華爾街銀行將代幣化視為新的成長機會，而非威脅

目錄

• 你可能想知道
• 大型銀行如何看待代幣化
• 重點摘要表
• 後續展望……

你可能想知道

• 代幣化能否為傳統銀行創造新的營收機會，而非取代它們？
• 區塊鏈資產可能如何改變交易、國際支付，以及對財務建議的需求？

大型銀行如何看待代幣化

代幣化——將金融或實體資產以區塊鏈上的形式呈現的過程——已成為金融市場日益受到關注的議題。企業正探索或推出股票、債券和大宗商品等金融工具的代幣化版本。這些產品可能全天候轉移，在某些情況下，也能跨越地理界線流通，且限制比傳統系統更少。這項技術引起華爾街大型銀行的關注，但近期的發言顯示，它們較不把代幣化視為迫在眉睫的威脅，而更像是拓展既有業務的可能途徑。

Goldman Sachs (GS)、Wells Fargo (WFC) 和 Morgan Stanley (MS) 強調了不同的潛在應用。Goldman Sachs 著眼於交易，以及代幣化創造更多產品和交易活動的可能性。Wells Fargo 強調利用代幣化存款跨境轉移資金。Morgan Stanley 則指出代幣化對財富管理的影響，並認為更快速的資產轉移可能讓專業建議更有價值，而非不再必要。

高階主管在各銀行第三季財報電話會議中談到這些主題。他們的發言讓外界更清楚了解銀行如何看待這項新興業務，不過沒有一家銀行提供代幣化的營收預估。他們所描述的機會處於不同的發展階段，有些仍在探索中。

對 Goldman Sachs 而言，核心問題是代幣化、去中心化金融 (DeFi) 和預測市場等新系統是否可能降低公司的交易營收。執行長 David Solomon 表示，這些發展反而可能擴大市場。他將目前的轉變比作近 50 年前轉向電子股票交易的過程。當時，電子交易引發外界對華爾街傳統交易部門未來的疑慮。Goldman 順應了變化，股票業務也隨之成長。

Solomon 認為代幣化可能也會帶來類似的發展。他表示，這項技術可能帶來更多產品、更高的活動量、新客戶和更廣泛的分銷管道。如果資產更容易發行和交易，市場參與者可使用的交易和服務種類便可能增加。依此觀點，代幣化不只是把既有活動從一個交易場所轉移到另一個場所，也可能協助為有能力提供服務的機構創造更多業務形式。

Goldman 多年來一直在發展數位資產基礎設施，只是相較於部分競爭對手，對外較少公開相關進展。該公司早在 2022 年便建置了代幣化資產平台 GS DAP。其工作包括將債券、貨幣市場基金和房地產代幣化。這些努力顯示，銀行對此的興趣不只停留在區塊鏈的宏觀預測，也投資了相關系統，並探索可能運用這項技術的資產類別。

7 月，Goldman 參與了 Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) 代幣化服務為期半天的試運行。DTCC 為美國證券市場提供重要的營運服務，每年處理的交易金額達數千兆美元。Goldman 正評估如何更大規模地運用這項服務。Solomon 表示，代幣化有助於降低成本、自動化交易，並讓資產更容易交易。不過，他也明確指出目前的活動規模有限。「目前為止，相關活動規模很小，只占邊緣部分，」他說。

Wells Fargo 提出一項更立即可行的營運用途：透過代幣化存款進行跨境支付。財務長 Michael Santomassimo 表示，這套系統已投入運作，可在兩分鐘或更短時間內將資金送達受款人帳戶。他也強調，這項服務目前處理的金額仍然不大。這個例子說明，銀行可以運用代幣化測試實用的支付應用，同時承認目前規模仍有限。

對 Wells Fargo 而言，這項技術的潛在效益可能與拓展國際業務特別相關。相較於部分全球競爭對手，該銀行並沒有龐大的國際分行網絡。代幣化存款可能讓它無須先建立同樣廣泛的實體網絡，就能爭取更多跨境支付業務。這是一項策略上的可能性，並不代表該銀行已大幅拓展國際支付業務。

該銀行也指出其他可能的應用，包括代幣化證券、實體資產，以及面向財富管理客戶的加密貨幣交易。Santomassimo 未提供這些服務的推出時程。因此，這些領域應被視為正在考慮的潛在發展方向，而非已公布推出日期的產品。

Morgan Stanley 的發言聚焦於財富管理和客戶需求。該公司一直在財富管理和機構證券業務中投資數位能力。財務長 Sharon Yeshaya 表示，讓資產轉移更快速、更方便，不代表客戶將不再需要專業指引。依她的看法，資產更容易轉移，可能使投資人在面對更多選擇並管理投資組合時，更需要專業建議。

Yeshaya 沒有宣布新的代幣化產品，而是將這項技術描述為 Morgan Stanley 的另一個機會。這項區別很重要：該公司提出的是一個可能的策略方向，而非宣布推出特定服務或帶來可衡量的財務貢獻。其觀點也有別於 Goldman 對交易的重視，以及 Wells Fargo 對支付的著眼。Morgan Stanley 探討的是，資產流動性提高可能如何影響顧問與客戶之間的關係。

整體而言，這三家銀行將代幣化視為一項可與既有金融服務多個環節相連的技術。它可能支援資產數位表徵的創建與交換、開闢新的支付途徑，並改變客戶重新配置投資的速度。銀行的公開發言並未證明這些可能性將發展成大型業務，而高階主管所描述的有限活動，也凸顯了實驗與廣泛採用之間的差距。

銀行的做法也顯示，代幣化的採用未必只有單一途徑。Goldman 對 GS DAP 的投資，以及與 DTCC 的合作，涉及交易基礎設施和資產處理。Wells Fargo 已投入運作的支付系統則展現了較狹義、務實的應用，而其提出的其他服務尚未訂定推出日期。Morgan Stanley 的發言著重於技術可能如何影響客戶關係和建議需求。各家機構都是從既有業務的需求與能力出發，評估代幣化。

除了潛在效益，這項技術也有明確的審慎理由。技術可能讓某些流程更快速或更自動化，但成功實施也取決於基礎設施、營運安排、市場參與程度，以及客戶願意使用的服務能否發展成熟。高階主管分享的數據和說法，並未量化未來營收，也無法確定採用速度。目前最有根據的結論是，大型銀行正在測試代幣化可能在哪些方面補足現有業務。

重點摘要表

後續展望……

代幣化的下一個發展階段，將取決於金融機構能否超越實驗階段，在更大規模上提供可靠且實用的服務。Goldman Sachs、Wells Fargo 和 Morgan Stanley 關注金融體系的不同環節，因此進展可能會先出現在交易基礎設施、支付或客戶服務，而非同時遍及所有領域。

目前，它們的說法相當審慎：代幣化可能改變資產的發行、轉移和諮詢方式，但尚未被證明是可帶來可觀營收的來源。若採用程度擴大，銀行既有的優勢可能有助於塑造這項技術的發展方向。它能否成為重要的成長引擎，取決於實際應用，而不只是更快速或更靈活交易的承諾。

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