。納斯達克綜合指數上漲0.64%，全週也上漲0.64%；標普500指數上漲0.59%，全週上漲1.15%。多數大型科技股上漲，在美國上市的中國股票普遍走高。納斯達克中國金龍指數上漲2.69%。

下週行事曆

以下預定事件可能影響10月12日至16日當週的市場關注焦點：

• 週一，10月12日：京東2026年雙11購物節預定於當日啟動。第26屆中國國際工業博覽會將於10月12日至16日在上海舉行。首次在中國舉辦的第47屆世界葡萄與葡萄酒大會將於10月12日至16日在銀川舉行。
• 週二，10月13日：有研新材預定發布上海市場首份第三季報告。
• 週三，10月14日：中國國家統計局將公布最新月度CPI和PPI報告。2026灣區半導體博覽會將於10月14日至16日在深圳舉行；2026人工智慧產業大會也將於同期在濟南舉行。
• 週四，10月15日：美國勞工統計局預定於當地時間週三公布9月CPI數據，換算為北京時間是週四。第140屆中國進出口商品交易會（廣交會）將於10月15日至11月4日在廣州分三期舉行。
• 週五，10月16日：股指期貨結算日，為每月第三個星期五。iPhone Duo預定於晚上8點開放預購。

重點摘要表

後續展望……

即將到來的一週，或有助投資人判斷市場近期反彈究竟反映供需出現實質轉變，還是整體調整過程中的短暫停頓。確認市場轉強不能只看指數水準：ETF資金持續流入、交易參與度改善，以及不同產業能否守住漲幅，都會讓反彈更具說服力。相反地，若成交量低迷時再度下跌，或市場領漲範圍愈來愈窄，就代表應持續保持謹慎。

有幾個領域值得進一步關注。更完善的ETF資金流向和融資分析工具，有助於區分持久需求與短期交易活動。更有系統地研究貨幣政策、內需措施和房地產政策如何影響企業獲利，也能提升市場價值評估的品質。在科技領域，投資人和政策制定者都需要區分人工智慧的長期進展與短期熱潮，同時檢視新工具如何轉化為生產力、投資和就業。

最後，市場參與者應持續評估地緣政治發展、能源價格、債券殖利率和貿易談判如何與國內情勢相互影響。採取謹慎且以證據為本的做法，讓價格、資金流向、政策和獲利訊號彼此印證，會比將任何單一「尖底」視為明確轉折點更有助益。