中國A股情緒再創新低，寬基ETF成交創紀錄

前言

10月15日，中國A股市場遭遇大幅挫折，主要指數下跌，超過5,100檔股票收跌。與此同時，寬基交易所交易基金（ETF）成交量激增，投資人多次嘗試逢低買進。當日市場走勢呈現鮮明對比：大量資金流入指數基金，個股與科技股權重較高的基準指數卻持續疲弱。本文回顧收盤表現、異常龐大的ETF成交額，以及盤中三波反彈嘗試；也探討這些反彈未能扭轉當日跌勢的原因，以及價格下跌與交易活動不均衡的組合可能透露什麼訊息。核心並非市場已確認築底，而是市場情緒極度緊繃，且風險仍未化解，因此需要謹慎解讀。

懶人包

10月15日，上海綜合指數在尾盤守住3700點上方，但主要指數仍大幅下跌：上海綜合指數下跌1.59%，深圳成分指數下跌2.43%，創業板指數下跌2.92%。超過5100檔股票下跌，滬深兩市成交額達1.63兆元，較前一個交易日增加2186億元。寬基ETF交易異常活躍，易方達滬深300ETF（510310）成交額超過1900億元。三波買盤帶來短暫反彈，但都未能完全扭轉跌勢。本文的核心提醒是，市場風險尚未化解。

正文

10月15日，中國A股市場在震盪交易後收跌。上海綜合指數在尾盤守住3700點上方，創業板指數跌近3%，深圳成分指數跌幅超過2%。收盤時，上海綜合指數下跌1.59%，深圳成分指數下跌2.43%，創業板指數下跌2.92%。這些數據顯示市場普遍疲弱，儘管部分板塊盤中曾嘗試反彈。

各產業板塊交易表現不一。題材股輪動疲弱，印刷電路板（PCB）板塊部分個股活躍。證券股於午後一波急漲，固態電池類股則在開低後走高。相較之下，航運相關股票整體走弱，煤炭股下跌。全市場超過5100檔股票收跌。滬深兩市總成交額達1.63兆元，較前一個交易日增加2186億元。

寬基ETF格外受到關注。易方達滬深300ETF（510310）全日成交額超過1900億元，創2026年1月28日以來新高。易方達創業板ETF（159915）與華夏科創50ETF（588000）成交額均超過1000億元，為8月19日以來首度同時達到這一水準。Wind數據顯示，全市場所有寬基ETF成交額合計達11397.3億元，使10月15日成為近期此類ETF交易最活躍的一天。

這個交易日被形容為A股新的「冰點」，反映指數表現與投資人情緒都相當疲弱。從前一個星期五到10月15日，市場整體節奏持續在下跌日與大幅反彈日之間交替。前一個交易日成交量萎縮、指數下跌後，市場原本預期盤中會有所修復。開盤後寬基ETF交易活躍，一度看似支持了這種可能性。然而，買盤並未帶來持續反轉。

反彈嘗試分成三波。第一波發生在9:30至9:40，市場以大幅跳空下跌開盤後，急跌引發逢低買進，寬基ETF也出現買盤。然而，美國、日本和南韓等海外市場走弱，增加了市場壓力，尤其衝擊科技股。隨後，科技股比重較高的指數，包括創業板與科創板相關指數，再度測試低點。同一時期，微型股指數相對更具韌性，並早於整體市場創下盤中高點。

第二波發生在13:30至13:41。熱門寬基ETF交易量第二度擴大，帶來另一波逢低買進力量。這一階段，證券與半導體類股明顯吸引資金回流。這波走勢顯示投資人願意對較低價格作出反應，但無法證明市場情緒已全面改善，也不能說明賣壓已經結束。

第三波從14:26開始，一直延續到收盤。寬基ETF成交額再度激增，指數也隨之短暫走高。這一波反彈以科創板最為明顯，尤其是半導體相關類股；然而，成交量增加最多的其實是滬深300ETF。這項差異值得注意：最明顯的指數反彈，與ETF成交額最集中的市場部分，並不完全相同。

儘管三度嘗試帶動「V形」反彈，市場仍未能完全扭轉盤中跌勢。其中一個明顯跡象是，當日價格缺口仍未回補。文章也指出，近期全A股市場在「修復日」的成交額逐步萎縮，但實際價格仍持續下跌。這些現象提醒投資人，單憑ETF買盤激增或指數暫時反彈，不應視為進一步走弱風險已消失的證據。

對投資人而言，當市場進入長期下跌、情緒反覆波動的階段時，如何應對是個難題。可能的選擇包括暫時離場，或繼續留在市場中但加強部位控管。適合的做法取決於投資人的自身情況與風險承受度；本文所描述的市場走勢，並未替所有人設定單一應對方式。文章建議參考過往市場築底階段，並思考目前情況是否類似過去持續走弱的時期。

有一項重要的補充說明。以實際價格來看，Wind全A指數仍高於2025年8月的起點。儘管如此，「連續4個月」深度修正的走勢，或許更適合與2022年至2024年9月以前的部分下跌時期比較。這項比較是作為思考市場經驗的參考，並不代表相同結果必然重演。

國泰海通證券分享的一則評論指出，市場築底的過程可能考驗投資人的耐心。依照這種觀點，反覆震盪反映多空雙方在可能的底部附近交換籌碼，為未來行情蓄勢。其訊息是避免過度悲觀，也不要急於求成：管理部位、關注公司業績、耐心等待更明確的訊號，並維持穩健步調。這些是一般性原則，並非復甦保證。

除了基本面，也有理由考量投資人心理。當市場情緒降至極低點時，恐懼可能比分析更能影響定價。有些股票下跌，並非受到特定利空消息或基本面變化影響，而是投資人不願承擔風險。如果這種恐懼日後消退，價格可能強勁反彈。然而，可能出現反彈，不代表能預測反彈何時發生，或哪些股票會參與其中。10月15日，ETF資金大量流入、投資人多次嘗試逢低買進，顯示市場仍有買盤；但這些努力未能扭轉跌勢，也說明需求尚未克服整體賣壓。

因此，當天的市場同時呈現兩項觀察。第一，投資人積極將資金投入寬基ETF，部分產品成交額異常高。第二，整體市場仍然疲弱，股票普遍下跌、科技股承壓，價格缺口也未回補。解讀當日行情時，必須同時看待這兩項事實。交易活躍可能反映市場興趣濃厚，但單憑成交量無法判斷這些資金是否會帶來持久復甦。在價格與市場參與度出現更明確的確認訊號之前，市場的「冰點」仍只是對當前情緒的描述，並非市場已經觸底的可靠訊號。

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