BNY 與 Citadel Securities 探索以代幣化美國國債加速融資

目錄

• 你可能想了解
• 主要議題
• 關鍵洞見表
• 後續⋯⋯

你可能想了解

• 代幣化美國國債如何讓抵押品更早投入融資使用？
• 隨著金融公司邁向全天候運作的市場，BNY 計畫做出哪些改變？

主要議題

全球最大的託管銀行 BNY 與大型交易公司 Citadel Securities，已完成一筆使用代幣化美國國債的交易。這項測試展示了區塊鏈技術如何將政府債券的結算與後續融資用途連結起來。其關注的是金融市場中的一項實務挑戰：如何在帳戶與系統之間有效率地移轉抵押品，使其能用於交易和借款，而不會遭遇不必要的延誤。

美國政府債券廣泛用作抵押品。銀行和交易公司會質押這些證券，以取得短期貸款並為交易活動提供資金。然而，將債券移轉至相關帳戶、完成結算流程並安排融資，可能需要時間。在移轉過程中，資產可能無法用於其他用途。這筆交易旨在展示，債券的數位化表示形式如何讓結算與融資之間的交接更加連貫。

代幣化是指在區塊鏈上以數位形式表示資產。在此案例中，重點是美國國債這種成熟的金融工具，而非一種新型政府債務。其潛在效益在於營運層面：若代幣化表示形式能在相互連結的流程中更有效率地移轉，企業或許能更快運用抵押品。這可能有助於釋出現金，用於其他交易，並減少交易生命週期中的延誤。這項測試展示了一種做法；但單憑此測試，並不能證明所有抵押品移轉都會即時完成，也不能證明所有市場參與者都會採用相同系統。

對代幣化傳統資產的興趣不僅限於這筆交易。包括 BlackRock、Franklin Templeton 和 JPMorgan 在內的企業，已採用代幣化基金與證券。他們看好結算時間縮短、流程自動化以及資產流動性改善等潛在優勢。這些努力反映出市場正更廣泛地探索區塊鏈基礎設施如何補足現有金融系統。BNY 與 Citadel Securities 的交易將抵押品運用置於討論核心，把代幣化與資產的記錄或移轉，以及資產如何支援融資兩者連結起來。

Citadel Securities 數位資產營運主管 Dan Doherty 在聲明中表示：「高品質抵押品的有效率移轉，是市場健全運作的基礎。」他補充，減少交易生命週期中的延誤，可能改善機構市場的運作。他的說法凸顯抵押品為何是金融現代化的重要目標：抵押品支援借款與交易，其可用性也會影響企業營運是否順暢。更快速的流程可能很有價值，但其成效取決於技術能否妥善配合營運控管與現有市場安排。

BNY 也說明了擴展數位現金與代幣化存款相關服務的計畫。這些功能旨在支援區塊鏈結算與融資。數位現金與代幣化存款可在數位流程中表示支付相關價值，或許能將證券移轉與資金移轉連結起來。BNY 的公告顯示，該行有意發展更多此類交易所需的基礎設施，而不是把代幣化證券視為獨立功能。

與此同時，BNY 預計延長其傳統結算系統的營運時間，涵蓋符合聯準會資格的證券及美國三方交易。該行目標是在明年涵蓋歐洲與亞洲的交易時段。三方交易是一種短期融資形式，由銀行在借款人與貸款人之間管理抵押品。延長這些服務的可用時段，可解決現有結算作業的時間限制；數位服務則可能為採用區塊鏈流程的交易提供更多選擇。

這些措施相輔相成，原因在於金融市場的營運時段與抵押品移轉能力密切相關。一筆交易可能涉及不同地區的參與者，而受限的結算時段會影響資產何時可供使用。延長營運時段，可能讓不同時區的市場參與者更容易使用傳統服務；另一方面，代幣化表示形式則可能提供更連貫的結算與融資途徑。這些措施共同指向一項努力：讓市場基礎設施更能配合多元的交易時程。

BNY 首席創新與市場轉型長 Carolyn Weinberg 在聲明中表示：「透過在結算與融資兩個環節使用美國國債的代幣化表示形式，我們正打造更具連結性、效率更高且全天候運作的金融系統。」這番話描述了將國債結算階段與其後作為抵押品使用的階段連結起來的目標。「全天候運作」是對系統營運模式的期望，而非宣稱所有市場流程目前都已持續運作。

隨著這項工作推進，仍有幾項實務問題值得關注。代幣化資產必須能在相關系統與機構中獲得適當認可並妥善處理。參與者也需要能彼此配合的抵押品管理、結算與融資流程。這筆交易提供了一個企業如何連結這些活動的案例，但若要廣泛採用，仍需要市場參與者協調，並持續發展支援服務。來源並未說明交易規模、代幣化服務的推出日期或詳細實施時程，因此不應自行推斷這些資訊。

因此，這項測試最好視為流程可能改善的示範，而非市場全面轉型已完成的證據。其核心主張很直接：若高品質抵押品能更有效率地從結算環節移轉至融資環節，企業在運用資產與現金時或許能有更大的彈性。BNY 計畫發展的數位現金與代幣化存款功能，以及延長部分傳統服務的營運時間，也為該行如何應對這項更廣泛的基礎設施挑戰提供了補充脈絡。

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關鍵洞見表

後續⋯⋯

這筆交易凸顯了一條可能的途徑，可將數位資產基礎設施與既有的結算及融資做法連結起來。下一階段取決於企業如何發展支援服務、協調營運，並評估代幣化抵押品的實際價值。BNY 擴展數位現金功能並延長部分傳統結算服務時段的計畫顯示，進展可能同時涉及區塊鏈工具與既有系統的更新。若這些做法證明可行，或能促進更靈活的抵押品運用，並讓更多交易地區受惠；至於採用與實施問題，仍有待市場解決。